ABLE C&C通过拆分风口品牌，应对整体出售困境。

来源| 聚美丽

作者| 左祐

此前，韩国私募股权公司IMM Private Equity Inc.(以下简称“IMM PE”)，曾试图整体出售韩国美妆巨头ABLE C&C，但未能吸引到竞标者。

近日，有关IMM PE正计划单独出售ABLE C&C旗下彩妆品牌A’pieu的消息再次传出。

对此，ABLE C&C也在7月18日发布公告，证实了该消息。不过，该公司表示，目前，与此相关的决定或确定事项尚未有任何进展。

△图片截自韩国金融监督院官网

值得注意的是，据外媒报道，IMM PE自2022年以来，就因ABLE C&C业绩不佳、与预计收益相差较大等问题，多次尝试整体出售ABLE C&C，但均以失败告终。

但随着目前全球掀起“韩流美妆”热潮，IMM PE也借此热潮，重启对其的出售事宜。据悉，此次交易估值可能达200亿韩元(约合人民币1.03亿元)。

此外，据韩国投资银行业内人士透露，目前，IMM PE已选定Samjong KPMG Accounting Corp.担任此次出售的主顾问，并已向潜在买家发出了出售A’pieu的意向函。

对于此次出售，IMM PE表示，考虑到目前全球对韩国化妆品的热潮，加之平价彩妆产品对美出口的推动，单独出售A’pieu可能比整体出售ABLE C&C更具吸引力。

业绩下滑 因中国市场？

公开资料显示，A’pieu隶属于韩国美妆巨头ABLE C&C，是该公司旗下的第二大品牌。该品牌定位为开架彩妆，主打年轻市场，深受青少年及20多岁年轻消费者喜爱，以低价唇釉、气垫和腮红闻名，且多数产品定价低于3万韩元(约合人民币155元)。

△图片截自A’pieu官网

而其母公司，ABLE C&C，成立于2000年，主要从事化妆品生产和销售，曾是韩国第三大化妆品集团，仅次于爱茉莉太平洋和LG生活健康。不过，从2025年第一季度的最新营收情况来看，ABLE C&C已跌至第六。

ABLE C&C旗下拥有Missha谜尚和A’pieu等品牌，其中，Missha谜尚作为现象级品牌，巅峰时期在中国市场网点超900家，并以高性价比风靡亚洲。

前文曾提到，IMM PE曾因该企业的业绩表现不佳，多次搁置其出售计划。

具体来看ABLE C&C的业绩表现，其2024年，ABLE C&C总销售额为2640亿韩元(约合人民币13.7亿元)，较上年微降3.5%；营业利润197亿韩元(约合人民币1.01亿元)，同比增长73%，净利润145亿韩元(约合人民币0.75亿元)，较上年实现翻倍增长。

△图片截自ABLE C&C2024年业绩报告

其中，平价彩妆A’pieu作为第二大品牌，销售额占比12.5%，约为330亿韩元(约合人民币1.71亿元)。

△图片截自ABLE C&C2024年业绩报告

不过，对比ABLE C&C近五个季度的业绩情况可以发现，虽其营业利润已经连续5个季度增长；但营业收入自2024年Q2起，同比均下降。

这意味着，目前ABLE C＆C呈现增利不增收的情况。

就ABLE C&C整体而言，受消费者趋势变化及地缘政治紧张局势影响，公司经营举步维艰。

2017年，IMM PE以1882亿韩元(约合人民币9.7亿元)从ABLE C&C创始人、前董事长徐英弼手中收购了该公司25.5%的股份。此后，通过配股和公开要约收购，IMM PE将持股比例增至61.5%。至此，其在ABLE C&C的总投资已超过4200亿韩元(约合人民币21.7亿元)。

但因中国2016年发布限韩令、抵制韩国产品，加之此前ABLE C&C颇受中国消费者青睐，因此产生的损失对公司造成了沉重打击。之后的疫情，更进一步加剧了ABLE C&C的业绩下滑。同时，ABLE C&C在从实体店向线上平台转型方面行动迟缓，导致其逐渐落后于竞争对手。

受这些影响，ABLE C&C业绩情况也多次发生波动。2017年，ABLE C&C的营业利润达112亿韩元(约合人民币0.58亿元)，但2018年转盈为亏，且此后多年处于亏损状态。直到2023年，ABLE C&C通过关闭门店等大刀阔斧的重组，才改善长期亏损的局面。

退出成难题？

也正是基于此，IMM PE开始考虑出售该美妆业务。

据外媒报道，自2022年9月以来，IMM PE就寻求退出其对于ABLE C&C的投资。

不过，当时对于ABLE C&C的估值低至1500亿韩元(约合人民币7.76亿元)，远低于IMM PE对其的总投资额。此外，竞标公司报价约为1000亿韩元(约合人民币5.17亿元)，从而导致IMM PE在去年7月就搁置了出售进程。

然而，IMM PE还有一大困局，其的资金情况也较为紧张。2015年，IMM PE曾募集的1.26万亿韩元(约合人民币65.1亿元)盲池基金RoseGold III，还需于今年向有限合伙人返还资金。

而该基金的大部分投资组合资产虽已变现，但也有因业绩不佳导致难以出手的企业——其中，ABLE C&C因其业绩表现不佳，IMM PE的投资资产已无法变现。可见，IMM PE对于出售该业务的迫切性。

为此，IMM PE还对ABLE C&C的业务进行了精简，除了关闭了该公司所有零售店，还停止了对Stila、Chongongjin等表现不佳的品牌的投资。

而与本次IMM PE出售A’pieu的事件类似，也有其它私募股权集团因外部冲击或内部战略滞后，导致整体估值低于预期，出售无人接盘。

2017年，私募L Catterton以超30亿欧元(约合人民币250亿元)，收购欧洲最大美妆零售商Douglas。疫情后线下零售崩溃，公司亏损超5亿欧元(约合人民币42亿元)，整体估值暴跌至15亿欧元(约合人民币125亿元)。

但零售赛道风险高，整体出售也存在困难。不过，该零售商旗下平价彩妆品牌Makeup Factory，在欧洲下沉市场仍有基础。L Catterton通过拆分Makeup Factory单独出售，蹭“平价彩妆海外需求增长”的风口，同时剥离非核心品牌，聚焦零售业务瘦身。

聚焦本次IMM PE出售A’pieu，其作为平价彩妆品牌，正踩中韩妆出口热潮，故而能吸引来不少竞标者。

不过，该次出售也面临单一品牌抗风险能力较弱、依赖风口持续性的问题。同时，对于具体的出售情况和买家，也还未有定论，需静观其变。

消息来源：ABLE C&C官网及财报、kedglobal官网

视觉设计：乐乐
微信排版：左祐
责任编辑：高高

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