一场牵动中国咖啡市场格局的资本棋局悄然展开

一、竞购战局：30家资本争夺星巴克中国控股权

星巴克中国业务的出售进程已进入白热化阶段。据多家媒体报道，星巴克目前已收到 超过30份收购提议，包括高瓴资本、私募巨头凯雷（Carlyle）、KKR等知名机构，最新入局者则是瑞幸咖啡最大股东—— 大钲资本。

这场股权交易结构引人注目。星巴克计划保留约30%股权，其余股权由多家买家分摊，每家持股比例 不超过30%。这种设计既满足星巴克保留中国业务主导权的诉求，也为资本方提供了参与空间。据知情人士透露，星巴克中国业务的合理估值已攀升至 90亿美元（约645亿人民币），远超此前预估的50-60亿美元区间。

星巴克全球CEO Brian Niccol明确表示：“ 中国市场拥有巨大增长潜力，我们将继续长期致力于中国市场的深耕和发展。”这一表态暗示，星巴克出售股权并非退出中国市场，而是寻求资本助力加速扩张。

二、资本棋手：大钲资本的双面角色

大钲资本此次竞购引发市场高度关注。作为瑞幸咖啡的控股股东（持股31.3%，拥有53.6%投票权），大钲资本与星巴克存在天然的竞争关系。其掌舵人黎辉的经历更添戏剧性：早年曾任瑞幸董事，因财务造假风波离开董事会， 今年4月刚重返瑞幸出任董事长。

大钲资本对咖啡赛道的布局堪称精准。2022年初，该资本牵头完成对瑞幸部分老股的收购，成为控股股东，助力瑞幸走出财务造假阴影并实现业务重生。如今竞购星巴克股权，显示出其 深耕中国咖啡市场的战略野心。

若大钲资本成功入股星巴克中国，黎辉将同时执掌中国两大咖啡品牌的命运。这种“双面角色”在商业史上实属罕见，但也引发市场对潜在利益冲突的担忧。有业内人士直言，大钲资本最终拿下星巴克股权的可能性“ 不太可能”。

三、业绩反差：本土品牌的崛起与巨头的挣扎

竞购背后，是中国咖啡市场格局的深刻重构。 瑞幸咖啡正以惊人速度扩张：截至2025年第一季度，全球门店总数达 24,097家，覆盖中国、新加坡、马来西亚等地。单季度商品交易总额突破104亿，营收同比增长41.2%至88.7亿元。

反观星巴克中国，虽仍保持增长（2025Q2营收53亿人民币，同比增5%），但面临明显挑战： 同店客单价下滑4%，市场份额从2019年的34%骤降至2024年的14%。今年6月，星巴克罕见启动降价策略，三大品类数十款产品集体调价，最低价探至23元， 直接对标瑞幸的平价策略。

指标 瑞幸咖啡（2025Q1） 星巴克中国（2025Q2） 营收 88.7亿元人民币 ↑41.2% 53亿元人民币 ↑5% 门店总数 24,097家 7,758家 自营/直营收入 67.8亿元 ↑42.2% - 同店增长 8% 交易量↑4%，客单价↓4%
四、行业变局：协同还是整合？

对星巴克而言，引入资本的核心目标是实现“ 门店从8000家到2万家”的扩张计划。其理想买家不仅是财务投资者，更要能提供 本地化运营经验和渠道资源。高瓴资本（曾助力皮爷咖啡入华、投资蜜雪冰城）和凯雷（曾持有麦当劳中国股权）因此被视为有力竞争者。

而大钲资本若成功入股，可能创造更复杂的竞合关系：一方面，瑞幸与星巴克在产品定位（平价vs高端）和门店模式（快取店vs第三空间）上仍有差异；另一方面，资本纽带可能催生供应链协同、数字化经验共享等合作空间。

这场交易的最大悬念在于控股权争夺。消息人士透露， 多数竞购者坚持要求获得控股权，这与星巴克希望保留主导权的初衷存在根本冲突。最终交易结构如何平衡各方诉求，将成为决定中国咖啡市场未来格局的关键变量。

星巴克中国股权争夺战，折射出中国消费市场的深层变革。国际巨头放下身段引入本土资本，昔日“造假退市”的瑞幸却在大钲资本运作下逆袭为行业龙头。

资本从不相信永恒的王座，只相信流动的价值。

当90亿美元估值的星巴克中国与年营收近350亿的瑞幸站在同一资本阵营中，中国咖啡市场可能迎来一个既竞争又融合的新时代——本土资本正在 用国际巨头的筹码，重写中国咖啡的规则。

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