文/吉贝克信息技术（北京）有限公司董事长、美国人工智能科学院通讯院士刘世平

在金融创新浪潮中，现实世界资产通证化（RWA）正重塑金融服务实体经济的生态。RWA通过区块链技术，为实体经济项目开辟了高效透明的融资新路径，推动金融服务模式从公司融资向项目融资转变，预示着一场根本性变革。

引言

金融服务实体经济的效率与质量至关重要。随着数字技术发展，金融创新不断涌现，RWA作为新兴金融模式，正变革传统金融业态。RWA借助区块链技术，将现实资产映射至数字领域，为金融服务实体经济开辟全新路径。

RWA：链接现实资产与数字金融的新桥梁

RWA的定义与内涵

RWA即现实世界资产（Real World Assets），通过区块链技术将房地产、应收账款等现实资产数字化和通证化，转化为区块链上可交易的数字资产，这一过程赋予资产新的流动性和交易属性。RWA的内涵核心在于利用区块链的透明性、不可篡改等特性，为金融市场注入新活力。

RWA在金融领域的起源与发展历程

RWA的发展源于传统金融体系对风险管控与资产流动性提升的探索。早期融资模式以企业整体信用为根基，却难以精准锚定项目风险与收益。随着经济发展，项目融资模式兴起，聚焦具体项目未来现金流与资产，降低企业整体信用依赖。区块链技术兴起后，RWA概念进一步发展，促使现实资产向数字化、链上化转型，实现资产可分割、交易与高效流通，重塑金融资产流动和管理方式。

RWA 的主要类型

RWA涵盖多种类型，均通过区块链技术将实物资产数字化，以提升流动性、透明度和市场价值。主要有以下几种类型：房地产类RWA将房产映射为数字资产，简化交易流程，拓宽投资渠道；基础设施RWA实现项目数字化，优化融资与管理，推动高效建设运营；大宗商品RWA使交易更透明，降低成本与风险；应收账款RWA助力企业融资与催收，提高资金利用效率；知识产权RWA促进知识产权转让与许可，推动商业化和创新发展。

RWA与传统金融模式的区别

RWA与传统金融模式差异显著。参与门槛上，RWA降低了准入门槛，能让更多中小投资者和企业参与进来；信息透明度层面，RWA借助区块链技术，将资产信息数字化上链，确保信息真实、透明、可追溯；交易效率方面，RWA依托数字化技术与智能合约，实现交易自动化和实时结算，效率提升立竿见影；资产流动性上，RWA将传统资产重塑为数字资产，突破限制，可在全球范围迅速交易转让，显著提升资产流动性，促进金融资源精准、高效配置。

公司融资现状与问题

公司融资的主要方式

公司融资主要通过债权融资和股权融资两种方式实现。债权融资方面，公司可向金融机构申请银行贷款，其优点在于融资成本相对较低且手续简便，也可通过发行债券来吸引更多投资者。股权融资则是公司出让部分股权以换取资金，如首次公开募股（IPO）、私募股权融资等，这种方式无须偿还本金和利息，能给公司带来长期稳定的资金支持。此外，还有内部融资、混合融资和新型融资等方式。

公司融资面临的挑战

当前，公司融资面临多重挑战。市场竞争激烈，融资成本上升；宏观经济不稳定与政策法规变动，增加融资不确定性；信息不对称问题突出，投资者难以全面评估企业信用；部分企业内部管理薄弱，财务信息缺乏透明度；传统融资模式局限性显现，如银行贷款受限于风险偏好和信贷政策，债券发行对信用评级要求高，股权融资稀释股东权益。因此，优化公司融资结构，拓宽融资渠道，降低融资成本，成为推动实体经济健康发展的重要议题。

项目融资的兴起与优势

项目融资的概念与特点

项目融资以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押取得融资，核心在于以项目自身未来收益和资产为还款来源。其主要特点包括有限追索权、风险分担、表外融资，及现金流依赖。

项目融资的发展历程

项目融资起源于20世纪30年代，最初应用于石油、钢铁等大型项目建设。20世纪60至70年代，在大型能源项目国际融资中占据主导地位。我国于20世纪80年代引入项目融资模式，并在20世纪90年代逐步推广至交通、通信等基础设施项目。进入21世纪，随着全球经济一体化和金融创新的推进，项目融资迎来了快速发展和创新阶段。

项目融资的优势

项目融资优势明显：一是实现风险隔离与分担，通过设立特殊目的实体（SPV）等手段，降低单一主体风险；二是融资结构灵活，可根据项目特点和需求设计多种融资形式，满足多元化资金需求；三是吸引多元化投资，拓宽融资渠道，降低融资成本；四是提高项目建设与运营效率，确保项目顺利推进；五是推动金融创新，促进金融服务升级转型......

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来源 | 《清华金融评论》2025年7月刊总第140期

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

责编丨兰银帆‍

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