鲁政委：对于当前资产配置的四点建议|固收|积存金|资产配置|超长期特别国债|鲁政委

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7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院举办了“2025年中期宏观论坛”。作为长期从事金融和投资研究的从业者，我有一个发言，表达了对当前资产配置的观察和建议，具体如下：

第一，调整预期。

对于现在的财富管理和资产配置，我觉得有一个大的原则，就是在绝对存款利率很低的情况下（注：截至2025年7月，中国银行一年期整存整取定期存款利率为‌0.95%‌），大家应该调低收益预期。维持过去的高预期，这并不现实。

第二，不能单纯靠固收。

大家要根据自己的风险承受能力，做好资产配置的安排，不能像过去一样，单纯地只靠固收。过去的固收，实际上收益率是比较高的，但如果你现在还想继续靠固收，收益率实在太低了。应该对未来股票市场的上涨，有一个更乐观的预期。

如果你胆小，就在股票中选择偏保守的那一类，比如选择红利类，高分红的那些股票；如果你胆大，你就选择高弹性的部分，指数、个股等等。要从固收类资产思维，更多地转向考虑一点权益资产。

第三，重视黄金。

你要重视过去没有重视的东西，比如黄金。黄金虽然已经涨了很多了，但是根据我们的研究，在“东升西降”的世界宏观大环境下，国际货币体系正在重构，这个重构不可能短期内完成，它是会持续一段历史时期的宏大过程。

大家有兴趣可以看看5月26日欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德的发声，她说，欧元正迎来挑战美元主导地位的“绝佳机会”，美国制裁破坏全球信任，特朗普政策加剧不确定性。欧元在国际局势的动荡变化中，有机会发挥更大的作用。

她尖锐地指出，美国正亲手摧毁美元信用的基石——特朗普挥舞的关税大棒与拜登的科技封锁，让“国家安全”沦为经济霸凌工具。美国的36万亿美元国债如同达摩克利斯之剑，美联储疯狂印钞导致美元购买力十年缩水30%。

虽然现在美国人对美元搞“自残”，但短期内美元还倒不了，因为没有第二个可以接替它的货币出现。在历史上，如果出现这样的情况，相当一部分资金就会回到黄金。这个故事逻辑，对现在依然是有用的。

目前的情况是——黄金还在中长期趋势上涨的进程中，还没有看到它的结束。

如果大家关注黄金，可以有几个选择。

第一，就是黄金ETF，它的流动性很好，但会受到黄金类股票的影响，比如公司的经营状况如何，会影响ETF的整体业绩；

第二，我觉得银行的积存金很好（注：黄金定投也叫黄金积存或是积存金，也可以叫黄金零存整取）。各个银行的这款产品略有不同。有的银行，你买了不卖的话，拿着它，还给你利息，虽然利息不高，有可能不到1%，但至少还有利息；另外积存金是可以提取实物金的，而且如果价格涨了，立刻就可以卖掉，赚取差价；如果不涨，你就拿着，拿着就有利息。

如果你认同黄金还在大的上涨趋势下，积存金的收益会比黄金ETF更好。因为黄金ETF为了应对赎回，它必须持有一部分现金；但积存金就可以全部投到黄金那里。黄金的积存金拿满一段时间后，会给你黄金的利息，而且是用实物计算的利息。

第四，关注柜台债。

最后，我认为可以关注一下柜台债。对于低风险偏好的投资人，虽然绝对的利率很低，但他就是想要安全性，所以只要有比存款利率略高一点、可以存期限更长的存款即可。

你会发现，在银行存定期最多存个三五年，但是柜台债就可以有很长期限。柜台债就是你在银行的柜面（或手机端）买的，目前有政策性银行债、铁道债等等，你只要不卖，就可以锁定利率。比如，10年的政策性银行债大概是1.8%左右，比国债略高一点点（注：截至2025年7月4日，中国10年期国债收益率为1.65%）。

投资有风险，入市需谨慎。以上建议，仅供朋友们参考和开阔思路。