导语：三季度首月已过半，市场需求疲势难改，价格承压下行。市场对“金九银十”传统需求旺季暂无乐观预期。近日波及东部沿海城市的各项联合检查收紧，规范油品市场的同时，汽柴价格短期或有波动。即将到来的8月份开渔能否提振市场，尚需观察。短期暂无明确利好提振，三季度汽柴追涨乏力。

1、成品油价格一路下行

图1 中国主营成品油走势图

数据来源：隆众资讯

三季度首月，国内主营成品油走势呈震荡下行趋势，截止月中旬，92#汽油均价8085元/吨，较上月下跌58.3元/吨，跌幅为0.72%；国六0#柴油7074元/吨，较上月下跌69.8元/吨，跌幅为0.98%。

原油成本面来看，国际原油市场利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续和美国传统消费旺季延续，而利空则是地缘局势较前期缓和，OPEC+维持增产立场及全球经济欠佳。市场对美国可能对俄加征关税及新制裁的反应平淡，预计短期国际油价将呈现上涨态势。但原油累积变化率对应成品油零售价存窄幅下调预期，终端需求延续弱势，批发端价格承压下行。8月受开渔以及“金九银十”备货提振，预估汽柴价格存适度追涨预期，但是存在台风、降雨等不确定因素制约，加之部分主营 “打非”活动计划延续至年底，估计追涨动力不足。

2、成品油零售价调整情况及批零利润走势

图2 成品油零售价格及利润

数据来源：隆众资讯

从7月份零售价调整情况来看，随着7月份迎来2025年第十四次调价，也将迎来2025年的第六次下调。本次调价过后，2025年成品油调价将呈现“六涨六跌两搁浅”的格局。下一次调价窗口将在2025年7月29日24时开启，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将呈现小幅上调的趋势。展望后市，美国对产油国的制裁立场延续，且美国传统燃油消费旺季仍在进行中，不过OPEC+增产将在7-9月进行，地缘局势也有缓和趋势，多空博弈迹象可能再度增强。整体来看，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大。

结合汽柴油批零利润变化情况来看，汽油从6月份的1166元/吨的利润均值，逐步提升至7月份的1565元/吨，主要是批发价格窄幅走跌，而原油虽有走跌，但仍处高位，导致批零利润窄幅上涨。柴油和汽油趋势一致，但利润空间小于汽油，利润均值由6月份的516元/吨，逐步提升至899元/吨。目前来看，柴油需求持续低迷，中间商心态偏空，入市积极性下降，在终端用量难有提升的情况下，短期价格仍存跌势。

3、主营集采价变化趋势

图3 主营集采价走势

数据来源：隆众资讯

从三季度主营成品油集采情况来看，截至7月中旬，三季度集采价尚未出台，而从二季度环比来看，汽柴油价格均跌，主要是二季度初市场需求持续低迷，汽柴油库存消化进度缓慢，拖累价格一路下行。从主营集采情况来看，6月下旬汽油集采价为7900元/吨，同比2024年同期的8500元/吨，下跌600元/吨，跌幅7.1%；柴油6月下旬集采价为6900元/吨，较2024年同期的7200元/吨，下跌300元/吨，跌幅4.2%。集采价的下跌，意味着主营采购需求及销售成本下降，批零空间略增，终端利润向好，但需求疲弱，操作意愿不强，价格追涨乏力。

4、中国成品油社会库存情况

图4 中国成品油社会库存情况

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本周期成品油社会样本库存环比小涨，其中汽、柴库存均涨。周内沿江沿海地区仍有部分资源入库，但终端需求平淡，出库速度减缓，库存小幅累积。

表1 中国成品油各大区社会库存情况

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分地区来看：汽油方面，华南、华中、华北及西北地区库存上涨1%-2%；华东、西南库存小跌0.5%左右。柴油方面，华东、西南、华南及华中地区库存上涨1%左右，华北、东北及西北地区跌1%。综合来看，华中、华南等地区油库仍有前期资源陆续补入，但受需求及下游采购情绪谨慎影响，销售及出库欠佳，库存小幅累积。其余地区刚需消化库存，汽柴略有涨跌。后市来看，汽柴批发价格仍未止跌，贸易及终端采购情绪始终谨慎，以销定采，库存低位延续为主，下周限价兑现下调，部分终端或陆续入市补货，汽柴库存均存下跌预期。

整体来看，三季度已拉开帷幕，但7月份需求疲软，市场信心不足，“金九银十”传统旺季能否如期而至，8月份是否会出现需求转机，仍存未知。近期联合检查一定程度上提振汽柴价格窄幅探涨，但影响有限，预估短期价格小幅上行，但缺乏持续性。