今天上午，市场还比较正常，上证稳稳站到了3500点以上，不过下午出现了一个异动，关于历史级别的地产会议的小作文，开始广泛传播，地产股大爆发，板块一度涨超3%。

随后，小作文截图的发布者澄清，被断章取义了，群聊里还有一句，“XXXX不靠谱”，但人家截图的只截了上半部分，而另外一家外媒也进行了辟谣（外媒参与辟谣，你敢信么），但是从15点之后，港股内房指数还是没怎么跌，收涨4%以上，而且，长端利率债也震荡上行，尾盘没修复。

我个人的理解是，会议，确实应该是有这么个会议，因此，今天开盘，其实地产就是领涨的状态，只是没这么夸张，在1个点左右，而下午这种上冲的幅度，和其他板块一样，基本都是量化的作品——抓到小作文的字眼和市场情绪，马上拉高。

但核心是，2025年了，还要不要相信，地产相关的会议，能够带来实质性的变化？

个人觉得，老外在交易上有句话，叫，“buy the dip，sell the rip"，用大白话说，就是低买/高卖，而地产这块，就适用于，sell the rip这一条。

对地产抱有幻想，就好像大清都快亡了，你还选择去净身一样，也许你在新中国会变得很稀缺，赛道不拥挤，但，性价比，确实也不高。

不过，今天，市场里最大的赢家，恐怕非平安人寿莫属了。

作为（前）中国最大的地产投资商，（现）中国最大的市场化银行股投资者，今天包括其重仓的华夏幸福直接涨停，而银行股又暴涨，直接赚翻了，平安自己的市值，本周也重回1万亿以上了。

接着，聊聊又新高的银行股。

现在管西方的Nvidia叫“英伟达”，管东方的银行股叫“银伟达”。

昨晚，英伟达市值一度超过了4万亿美刀，超过了英国、法国、德国的股票总市值，而本周，银行股持续大涨后，考虑到交行现在也是财政部控股的国有大行了，工农中建交，五大国有行，总市值，也首次突破了10万亿，当然，单位是人民币。

很多人还是在用避险属性、公募调仓，这种似是而非的逻辑，在理解、找补银行股本轮的行情，还在盼望着，一鲸落、万物生的场景，认为银行股，是耽误自己股票上涨的主要原因。

我今天在星球又发了一篇银行股相关的长贴，下图，有个小伙伴在底下留言，就能代表很多人的想法（我没有说这个想法不对，被贴出来的小伙伴也别介意），特别是很多银行从业人员的想法——经营情况这么烂，还在涨，就是资金抱团，迟早崩。

上图红色框框的部分，我在评论区回复了一句：

“想清楚，买的人为什么买？而不是执拗于，为什么我不买。”

这其实就和很多人，不理解为何有人要买Labubu，不理解为何有人愿意买小米汽车，不理解为何有人愿意花高价买老铺的工艺金一样——你必须要站在实际下单人的角度出发，才能理解一些事情，而即使你觉得不合理，只要有人愿意买单，销量和股价，就能同步边际提升。

这也是我在《》里的观点：

“股价是由边际资金定价的。 看空的，唱空的人，手里有足够的票吗，能做空吗？如果不能，你说的就不算。 而人家有钱的，是真往死里买啊......更大的趋势，是险资——2%以内的30年国债，是历史头一遭；保险进入监管的宽松周期，监管鼓励险资通过OCI账户、通过体外大基金，配置高股息，也是历史头一遭。”

我给大家看两个图。

图1，把工商银行的股价和10年期国债期货合约的价格，拟合在一起，下图，红色是工行的K线，蓝色是10年国债期货主力合约。

能看清楚吧，2022年11月后，两者开始同步陡峭化向上，这个时间节点，我想不需要解释太多，只需要知道一个结果——银行股的上行，而利率的快速下行，是同步的。

图2，再看一张，下图，亮点我用红色框框标注出来了，2021年，保险行业的原保费收入增速见底，随后的2022年开始，开启了连续三年，10%以上复合增速的高增长区间。

图片来自之前我提到过的，华泰保险资管，在中国资产管理上，发表的封面文章。

把上面两个图，放在一起解释，就是：

2022年开始，保险保费收入开始剧增，特别是负债久期更长的人寿险，钱来的越来越快，越来越多，但与此同时，2022年底开始，利率在短暂反弹后，开始加速下行，30年国债，至今下行接近150bps。

换句话说，保险手里的钱越来越多，但能买的债券收益率越来越低，同时，伴随着地方化债，城投债的信用利差也经历了历史级别的压缩，因此，不得不另寻他法——这时候，银行等高股息板块映入眼帘，并且伴随着新会计准则的落地，OCI账户开始增配，保险进入政策宽松周期，等等，便是现在正在发生的事情了。

我想，上述，已经把“资金驱动”的逻辑，说得非常明白了，如果还不信，在“行业经营基本面边际下行”的逻辑里内耗，那确实也没辙了。

但是，大家也不用太难过，因为，吃到肉的人，确实不多。

我举个例子。

2024年至今，中证银行指数，涨幅超过了60%，但是截止一季度末，挂钩中证银行指数的产品规模，合计才330亿，甚至低于2016年的360亿。

而其中，最早一批成立的场外产品，天弘的中证银行ETF联接基金（2025年7月8日成立的），下图，也才35亿左右，而排第二的，甚至只有10亿出头，即使把所有的中证银行相关的场外指数基金都加起来（29只），也不到100亿。

换句话说，整整10年了，场外的用户加起来，买的量，还不到100亿。

你换做其他任何赛道型的指数，涨成这样，还只有那么点规模，都是不可想象的。

因此，截至目前为止，这轮的上涨，仍然主要是机构类资金带动的，散户的占比，仍然是偏低的。

当然，二季度末开始，情况有所改变，据电商平台的小伙伴说，像上面这种银行指数的头部产品，6月底大跌的那天，也有单日小几亿的申购进来。

具体，可以看看，二季度报的数据情况。

多聊几句市场的热点哈。

1、权益，市场可能要开始交易上半年的业绩了。

昨天，北方稀土发布了半年度业绩预告，上半年的净利润同比增速，在1882.54%～2014.71%左右，也就是同比增加了20倍。

今天，股价直接涨停。

另外，今天有几家公司发布了上半年的业绩预告。

赛力斯，预计2025年上半年净利润同比增长66.20%-96.98%；

药XX德，预计上半年经调整归母净利润同比增长约44.43%；

沪电股份，预计上半年净利润同比增长44.63% -53.40%；

另外，还有券商这边，国盛金控，预计上半年净利润同比增长236.85%-394.05%，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提升。

因此，7月份，可能会围绕业绩，进行一段时间的交易。

但是也要注意，通常都是业绩好的，赶早发布业绩预告，生怕别人不知道，业绩不咋地的，能往后拖就往后拖，所以，也不要太乐观。

2、债券，被小作文打击到了。

下图，10年国债的日内走势图，上午因为股债跷跷板震荡小幅上行，下午因为地产小作文，进一步走高。

不过，我们观点没啥变化，不看空，今天，纯纯的债，主理人也趁机发车了。

这属于，buy the dip了。

3、跟投建议。

今天，在持有人群里发了一段，供大家参考。

保持均衡配置的态势，既不用因为突破3500而FOMO，也不必徘徊于是否止盈的情绪当中，对短期的欺负都放轻松一点。