招商轮船与安通控股的整合计划经历了从重组上市到股权收购的路径转换。2025年7月11日，招商轮船宣布通过全资子公司中外运集运以不超过18亿元收购安通控股股份。这一举措标志着招商系在集运领域的布局策略发生重要调整。此次交易完成后，中外运集运及其一致行动人将合计持有安通控股13.8%的股份，成为第一大股东。

从重组失败到股权收购的战略转向

招商轮船原本计划通过分拆重组方式整合安通控股。2024年5月，双方签署框架协议，安通控股拟向招商轮船发行股份，购买中外运集运100%股权和招商滚装70%股权。该计划旨在打造涵盖外贸集运、内贸物流和汽车滚装运输的综合性航运平台。

重组计划在2025年5月宣告终止。招商轮船在公告中解释，交易各方未就交易条款达成一致，且市场环境及标的公司实际情况较筹划初期发生变化。重组失败后不到两个月，招商轮船迅速调整策略，改为通过股权收购方式实现整合目标。

集运版图整合的深层逻辑

安通控股拥有75艘船舶，运力约7.49万TEU，在全球集装箱运输公司中排名第27位。中外运集运运营41艘船，运力约6.83万TEU，全球排名第31位。两家公司资源整合后，合计运力将达到14.32万TEU，有望跻身全球前20大航运公司。

双方在航线布局上形成互补优势。中外运集运主要覆盖日韩、东南亚、两岸三地等外贸市场，而安通控股专注国内沿海地区的内贸运输。这种差异化定位为未来业务协同创造了条件。安通控股已形成覆盖"沿江、沿海、纵深内陆"的业务网络，2023年在全国各港口集装箱总吞吐量超过1370万TEU。

招商系对安通控股的支持可追溯至2020年。当时安通控股面临退市风险，招商港口联合中航信托对其进行战略投资。在招商系支持下，安通控股成功扭转困境，市值接近130亿元。这一历史背景显示了招商系对安通控股船舶资源的长期看重。

本文源自：金融界

作者：观察君