国泰中证钢铁ETF联接季报解读：份额赎回与收益下滑显著

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：收益与利润均下滑

本季度，国泰中证钢铁ETF联接基金各份额的主要财务指标呈现不佳态势。从数据来看：

主要财务指标国泰中证钢铁ETF联接A国泰中证钢铁ETF联接C国泰中证钢铁ETF联接E本期已实现收益（元）-3,599,105.63-12,588,742.27-461,717.14本期利润（元）-2,284,934.95-8,333,102.53-348,892.56加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）72,488,349.70246,232,540.298,565,079.11期末基金份额净值（元）

可以看出，本期已实现收益和本期利润均为负值，表明基金在本季度投资收益欠佳。加权平均基金份额本期利润同样为负，反映出投资者在本季度的收益情况不理想。不过，期末基金资产净值和期末基金份额净值仍维持一定水平，但较前期是否增长或下降，因缺乏对比数据暂无法明确。

基金净值表现：小幅跑赢业绩比较基准

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

1. 国泰中证钢铁ETF联接A

1. 国泰中证钢铁ETF联接C

1. 国泰中证钢铁ETF联接E

从各阶段数据对比来看，该基金各份额在不同时间段内的净值增长率大多跑赢业绩比较基准收益率，但幅度较小。这表明基金在跟踪标的指数的过程中，通过投资策略的调整，一定程度上实现了超越业绩比较基准的表现，但优势并不十分突出。同时，净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相近，说明基金的波动情况与业绩比较基准的波动基本一致。

累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势

从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（虽报告未详细展示图形内容，但依据数据可推断）来看，长期而言，基金累计净值增长率大幅高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资过程中，整体表现优于业绩比较基准。不过，短期内如本季度，基金净值出现下滑，虽跑赢业绩比较基准，但仍需关注市场变化对基金净值的影响。

投资策略与运作分析：市场波动下的行业跟踪

2025年二季度，A股市场波动剧烈。4月受美股科技股崩盘及美国对华加征关税影响大幅下挫，随后随着关税冲突缓和、国内政策效应显现，市场走出“V型”反转。5月以来，游戏、创新药等赛道因独立景气和流动性宽松表现占优，半导体芯片产业链回调，同时地缘政治风险频发，避险行业相对受益。

在此市场环境下，作为行业指数基金，国泰中证钢铁ETF联接基金旨在为投资者提供行业投资工具，紧密跟踪标的指数，力求实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。然而，二季度钢铁行业可能受到市场整体波动以及行业自身供需等因素影响，导致基金净值出现一定波动。

基金业绩表现：短期净值下滑但跑赢基准

本基金各份额在本报告期内净值均出现下滑：

基金份额净值增长率同期业绩比较基准收益率国泰中证钢铁ETF联接A-2.78%-3.73%国泰中证钢铁ETF联接C-2.85%-3.73%国泰中证钢铁ETF联接E-2.84%-3.73%

尽管净值下滑，但均跑赢同期业绩比较基准收益率。这一方面体现出基金在市场波动环境下，通过投资策略的实施，在一定程度上抵御了市场风险；另一方面，也表明钢铁行业在二季度面临一定压力，影响了基金的净值表现。投资者需关注行业后续发展以及市场整体走势对基金业绩的持续影响。

宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存

2025年，全球贸易体系因特朗普就任后关税不确定性提升而重塑，我国实体经济面临严峻挑战。不过，中央稳增长手段充分，稳定金融市场态度明确。

从经济发展方向看，提振消费、科技创新、产业升级仍是重点。而在地缘政治风险频发、特朗普政策反复的背景下，避险防御板块有望持续受益。对于钢铁行业而言，其发展既受实体经济需求影响，也可能因避险情绪引发的投资偏好变化而受到间接影响。基金未来的业绩表现，将在很大程度上取决于钢铁行业在宏观经济环境变化中的适应与发展能力，以及基金管理人对市场变化的应对策略。

基金资产组合情况：高度集中于目标基金

报告期末基金资产组合情况如下：

序号项目金额(元)占基金总资产的比例(%)1权益投资其中：股票2基金投资308,278,543.603固定收益投资15,843,228.084.79其中：债券15,843,228.084.79资产支持证券4贵金属投资5金融衍生品投资6买入返售金融资产其中：买断式回购的买入返售金融资产7银行存款和结算备付金合计5,720,383.491.738其他各项资产932,426.010.289合计330,774,581.18

可以看出，基金资产高度集中于基金投资，占比达93.20%，主要为对国泰中证钢铁交易型开放式指数证券投资基金的投资。固定收益投资占4.79%，主要为国家债券。这种资产配置结构表明基金紧密围绕跟踪标的指数的目标进行配置，通过投资目标基金来实现对钢铁行业的跟踪，同时配置一定比例债券以降低风险。然而，资产过度集中于单一目标基金，若目标基金表现不佳或钢铁行业出现重大不利变化，基金可能面临较大风险。

股票投资组合：本季度未持有股票

本基金本报告期末未持有股票。这与基金主要通过投资目标ETF来跟踪标的指数的投资策略相符，减少了直接选股带来的非系统性风险，但也意味着基金完全依赖目标ETF所涵盖的股票组合来获取收益，对目标ETF的依赖度较高。

债券投资组合：以国家债券为主

债券品种分类

序号债券品种公允价值(元)占基金资产净值比例(％)1国家债券15,843,228.084.842央行票据3金融债券其中：政策性金融债4企业债券5企业短期融资券6中期票据7可转债（可交换债）8同业存单9其他10合计15,843,228.084.84

前五名债券投资明细

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)占基金资产净值比例（％）124国债2164,0006,457,428.161.97224国债1554,0005,468,611.071.67325国债0139,0003,917,188.851.20

债券投资组合中，全部为国家债券，显示出基金在固定收益投资方面注重安全性。国家债券信用风险较低，有助于稳定基金资产价值，在市场波动时起到一定的缓冲作用。但相对而言，国家债券收益可能较为有限，对基金整体收益的提升作用可能不明显，尤其在股票市场表现较好时，可能会拉低基金的整体收益水平。

开放式基金份额变动：赎回份额大于申购份额

本季度开放式基金份额变动情况如下：

项目国泰中证钢铁ETF联接A国泰中证钢铁ETF联接C国泰中证钢铁ETF联接E本报告期期初基金份额总额（份）65,666,795.11239,557,854.2910,398,899.27报告期期间基金总申购份额（份）7,777,279.5561,412,902.287,346,640.20减：报告期期间基金总赎回份额（份）12,387,168.0090,010,671.5710,519,820.18报告期期间基金拆分变动份额（份）本报告期期末基金份额总额（份）61,056,906.66210,960,085.007,225,719.29

可以看出，各份额均出现赎回份额大于申购份额的情况，导致期末基金份额总额较期初有所下降。这可能是投资者对基金短期业绩表现不满，或者对钢铁行业未来发展信心不足，从而选择赎回基金。份额的减少可能会对基金的规模和运作产生一定影响，例如可能导致基金在投资操作上的灵活性受到一定限制，同时也可能影响基金的跟踪效果。投资者后续需关注基金规模变化对业绩的潜在影响。

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