炸锅了！

48小时停牌背后的控制权风暴

7月10日晚间，良品铺子一则停牌公告搅动资本市场。

公告称，公司近日收到控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）通知，其正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。鉴于该事项正在洽谈中，尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，公司股票（证券代码：603719，证券简称：良品铺子）自2025年7月11日上午开市起停牌。预计停牌时间不超过2个交易日。

7月14日，良品铺子再次发布公告表示继续停牌，公告称，预计无法在7月15日开市起复牌，申请继续停牌不超过3个交易日。

耐人寻味的是，7月9日，公司股价已离奇涨停，收报13.71元/股（市值54.98亿元），上交所随即发出监管工作函，直指重大事项披露前的异常波动。

这场突如其来的停牌，暴露了这家“高端零食第一股”背后的资本暗涌。

作为持股35.23%的控股股东，宁波汉意的股权结构直指核心，创始人杨红春持股60.03%、杨银芬持股22.73%。此次控制权变更筹划，距2023年11月杨银芬启动“史上最大降价”（300款产品最高降45%）仅18个月，距2024年5月首次减持计划（仅完成0.15%）刚满14个月，显然是创始团队在业绩泥潭中的无奈之举。

业绩崩塌

从巅峰到亏损的三级跳

2020年上市即巅峰的良品铺子，正经历“上市即变脸”的残酷现实：

  • 2023年净利润暴跌46.26%

  • 2024年首现年度亏损4610万元

  • 2025年上半年预亏7500万-1.05亿元（扣非净亏1亿-1.3亿元）

毛利率从2019年的31.87%跌至2025年一季度的24.64%，门店数量从3293家锐减至2581家，线上收入较2021年峰值直接腰斩。曾经的“高端零食神话”，正在加速褪色。

面对量贩零食的渠道革命，2023年启动的“降价不降质”策略彻底失灵，500余款产品降价虽短期提振销量，却直接压垮毛利率。叠加线上流量成本飙升、2025年上半年政府补助同比少收3000万元，亏损雪球越滚越大。

更致命的是代工模式埋下的隐患，2024年“藕粉掺木薯淀粉”等质量争议被调查，持续消耗品牌溢价，最终陷入“高端失守、大众难敌”的尴尬境地。

三年五换帅

管理层的“权力接力赛”

2022年至今，良品铺子的管理层变动堪称魔幻，平均每7个月换一次帅的频率，暴露了创始团队在“高端化”与“性价比”战略间的严重分歧。

  • 2022年9月：杨红春重掌总经理

  • 2023年11月：杨红春卸任董事长，杨银芬接棒

  • 2025年3月：杨银芬辞职，程虹出任董事长

  • 2025年4月：杨红春再度兼任总经理

政策连贯性荡然无存，2024年力推的“品质食品”战略（建立14个原料基地、启动“寻味中国”计划）刚起步就因控制权变更停滞。

内部信心危机愈演愈烈，员工持股计划被迫提前终止，核心团队集体减持股份比例高达6%。

资本市场作出负面反馈，公司市值从300亿元历史高点急剧下跌，累计蒸发超240亿元。

谁来接盘？

两大资本势力的暗战

目前，市场上的潜在接盘方主要分为两类：

其一为量贩零食巨头，如零食很忙、赵一鸣零食等行业领军者。它们凭借万店规模优势与极致性价比模式，若成功接盘，或将推动良品铺子战略转型，从“高端直营”模式转向“下沉加盟”路线；

其二是产业资本，这类投资者更看重良品铺子深厚的品牌积淀与全渠道网络布局。数据显示，2024年其团购业务实现18.66%的逆势增长。产业资本接盘后，或通过深度供应链整合，助力品牌重塑高端定位。

无论哪类资本入局，都意味着良品铺子将彻底告别“创始人时代”。

从业绩崩塌到控制权变更，良品铺子的困境是整个传统高端零食行业的缩影。在量贩零食万店扩张、消费分层加剧的当下，旧有商业模式正遭遇系统性冲击。

这场停牌谈判背后，不仅是创始团队对过往战略的止损，更是资本市场对零食行业价值的重新定义。中国休闲零食的洗牌大幕，已悄然拉开。