当前金融行业，已经迎来大分化的发展格局。

以证券行业为例，新一轮兼并重组正在进行。AMC系证券公司被中央汇金收编，民生证券与国联系合并，海通与国泰君安重组。

对于信托业，行业分化趋势已经是板上钉钉并且呈愈演愈烈趋势，部分信托公司规模已经不足百亿，而头部则在万亿之上，虽然有虚胖成分在里面，但提出之后毅然不可小觑。

在众多信托公司当中，央企背景的信托公司一直都是市场关注的焦点。

本号也一直在保持关注 ，前段时间收到一个读者的来信显示，自己通过平安银行购买的，由中诚信托管理投向华夏幸福的信托产品已经逾期一段时间，目前尚未有进一步明确的处置信息。

由此也将中诚信托置于聚光灯下，梳理中诚信托近年来的经营轨迹，可谓是如在钢丝绳上舞蹈。不仅面临房地产项目连环暴雷的冲击，又需在资管新规框架下重塑业务逻辑。

毫无疑问，这家老牌信托公司正经历着战略转型的"生死时速"。

一、财务数据背后的转型张力

2024年，中诚信托无论是母公司还是合并口径来看，中诚信托营业收入均实现了正增长。以合并口径来看，报告期内实现收入29.07亿元，较去年同期的27.63实现小幅增长。

从营业收入细项来看，收费费及佣金收入出现小幅增长。公允价值变动从-3.05亿元下降至-2.28亿元，其他业务收入从0.78亿元增长至1.19亿元，其他项基本保持不变。

从支出来看，信用减值损失从2023年的4.72亿元上升到24年的7.46亿元。在其他项目保持稳定或下降的时候，唯有信用减值损失增长幅度超58%。由此可见，中诚信托风险防控压力依旧不小。

而这很大程度上，要归因于其在地产领域的暴雷多带来的影响。2022-2024年叫你，中诚信托尽管营收总体保持在较高的水平，但是净利润却是稳步下行，近三年分别为11.54亿元、10.20 亿元和9.36 亿元。

这与标品信托业务扩张带来的成本增加及特殊资产处置压力密切相关。

二、风险事件暴露的治理短板

中诚信托的雷主要集中于房地产信托的风控失效。

2022年爆发的新能源3 号项目违约事件堪称行业教科书级案例：价值26 亿元的信托计划因恒大系担保方丧失履约能力，抵押物被政府无偿收回6宗土地使用权，导致投资者本金兑付陷入僵局。监管调查认定，中诚信托存在未核查资金用途、未及时采取风险管控措施等多项违规，暴露出项目尽调流于形式、投后管理严重缺位的问题。

更值得警惕的是，此类风险并非孤立事件。

2023年被披露的新能源5 号项目同样因抵押物残值仅剩四成、担保措施形同虚设而违约，暴露出公司对关联交易风险的评估存在系统性缺陷。

这些事件不仅导致投资者多次集体上访，更引发监管部门对其"未充分履行谨慎勤勉义务" 的定性处罚，对于中诚信托的声誉造成了较为大的影响。

目前，并没关于上述项目的进一步报道，也无法掌握相关项目的处置情况，但从公开渠道已经搜不到24年以后关于新能源系列项目的报道。

值得一提的是，作为曾经重仓房地产的央企信托公司，在2023年财报显示，其自营资产分布在房地产的比例为28.85%，规模为67.49亿元，受托管理资产用于房地产的比例为9.02%，规模为465.6亿元。到了2024年，上述连个数据分别为65.51亿元，28.23%和291.68亿元，3.76%。

从比例来看，中诚信托用于房地产的似乎并不高企，但从绝对额来看，从460多亿下降到近300亿元，预示着中诚信托房地产压降压力依旧巨大。

三、转型突围的现实挑战

面对困局，中诚信托在年报中坦诚：

当前国内经济仍面临国内需求不足，风险隐患仍然较多、及外部环境变化不确定导等问题，信托依然存在挑战。

一是宏观环境不稳定性加剧，实体经营风险向金融领域持续传导；

二是房地产风险防范化解压力。当前房地产风险项目仍面临较大涉众风险，后续投资人退出、舆情、维稳等压力上升，协调处置难度加大，这一段话明显能感觉到中诚信托的 压力山大。

三是信托新业务盈利模式尚在探索。国内利率持续走低，非标债权类融资利差不断缩窄，业务盈利压力较大，行业内部分化趋势加剧，市场份额加速向头部信托公司集中，业务拓展难度持续提升。

相关数据和表述也能佐证中诚当下面临的困境。

在固有资产数据一栏中，中诚信托自营资产不良率从2023年的6.35%上升至12.46%，基本就是翻倍。由此可见，中诚信托不良资产处置压力繁重。

自营贷款客户中 ，前两名福建顺华置业和重庆金阳房地产全部逾期，两家企业贷款占比为2/3。穿透股权来看，顺华置业实控人为中诚信托，可能是股权信托或者接盘的某一项目，金阳实控人为自然人。

不仅如此，2024年中诚信托党委、纪委立项并成立课题组，查找廉洁风险点，分析产生原因，提出对策建议，深入开展化险承接房地产开发项目廉洁风险防控。这一项目的背景，是中诚信托响应中央政策号召，承接房地产开发项目，化解信托投资风险，维护金融市场秩序。梳理了有关风险点并提出对策建议 ，可以视为中诚信托化险的一部分。

选择以标品信托为转型突破口。通过组建30 人以上的专业团队、建立三道信用评级防线、实施压力测试机制，标品业务在2024 年实现翻倍增长。这种"以量补质" 的策略虽短期内提升了规模，但也面临市场波动加剧的考验——2024 年净利润下滑或与此相关。

四、破局之道，重塑业务格局

在财富管理领域，公司推出"诚嘉" 系列家庭服务信托，落地亿元级保险金信托项目，但与头部信托公司相比，品牌影响力仍有差距。特殊资产业务虽在破产重整领域取得突破，但如何将此类业务转化为稳定利润来源，仍需时间验证。

值得关注的是，中诚信托业务结构正在发生深刻变革。

其标品信托规模在2024年达到5357.86亿元，是2022年初的近20倍，受托管理资产规模达到7760.6亿元。为此，采取一系列措施。

这种转型虽带来新的增长极，但也面临市场波动风险。尤其是收益率的下降，让整体业绩承压。当然，中诚也积极发挥信托优势特点，服务做好“五篇大文章”，包括一些前瞻性谋划布局等，还有破产重整服务信托和数据信托等新业务。

从有关数据来看，中诚信托的案例折射出整个信托行业的共性困境。在资管新规打破刚兑、房地产行业深度调整的背景下，信托必须完成从"融资中介" 到"投资管家" 的角色转换，这一场转型注定不轻松。

反观中诚信托，历史风险的消化仍需时间，在风险旋涡与转型阵痛中寻找平衡。尽管其在标品业务、普惠金融等领域取得阶段性成果，但对于这家老牌信托公司而言，唯有在风险管控、战略执行、生态构建三个维度实现系统性突破，才能在行业洗牌中赢得未来。