最近这两周，大A的走势非常强势。

一路从不到3400点，猛涨到了最高3500点以上。

今天收市的时候， 大A已经站上了3509点，创下今年上证指数的新高。

本来大家都想着，今年年初AI那一波风口带动大涨之后，今年大A大概率就这样了，没有多少上涨空间了，最多也就是3400点，低一点可能会跌回3200甚至3100点。

但万万没想到，大A现在竟然突破了之前的高点，向着新高去了。

指数涨到新高之后，对于很多人来说，那问题就随之而来：

这一波冲高行情，是不是意味着国内A股终于要迎来牛市？

我们的股市，是不是已经开始出现真正的财富机会？

如果你想知道答案，我建议你把这篇文章看到最后。

要看大A是否已经进入牛市，核心是要评估一点：

市场到底有没有牛市的基础。

从大A以及海外股市过往的历史来看，一个市场要想形成牛市，必须具备下面几点：

第一，充足的场外资金

所谓场外资金，其实很好理解，你就理解成站在股市门外等待入场的资金就行。

这里的场外资金， 既包括内资，也包括外资。

只要这些资金有入场的意愿，无论这些资金来自哪里，都能算做是场外资金。

任何一个牛市，都离不开场外资金入场。

因为充足的场外资金，意味着后续市场流动性充足，市场预期会变得越来越强，这些都是牛市最重要的支撑。

我们以美股为例，看看场外资金对牛市的重要性。

最近30年美股有3波大牛市。

第一波是 1995-2000年的互联网产业泡沫牛市 。

这一波牛市的场外资金主要是 外资 。

外资净流入美股规模从151亿美元（1990年净流出）激增至1749亿美元（2000年），创下当时的历史新高。

第二波牛市是 2008年金融危机之后长达10年的慢牛 。

这一波牛市的场外资金主要是内资，依 靠 养老金、保险资管等长期资金 逐年 的入场，支撑了这一轮美股的慢牛。

第三波牛市是 2020年之后截止到2024年的加息政策牛 。

这一波牛市主要靠的是美联储加息把流动性聚拢到美国形成的。

场外资金中，既有外资也有内资。

外资主要是 国外的套利资金 ，看中老美高股息以及美股虹吸全球资金的能力；

内资则主要是 美国老百姓的储蓄 ，因为这几年美国政F发钱发了6万亿，他们手里拿到钱之后一半都投资于股市了，助力股市长牛。

牛市的第二个基础是——

估值处于历史低位

这里要给大家介绍一个专业概念—— 市盈率（俗称PE）

市盈率其实就是当前市值与未来净利润的比值，这个指标反映的是市场对企业盈利的预期，也是看一个股票市场是否被高估或者低估的重要指标。

大A历史上，历次牛市启动前，市盈率PE都会接近或低于历史均值。

比如2005年，A股市盈率降到了15倍，随后开启2005-2007年的牛市；

2014年降到10倍，随后开启2015年的牛市。

如果当下A股市场的市盈率和历史上牛市启动前的情况类似，那么我们很可能就处于牛市早期。

牛市第三个基础——

足够开放的金融环境和相对自由的资本流动

这一点其实大伙应该比较好理解。

市场经济，足够开放和自由流动才能繁荣；

资本市场也是一样的， 只有开放和资本自由流动，让大家有相对多的选择和出路，市场才会更健康，才会更容易形成牛市。

一旦资本流动的开放性不够，流动性无法充分释放，就会导致别的地方资金不愿意进来。

进来的资金怕没人接盘，一涨就急匆匆地卖，无法成为耐心资本。

大A之前一直很难有长牛，很大程度上也是因为这一点做得不够。

三个形成长期牛市的基础已经总结出来了，接下来我们就来分析一下今天的大A，到底具不具备这3个基础。

第一点：场外资金

从过往的历史上看，大A的场外资金，主要来自于内资。

也就是说，大A想要有牛市，最需要吸引的场外资金，就是 散户和国内机构的钱。

这其中散户的资金尤为重要，那散户的钱有多少到底如何度量？

最直接的指标，就是 居民存款 。

我之前就说过，大A接下来有没有牛市，就看居民的存款能不能实现存款搬家。

每年存款往资本市场搬1万亿，你想没有牛市都难。

截至2025年5月，我国 住户存款规模高达159.5万亿人民币，增长速度非常快。

