今日聚焦

昨天市场接着奏乐接着舞，三大指数续创年内新高，全市场成交额也大幅放量至1.9万亿，满眼的牛市氛围。颇具含金量的是，指数盘中两度跳水，但最终都拉红反包，完成了两次日内修复，并最终收在了日内高点。

除了基建和建材继续猛干外，昨天这种"夕阳红"行情开始扩散，各种老江湖都出来秀肌肉了，一时间煤飞色舞，喝酒吃肉。

大蓝筹搭台，小家伙就只有看戏的份，虽然昨天指数表现很好，但涨跌比其实很平庸，超半数的公司是下跌的，其中科技成长偏多。

不过也无需担心，大哥搭好台，还愁没有唱戏的机会吗？这背后还有一层逻辑，就是科技板块是最先完成估值修复的，现在绝对估值笑傲全市场，而近期大哥们才开始慢慢从洼地走出，待这种估值差逐步恢复常态后，科技成长就有望重回的C位，扛起拔估值的大旗。

昨天煤炭表现极为出色，原因是正式进军反内卷阵营了。。据悉有关部门发布了开展煤矿生产的核查通知，产能超标的煤矿或停产整改，颇有当年供给端的风范。

反内卷现在犹如一股飓风，刮到谁谁就起飞，而且股期联动的异常活跃，昨天足足有六个主力合约涨停，包括玻璃、多晶硅/工业硅、纯碱、焦煤/焦炭，彻底把对面的空头给干爆了。。

而反内卷方向，也一举从开始的被群嘲，转变为如今的众星捧月，期间才不过半个月。。

在本月初，中财委开会表示要治理低价竞争后，我们隔天早晨便发了一篇文章：

明确指出供给侧的机会要来了(判断逻辑可以回顾历史文章)，并直接点明了建材和新能源这两个彼时深陷供给困境的方向。

自此之后，供给侧的大行情就徐徐展开了，而墨脱水电站的刺激，相当于在需求层面又添了一把猛火，使得建材等代表方向，一时间得到了供需两个方向的刺激，幸福来的着实太突然。。

其实熊市和牛市的一个最大区别就是，在熊市里价值的回归需要大量的时间，甚至修复前还会继续下跌偏离，而牛市则是迅速发现并消灭估值洼地。

就比如咱们昨天早晨说白酒市值拥挤度是最低的，结果当天市场白酒就涨了将近3个点。。搞得我很尴尬，毕竟仓位还没买够呢。。虽然上周点睛把创新药的部分仓位止盈调仓到了白酒和红利上，但这距离我的目标仓位还有不少的距离，要是再涨多点，真不太好下手了。

至于红利，刚好也聊下，之前很多人觉得我们清仓银行，同时持有并定投红利的操作很矛盾。但看看这两天二者的走势对比，估计眼神应该清澈了许多。

解释下，以中证红利ETF(515180)为例，虽然银行作为第一大权重，但占比也只有20%多，而剩余方向主要是由反内卷的方向构成的，包括煤炭、交运、钢铁、汽车等等。所以即便银行有回落，其也可以通过别的方向上涨而受到拉动，比如这两天就是受益于煤炭的大涨。

另外，中证红利是按股息率加权的，而非单纯的市值加权，比如说银行大涨后，股息率被动下行，那么在下次的样本调整期就会重新设定权重因子，降低银行的权重，类似于在定期的帮我们做高抛低吸。

这是红利指数很好的一个设定，也是低利率环境下，可长期持有红利的核心逻辑之一。

至于银行，我们此前减仓的过程中持续聊过，其作为类债红利，主要是防守的思维在驱动着，俨然不再是过去的顺周期逻辑，而一旦风险偏好回归，就会转换为全市场的血包，最近的逆势下跌，就是最好的诠释。详见：

对了，昨晚外汇局披露了一个数据，显示外资上半年净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体减持的态势，尤其在5、6月份，流入开始加速，体现了配置境内股市的意愿增强。

还记得当时取消北上数据时，一边倒的舆论和悲观的预期，可恍惚间，一切都回来了……

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1、公募二季度报告披露完毕，板块方面，公募减仓沪深300，加仓中证500、中证1000、中证2000、以及双创。感觉基金是把沪深300当血包了，减仓出来的资金去博弈更具成长性的中小板块。

另外，二季度公募继续增持港股，港股仓位提升至19.7%左右，续创历史新高。港股之所以这么强，南向资金功不可没，截至昨天收盘，南向资金年内净买入超7400亿元，且这一趋势还在延续。

行业方面，剔除股价涨跌的因素，Q2加仓幅度最大的行业为通信、国防军工、非银金融，减仓最多的是食品饮料、汽车、电力设备。公募增减仓需要辩证的看，过去几年是震荡市，由于基本面进展没那么快，当季增仓而上涨的行业很可能透支了市场预期，下一季很可能成为减仓的对象，表现也会比较弱。

但若是在产业趋势明确，预期不断增强的背景下，就比如19-21年茅指数、宁组合，基金加仓的动作可能会比较持续，板块趋势延续性也比较好。

再和大伙分享一张图，截至Q2行业所处的超配比例十年分位数，可以简单理解为公募配置的拥挤度，目前处于历史90%以上高水位的行业有电子、汽车、通信、银行等。处于历史低分位的是社服、食品饮料、医药生物等。

2、有关部门表示将持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，进一步规范基本养老保险基金投资运营信息报告和信披制度。从去年924开始，关于引入长投资金入市的消息不断，政策层面在持续发力，三年以上的长周期考核措施不断完善，相信会有越来越多的长投资金入市，助力A股健康发展。

3、深圳表示，预计年内"在港上市的大湾区企业回深交所上市"将有成果落地。没想到这事进展这么快，我查了下，大湾区有鹅厂、小鹏、思摩尔等优质企业在港股上市，理论上未来都可能回来，这将为A股注入活力。

4、《农村公路条例》发布，旨在推动农村公路高质量发展，适应推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化需要，条例共28条，核心就是多修路，修好路。不要小看农村修路，全国加起来规模也不小，且会拉动国内各地的基建需求。

5、中国聚变能源有限公司在沪成立，分别与中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力等股东方签署增资扩股协议，累计规模超百亿。虽然目前可控核聚变仍处于较早期的发展阶段，但随着专项的公司成立，后续会逐步加大资本开资，相关产业有望持续受益。

公司观察

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天德明利有大额可售解禁。

数据来源：iFinD

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