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全球CDMO在相关高增领域的“聚焦投入、占位战争”已经打响，这是制裁海啸余波无法阻挡的发展大趋势。
法案制裁海啸后，药明康德业绩又一次爆了
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在经历了去年美国《生物安全法案》制裁海啸后，药明康德业绩又一次爆了，再次证明了自身发展的韧性和确定性。2025年7月10日，药明康德发布2025年半年度业绩预增公告，公告显示：
营业收入：预计2025年上半年实现约人民币208.0亿元，同比增长约20.6%，其中持续经营业务收入同比增长约24.2%。
经调整Non-IFRS归母净利润：预计2025年上半年实现约人民币63.1亿元，同比增长约44.4%。
扣非归母净利润：预计2025年上半年实现约人民币55.8亿元，同比增长约26.5%，与经调整Non-IFRS归母净利润增速相比主要受到汇率波动的影响。
归母净利润：预计2025年上半年实现约人民币85.6亿元，同比增长约101.9%，其中包含了出售联营公司部分股权所获得的投资收益；预计2025年上半年基本每股收益约人民币3.01元/股，同比增长约106.2%。
药明康德将在7月29日发布2025年半年报，以上数据虽然只是“预告”，但直观说明了，药明康德正在重回“两位数”高增轨道。去年同期，药明康德营收约172.41亿元，同比下降8.64%；归属于上市公司股东的净利润约42.40亿元，同比下降20.20%。
以半年报业绩来看，药明康德如约实现了去年给出的“2025年持续经营业务收入重回双位数增长”指引，且按此测算，2025年全年营收和净利润规模有望超过2023年水平。预告发布后，7月11日早盘，港股药明康德大涨超10%。
图源：药明康德官网
未坐享“脱钩断链”红利，美国“CDMO”可能就先撑不住了
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在持续不断的“制裁中”，美国一边加快扶持本土力量、以关税迫使医药制造回流，一边和生物制药联盟国家如韩国加大双边合作，寻找供应链替代方案，地缘因素正在重构全球医药产业供应格局，包括重塑CDMO竞争。
去年韩国CDMO的“异军突起”，盖德视界已经推出了系列报道，里边肯定有地缘因素的助推。那么，美国CDMO就更加占据地缘优势了。
公开报道显示，美国选择制裁药明系，从很早就开始做系统性准备了。2022年美政府颁布了促进本土生物技术、生物制造的行政命令，以保证本国生物经济的可持续和安全。2023年美国防部宣布投资12亿美元，用于国内生物工业制造基地的建设，一些本土生物技术企业如National Resilience得到了资助。National Resilience 是一家美国合同开发与制造组织 (CDMO)，成立于 2020 年，旨在保护制药公司免受供应链中断的影响。
图源：企业官网
2022年的这项行政命令虽然在2023加速变成现实，且美国近年推动“制造回流”，默沙东、礼来等药企宣布在美国扩建生产基地，可能导致部分CDMO订单回流。但由于美国医药已形成对全球供应链的高度依赖，其系列逆全球化“脱钩断链”举措落地成效有限，包括中国、欧洲在内的供应方，一直在与美国拉锯博弈。而美国CDMO已先撑不住，走向“战略收缩与破产保护”。
据报道，今年6月初，上述 CDMO企业 National Resilience宣布关闭六个基地，主要涉及传统生物药生产领域，同时正在通过独立法律实体申请破产保护。六基地三个位于马萨诸塞州，一个位于圣地亚哥，一个位于加利福尼亚州弗里蒙特，一个位于佛罗里达州阿拉楚阿。
这次“大关停”是由于公司“产能扩张速度超过了行业需求”，只能关闭“未充分利用的工厂”，折射出行业产能过剩与资本寒冬的双重压力。据了解，自2020年创立以来，Resilience累计融资近25亿美元，通过收购主要位于美国的制造基地迅速扩张。
需要注意的是，其俄亥俄州和多伦多的基地未受影响，这两个区域被内部人士评价为“业务表现良好”，可能因其布局了更具市场潜力的新兴疗法生产线。
Resilience CEO William Marth 在公告中明确表示：“公司将聚焦细胞疗法、生物制剂和无菌药品等高增长领域。”这与当前全球生物制药行业的技术迭代方向高度吻合，更是全球CDMO扎堆加码押注的方向。
被美国两次点名的中国CXO金斯瑞也在美本土持续加码布局，今年6月，该CXO旗下CDMO蓬勃生物宣布，其位于新泽西霍普维尔市的细胞与基因治疗生产中心正式启用。该GMP级设施占地12.8万平方英尺，专为高质量质粒DNA和病毒载体（包括AAV和LVV平台）的生产而设计，充分体现了蓬勃生物加速变革性疗法交付的坚定承诺。
可见，全球CDMO在相关高增领域的“聚焦投入、占位战争”已经打响，这是制裁海啸余波无法阻挡的发展大趋势。
从药明系的动作来看，虽然在美国CGT领域有退守观望之象，但在欧洲却是“加速进军”，在“欧洲医药高地”慕尼黑已通过收购专注于生物物理和基于结构的药物发现的Crelux公司，重点深耕晶体学、蛋白生物化学与生物物理等领域。药明康德目前正在整合慕尼黑基地的发现能力、瑞士基地（持续扩建中）的生产能力，以及全球一体化服务网络，力求为欧洲生物技术企业提供更快速的产品上市路径，助力本地创新能力的提升。
CDMO欧美中韩“决战时刻”，日印也在优势领域抢滩
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在《生物安全法案》制裁海啸后，美对中国医药产业的针对性打压仍然不断，盖德最近的报道就有：《》《》。
行至2025年，除了中国占有主导优势的小分子CDMO，大分子CDMO领域可谓迎来了“欧美中韩”的决战时刻：
欧美：Lonza、Catalent等聚焦高壁垒专利药，技术优势突出，但成本较高。目前Catalent被诺和诺德收购后重新出发；龙沙在中国为代表的亚洲新兴市场有退守之势、追求守稳欧美高增市场。相关报道：;；……
中国：2025年CDMO市场规模预计突破2000亿元，工程师红利+成本优势依然显著，但面临地缘政治风险。
韩国：三星生物、乐天生物等通过国家资本支持快速扩张，生物药产能全球领先（三星总产能78万升）。相关报道：……
欧美、中、韩各自模式的核心优势和主要发展挑战如下图所示：
此外，日本和印度也在各凭优势抢滩细分领域市场。全球几大CDMO势力的地域分布及特点分析如下图所示：
多方机构的研报均指出，全球CDMO竞争已从成本导向转为技术+产能+政策的综合博弈，韩国CDMO在产能优势和政策及地缘助力的情况下，也在往前端技术领域加速补足短板，比如通过收购进军CGT领域，除了传统抗体优势领域，三星生物也在完善ADC领域的布局。中国需在ADC/CGT等前沿领域巩固优势，应对韩国产能碾压与欧美技术封锁，更需要平衡性地做好国际化拓展与核心技术自主可控。
面对地缘风险和国际竞争，中国医药会走出什么样的发展道路，我们扛住压力，满怀期待。
参考来源：
[1] 药明康德
[2] 盖德视界历史报道
[3] 沙利文等机构
[4] AAYUSHI PRATAP
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策划：May / 审核校对：Jeff
撰写编辑：May / 封面图来源：网络
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