中国下一个货币蓄水池，是什么？

作者|混哥

今天的文章没有结论，只通过思考“中国下一个货币蓄水池”让大家明白一个逻辑：

债务，才是宏大叙事的底层逻辑~

来，今天就把这件事给大家说明白~

01

首先，什么是货币蓄水池，这玩意和普通人、普通家庭又有什么关系？

什么是货币蓄水池？

从字面意思理解，就是货币超发之后，通过流动性管理工具，将超发的货币引导至特定领域~

我知道，上面的字大家都认识，但放到一起就不知道在说什么了，

所以呢，我将这句话的三个要素[货币超发]、[流动性管理工具]、[特定领域]给大家说明白~

来，举例讲——

2015年中国房价因为棚改货币化安置出现了一年涨2倍的情况，这些事情大家都知道，我就不赘述了

那么，大家知道2015年M2和M1的同比增速是多少吗？

——2015年M2，广义货币同比增速是13.3%；

——2015年M1，狭义货币同比增速是15.2%；

其中，2015年M1的同比增速是15.2%创2021年之后的历史之最~

而彼时的GDP增速是多少呢？

6.9%

所以，货币蓄水池的第一个要素[货币超发]是指什么？

除了信贷货币M2同比增速加快，代表市场中“活跃钱”的M1也必须同比增高，与此同时这两者的增速都比GDP增速高！

因为这说明“印刷的钱”比实体经济需要的钱多很多，所以判定货币超发！

那么，什么是流动性管理工具呢？

还是以2015年棚改为例。

2015年棚改货币化安置一共分3年，向市场投放了7万亿，那么这7万亿是怎么流入“百姓家”呢

来，看下面这张图

2015年棚改货币化安置的过程中，棚改资金主要是三种，分别是国开行的棚改专项贷款、农发行棚改专项贷款，央地自有资金。

在这三种资金来源中，国开行的棚改专项贷款、农发行棚改专项贷款平均占比达到了50%

而这50%的资金中占比90%是抵押补充贷款（PSL）

而抵押补充贷款（PSL）就是央行的货币管理工具，也是央行八大货币管理工具之一，和央行贷款（再贷款/再贴现）、公开市场操作（正逆回购）| SLF、MLF、TMLF是一样的。

什么叫特定领域呢？

就是这些超发的钱，最终流向了可以吸纳天量货币的领域，比如房、股、汇、金

房市最好理解~

大家都知道过去20年，中国的M2从2000年的72万亿涨到了2025年6月份330万亿，25年涨了4.6倍

而中国的房价从2000年的1980元/㎡上涨到了均价1万元/㎡，涨幅约5倍。

只不过分化到不同城市，涨幅则变成了3倍、10倍、15倍、20倍的区别

尽管过去20年黄金也上涨了7倍，但因为伦敦现货黄金的定价是以美元定价，所以不能说黄金是“人民币的蓄水池”

最后一个就是股市。

以茅台为例，除去分红和送股之外，茅台价格现在是1443元，比2015年205元大概上涨了7倍。

也就是说，从涨幅角度看，咱们常说的房、股、金的涨幅区间大致在5到7倍，

当然，股市有些股票可能连2倍都不到，有些城市的房子涨了20倍，所以我说的5到7倍是大致情况。

文章至此，回归开篇的问题：什么是货币蓄水池？

从普通人的角度看，就是央行放水之后，这些钱会流入某些投资领域，这些领域的价格会因为“蓄水”而出现价格上涨。

普通人只要持有这些“资产”，就会水涨船高获益！

那么，中国下一个蓄水池是什么？

在货币不断贬值的背景下，那些城市的房子完成了获利回吐可以购买，那些城市不能购买，推荐阅读文章《 杠杆背后的秘密，中国20城供需关系分析~ 》

02

其次，下一个蓄水池是什么？

在回答这个问题之前，我想问大家：成为蓄水池，需要什么特征？

必须与民生相关吗

如果是与民生相关，那么盐、粮食、糖都可以成为“蓄水池”，那么这些是货币蓄水池吗？

显然不是！

为什么不是呢？

有些聪明的伙伴会说：因为缺少金融属性！

对，像盐、粮食、糖这些产品确实是“普罗大众”所需要的必需品，但却缺少金融属性！

那么，手机具备金融属性（抵押贷款）又兼具民生，是蓄水池吗？

显然也不是！

为什么不是呢？

因为手机这种品类吸纳的货币量太少了

就像过去20年，中国的货币蓄水池房地产可以吸纳的货币量是450万亿，股市80万亿的流动盘，所以手机这个品类不能形成“池”子，所以不是！

由此，大家要明白，货币蓄水池的第一条件，或者说要素是放大债务、也就是拉高杠杆，而且是大规模的拉动杠杆

换句话说，大规模这个前提就注定民生刚需的特征、放大债务就注定价格不能便宜，必须具备这两点，才有概率成为货币蓄水池.

