近期，英伟达H20开始向国内出售。

放开H20的销售对英伟达是件好事。毕竟，2024年国内为其贡献了170亿美元的营收。虽然H20短期内填补了算力缺口，但长期来看，AI产业自主化才是可行解决方案。

此种情形下，唯有坚持自研方能成功破局。

龙芯中科是国内唯一一家，坚持独立于x86和ARM架构自研指令集的企业。

海光信息和华为海思，虽然也具备独立的芯片设计生产能力，但海光信息此前的x86架构授权来自AMD，华为也是从ARM公司，买断了其ARM v8指令集架构。

那么，指令集是什么？

这很好理解，指令集即“指令的集合”，也就是处理器芯片可执行的、一整套指令的集合，属于计算机硬件和软件之间，最直接的界面和接口。

指令集可分为复杂指令集与精简指令集。

x86复杂指令集，多应用于PC、AI服务器等场景；智能手机、平板电脑等移动端设备，则更多采用ARM架构。RISC-V开源精简指令集，更适配AI眼镜和汽车电子。

目前，国内CPU架构存在龙芯的LA架构路线、x86合资路线以及ARM授权三种解决方案。

从实际应用情况来说，当下仍是x86和ARM指令系统占据了大部分江山。

2024年全球服务器CPU中，x86架构市占率接近80%。因此，建立独立于x86体系与ARM体系之外的第三套生态系统，逐步成为业界共识。

开源和免费的特点，让RISC-V架构在端侧AI展开应用。

不过，龙芯中科的LoongArch指令集，则凭借自主型、全自研的特点，展现出更耀眼的色彩！

自研固然是重中之重。

要是埋头研发，产品没能得到下游客户认可，出现“叫好不叫座”的现象也不行。

龙芯中科就很好地解决了这一难题，公司的产品“叫好又叫座”。2024年龙芯中科信息化类芯片产品实现收入2.69亿元，同比增速达到193.7%，收入的放量足以体现公司的技术实力。

龙芯中科的芯片产品，集中在服务器、移动端、工控三大领域。

主要涵盖龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。龙芯1号、2号芯片基本面向工控和移动终端领域，龙芯3号更多针对于服务器市场。

从技术水平看，龙芯3A6000处理器的总体性能，与英特尔第10代酷睿四核处理器水平相当。

海外科技大厂像苹果、英特尔，均凭借自身的生态优势，铸造起坚固的护城河。

龙芯中科也在加紧行动，为了扩大龙架构生态，2023年公司开始将龙芯CPU核心IP开放授权给部分合作伙伴。此外，公司还研发了操作系统及浏览器、Java虚拟机、基础库等重要软件，以便支持芯片的销售与应用。

公司自主化的优势，逐步在业绩端得到体现。

2025年一季度龙芯中科实现营收1.25亿，同比增长4.13%，扭转了公司2022-2024年营收增速一直为负的局面。

而营收的扭转，有望缓解公司在这3处的困境：

一是过高的研发费用。

CPU是计算机的运算和控制核心，是集成电路设计中最高端的产品，设计技术门槛高、研发周期长，且具有极高的生态壁垒。

想要研发CPU指令集，离不开研发的持续投入。

2020-2024年，龙芯中科研发投入从1.64亿提升至5.31亿，研发费用率从19.26%一路飙升至105.34%。要知道，2024年龙芯中科营收只有5.04亿，赚到的钱基本都去做研发了。

付出总有回报，截至2024年底，公司累计已获得授权专利783项。

从在研情况看，公司研发项目集中在服务器芯片、工控soc芯片、电源芯片等领域。此外，在MCU芯片这块，龙芯中科也进行了技术布局，新款产品设计已经交付流片。营收增长后，龙芯中科有望投入更多的钱来搞研发。

二是高额应收账款。

2024年末，龙芯中科应收账款高达4.97亿元，在当年营收中的占比约为98%。换句话说，公司100块的营收中，有98块钱都收不上来，记入到应收账款中。

回款难也令公司现金流状况不甚乐观，2022-2024年底，公司经营活动现金流净额分别为-7.59亿、-4.1亿、-3.35亿。

三是高额存货带来的跌价风险。

龙芯中科的存货积压并不少，2024年其存货账面价值为9亿元，占期末总资产的比例为25.72%，整体偏高。

虽然2024年底公司计提了1.59亿元的存货跌价准备，后续仍有减值计提风险。公司净利润本就微薄，存货的减值，可能令龙芯中科利润端的表现“雪上加霜”。

这些困难大概率是短期的，将目光拉得更远去看，龙芯中科前景依旧明朗。

首先，信息化业务，铸就高技术壁垒。

CPU自主研发需要长期投入。

龙芯已坚持自主研发20多年，龙芯3A6000在桌面领域性能达到市场主流CPU水平。同时具备性价比优势，建立起牢固的技术壁垒，其他公司难以在短期内赶超。

信息化业务的自研，也令龙芯中科在信创领域站稳了脚跟，预计2021-2026年，国内信创市场规模有望1.23万亿增至2.66万亿。

其次，工控类业务打破垄断。

与信息化业务相比，工控类业务更加垂直，虽然其整体应用比较固定，但下游细分场景众多，需要公司具备支撑用户研制专用板卡、定制操作系统的能力。

过去，国内工控设备与系统，多掌控在西门子、霍尼韦尔、施耐德、ABB等海外巨头手中。

多年坚持自研、掌握底层技术的龙芯中科，具备打破海外垄断的基础。2024年公司工控类芯片实现收入0.9亿，毛利率高达49.93%。

最后，总结一下。

作为国内唯一一家，坚持独立于x86和ARM架构自研指令集的企业，龙芯中科在信创领域具备独一无二的优势。2025年一季度业绩的转好，也给龙芯中科的未来，注入了更多信心。