【BDO】市场正在经历暴风雨前的宁静？|bdo|工厂|暴风雨|负荷|降负

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导语：当前BDO市场正处在一个微妙的“平静期”，表面依然处于风平浪静，但随着供应面的一个明显增量，场内心态逐渐转悲。综合供需结构与市场情绪分析，接下来BDO价格面临显著的下行压力，当前平静更像是“暴风雨前的宁静”。

当前市场：脆弱的平静表象

数据来源：金联创

首先价格来看，价格横盘整理：近期BDO价格进入僵持整理态势，自6月底BDO利好出尽涨势停滞以来，BDO市场始终不愠不火，华东市场散水价格始终维持在8600元/吨。厂商虽仍存挺市心态奈何成本传导不畅，BDO市场营造出短期稳定现象。

其次交投氛围清淡：实际成交量并未显著放大，下游采购维持刚需合约跟进，现货多以刚需小单为主，观望情绪浓厚，市场活跃度不足。

再者开工逐步提升：前期由于行业开工低位，现货供应紧缺支撑市场强势上行，而BDO利润修复后伴随而来的是开工缓慢提升，据金联创调研，本周继内蒙古君正、宁夏五恒二期装置陆续复产后，行业开工预期提升至56.91%，僵持期间BDO开工提升幅度14.08%，尽管尚未达到警戒水平，但压力正逐步显现。

数据来源：金联创

接下来风暴酝酿：多重利空因素积聚

供给端：产能与产量持续释放

新增产能继续投放：三季度以来继华鲁恒升二期12万吨BDO装置投产成功后，新疆曙光绿华10万吨BDO项目也在不断刷新投产进度，冲击场内心态。

开工率预期提升至六成：随着前期BDO价格的强势上行，在利润尚可的驱动下，装置复产以及提负操作增多，且前期故障停车装置也均已恢复正常生产，而接下来仅有屯河装置存停车检修计划，因此整体开工负荷有望攀升至6成，进一步增加现货供应。

需求端：主力引擎动力不足

PBT领域降负明显：随着BDO月度结算价格居高，PBT厂商成本压力加大，叠加终端需求不济，厂商避险情绪增浓，行业降负以及停车操作增多，具体来看：停车装置有，长春化工2条6万吨产线6月下旬停车检修；南通星辰6万吨装置本周停车检修；下周仪征化纤12万吨装置与康辉新材6万吨装置预期停车。而另有部分企业开工负荷小幅下滑以缓解自身压力。

PTMEG—氨纶市场持续疲软：PTMEG行业停车增多，前有君正装置停车检修，本月另有内蒙古华恒、宁夏晓星、嘉兴晓星、蓝山屯河等装置均存检修计划。另外纺织服装终端需求不振，氨纶行业库存高企，价格承压，部分工厂降负运行，因此终端整体对BDO采购积极性减弱。

PBAT等其他下游需求平淡：其他传统下游领域如GBL、浆料、等表现平平，难以提供有力支撑，仅维持基本刚需采购。而PBAT政策推动力度边际减弱，终端制品消费不及预期，PBAT行业持续亏损，工厂开工低迷，对BDO需求难以形成支撑。

市场心态：预期转向悲观

看空情绪弥漫：业者对后市普遍持谨慎甚至悲观态度，入市采购意愿低，持货商出货压力增大。

接下来综合来看，供应扩张洪流遭遇需求增长乏力，市场心态转悲，多重利空因素持续累积并寻求释放出口。当前的平静价格局面异常脆弱，随时可能被打破。

下跌触发点：行业开工持续提升稳定量产、主流下游订单持续疲软、或大型持货商主动降价清库存、行业开启新的结算周期都可能成为打破当前平静局面的导火索。

下跌幅度：考虑到供应增量规模与需求疲弱程度，BDO下跌风险较为明显，但考虑到行业利润，结合当前BDO价格点位，此番价格回调幅度或将有限，可参考前期低点支撑。

接下来金联创将密切跟踪企业开工以及新增产能落地进度、下游订单恢复情况以及关键原料价格走势。

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