而截至到 2025年7月，A股的流通市值为41.5万亿人民币，增速相对缓慢。

想要精准衡量当下场外资金的充裕程度，我认为可以看 A股流通市值和住户存款的比值 ，用这个比值作为指标。

从下面这张图中就能看出来，当下这个指标的数值处于相对的低点，大致上和2014年10月和2018年12月的位置差不多。

2014年10月，处于2015年这一波牛市的酝酿期；

2018年年底，则处于2020年这一波小牛市的酝酿期。

两个时间点，都属于牛市的前期阶段。

因此，如果拿这个指标去评估， 当下这个时间约略等同于2014年年底和2018年年底，属于牛市的前期。

从存款量数据就能看出来，当下资本市场的场外资金量其实很大，但因为大A的赚钱效应还没爆发，所以资金尚未全面入场。

再来看第二点：估值

此刻沪深300指数估值仍处于低位区间 ，PE市盈率大概只有12.38倍。

2014年当时沪深300指数的市盈率也只有12倍左右。

2005年沪深300的市盈率，大概是14.28倍。

沪深300指数的历史最低区间，大概就在10-15倍之间，历史中位数14.89倍。

所以今年沪深300指数的市盈率和2014年和2005年的情况是一样的，都低于历史中位数，都属于低估值的范围。

而2005年和2014年，在时间线上都属于牛市前期。

因此，从估值角度分析，再次得到相同的答案——

今天的大A，还处在牛市前期。

最后看第三点——

足够开放的金融环境和相对自由的资本流动

这一点要调整 ，主要依靠的是政策 。

很显然，最近这两年，我们的资本市场开放程度正在提高。

前两天，港股通出了一个新政， 将人民币股票交易柜台纳入港股通 。

简单理解就是：

内地投资者，可以直接用RMB通过港股通去买港股了，不用拿RMB兑换成港元再去买港股。

当然，这不是最近这几个月唯一的一条资本市场开放政策。

在此之前，还有南向通扩容买债券以及发布离岸人民币对外债券这些动作。

虽然这些政策不是直接和大A相关，但是 在一定程度上会推动东大的金融自由改G。

只要金融开始放开改G，他能放开由内向外的投资，自然也会放开由外向内的投资。

二者从来都是相辅相成的。

要知道， 上一次东大大力度放开金融，还是在10年的2015年。

当年为了吸引资金，首次开通了香港以及国际资本投资A股的北向通。

只不过当年我们的金融力量还不够强大，没有太多保护市场底线的动作。

所以在快速的放开之后，市场被华尔街领导的外资做空和围剿，导致了2015年的股市大跌。

但是今年的情况确实不一样。

我们的金融实力和10年前相比不可同日而语，老美的美元金融体系，也开始出现崩塌的迹象。

所以今年你能很明显地看到 东大在有意识地加快金融放开的速度 ，想的就是 趁着美元体系动摇，提前布局全球金融。

人民币国际化、资本市场的开放，主权货币债券的全球化，都将会是未来快速推进的重点。

在这个环境下，我相信我们的资本市场，将会对外部资金越来越开放，这长期来看，对大A也是利好。

脱离对内资的过度依赖、增加外资的比例，才能减少过度收割散户的情况发生。

总体来看，如果用上述的3个牛市基础去评估，当下的大A还处于牛市的前期。

即便指数已经站上3500点，但还尚未完全进入牛市。

不过，就算还没完全进入牛市行情，现在指数想要大跌，可能性也不大。

因为此刻国J队托举股市的决心，远远强于头部资金抛售的决心。

去年924以来， ETF净流入资金达到4327亿、融资净买入4824亿 ，这其中国J队的买入量超过半数。

有国J队的托举，可以确定大盘指数肯定是能保底的，但国J队只能托底，不可能大幅度拉涨。

所以接下来涨不涨、涨多少？还是得看存款会不会转移、外资能不能持续性进入。

但无论短期的行情怎么走，此刻，大A已经到了牛市前期。

如果你不想错过这一波资本市场带来的机会，就要做好准备、提前布局。

具体接下来哪些领域和板块的票子能够成为这一轮行情的优等生？

我们会在明天的直播中给大家详细讲讲。

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