有些伙伴看到这里或许会不理解，为什么货币蓄水池的前提要放大债务呢？

因为M2本质上是信贷货币，也就是M2对应了“欠款，也就是贷款”。

这个维度给大家举个例子。

一套房子100万，首付30%就是30万，剩余70%从银行贷款，从个人角度看是[红本抵押贷款],从银行角度看就是M2的信贷扩张。

所以，货币蓄水池的第一要素不是金融属性，不是民生属性，而是信贷货币放大的乘数效应！

所以，未来中国的货币蓄水池不管是什么，第一要具备信贷货币放大的乘数效应，

除此之外，要解决的就是：[谁能成为负债者]

换句话说，谁来贷款，能让超发的货币形成“货币蓄水池”，这才是问题的关键~

从目前来看，当前的货币蓄水池主要是中Y

——比如说雅鲁藏布江下游水电工程，

总投资1.2万亿，这就是中y负责，用大基建项目“以工代赈”，形成新的货币蓄水池

那么，未来呢？

中短期看，地方城市层面仍然是以房地产的主场，

只不过从过去的新区开放变成了核心区域土拍高溢价、城中村、危旧房屋和民生维度的保障房。

这也是7月14日，中央城市会议所说的城市更新，这个维度一定会成为下一个阶段信贷投放的主战场

也很巧，正写到这里，收到了“关于城市更新成为信贷新蓝海”的消息，具体大家看下图吧~、

中长期看，货币投放仍然依赖房地产“货币蓄水池”！但房地产形成的单一“货币蓄水池”，将无法匹配未来的M2增速！

不知道大家是否有想过，第一个M2的100万亿用了58年、第二个100万亿用了7年，第三个100万亿用了4年，第四个预计用不了3年！

截至目前中国的M2余额是330万亿，大家很快就能看到400万亿就在眼前

那么按照这种增速，结合唯GDP论的宏大叙事逻辑，未来第5个100万亿，也就是M2余额500万亿、800万亿、1000万亿只会越来越快！

在这种情形之下，让房地产成为唯一的“蓄水池”显然是危险的！

换句话说，房地产依然是“货币蓄水池”，但只有“房地产单一的货币蓄水池”，一定是危险的！

为啥危险？按照咱们M2的推演增速，1000万亿，有些城市的房价要50万一平米啊

所以，在当前贫富不均的背景下，让房地产成为唯一货币池子一定充满风险

那么，会是金融市场吗？

尽管从2023年开始“金融强国”就已经写入了红头文件，

但从中长期发展看，中国难建立一个类似美国股市的货币蓄水池子。

所以，从目前的情况看，能明确的，就是两条路径，

路径一：内部——

除了房地产之外，到底是数字资产、还是虚拟资产，还是债市、股市、新型不动产仍未可知。

但不管新增货币蓄水池是什么，房地产这个货币蓄水池依旧存在

路径二：外部——

锚定“主权”，将多印出来的钱建立“国际货币蓄水池子”，这无疑是最符合我们利益的，

至于最终是什么样子，目前已知的条件无法判断！

不过呢，我认为随着全球各个主权国法币的不断超发，超主权货币的崛起，全球大部分经济体的“货币蓄水池”在未来几十年都会会发生改变

所以，趋势就是：

印钱，必须铆足劲的搞啊。

蓄水池的本质是谁负责，谁能负责，谁能大规模负债，当单一主体无法持续负责之时，就变成多主体、多形式的负债

所以，高债务、低利率是必然

03

最后，说几点！

1、杠杆与宏大叙事逻辑

不论下一个“蓄水池”是什么，谁是负债主体，全世界的M2扩张都依赖宏大叙事逻辑~

——比如，东方大国的1.2万亿的雅鲁藏布江中下游水电工程

——比如，西方大国稳定币与3.3万亿财政赤字的《大而美法案》

总之，未来就写在“东方的红头文件”和“西方的法案”里面

2、居民的资产价格

生存的衣食住行，只要具备垄断+“抽水泵”的信贷作用，价格就一定不会便宜！

所以，长周期看货币贬值和资产价格长期上涨的趋势，永恒不变！

货币超发的背景下，各个城市行情节奏并不同，哪些城市现在可以购买，哪些城市不能购买？推荐阅读《 杠杆背后的秘密，中国20城供需关系分析~ 》

3、3个月内

3个月内美联储降息是大概率事件~