波动率，简单来说，就是衡量一个资产价格波动幅度的指标。如果波动率高，说明价格波动大；如果波动率低，说明价格波动小。在期权交易中，波动率的变化会对期权价格产生重要影响。

当波动率下跌时，意味着市场预期未来价格波动会变小。这种情况下，期权的时间价值会受到很大影响，尤其是平值和虚值期权。

一、为啥波动率下跌时，实值期权更划算？

（一）实值期权的构成

实值期权的价值由两部分组成：内在价值和时间价值。内在价值是根据标的价格和行权价的差额计算的，而时间价值是期权价格中超出内在价值的部分。

（二）波动率下跌对实值期权的影响

当波动率下跌时，期权的时间价值会减少。但实值期权的内在价值是由标的价格决定的，只要标的价格上涨，内在价值就会增加。

（三）平值和虚值期权的影响

平值和虚值期权只有时间价值，没有内在价值。当波动率下跌时，时间价值减少，而它们没有内在价值来抵消这种减少。

在这种情况下，平值和虚值期权的总价值会直接减少，因为它们没有内在价值来抵消时间价值的减少。

二、波动率下跌时，实值期权的优势

（一）内在价值的保护

实值期权的内在价值是由标的价格决定的，只要标的价格上涨，内在价值就会增加。即使时间价值减少，内在价值的增加可以部分抵消这种减少。

（二）时间价值的损耗较小

实值期权的时间价值相对较小，波动率下跌对它的影响也较小。相比之下，平值和虚值期权的时间价值较高，波动率下跌时，它们的价值减少得更多。

（三）波动率下跌时的表现

在波动率下跌且标的价格小幅上涨的行情中，实值期权的表现会更好。即使标的价格没有大幅上涨，实值期权的内在价值增加也可以部分抵消时间价值的减少。

所以，当波动率下跌时，选择实值期权是个更稳健的选择！

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