营收利润双下滑！奢侈品巨头扛不住了？|lvmh|丝芙兰|双下滑|双增长|奢侈品

丝芙兰所在的精选零售部门，成集团唯一营收利润双增长业务。

来源| 聚美丽

作者| 左祐

面对复杂的宏观环境与消费周期波动，全球最大奢侈品集团 LVMH 表现继续承压，2025上半年营收利润双降，奢侈品市场风光不再？

7月24日晚，LVMH公布了2025年上半年业绩报告。报告显示，2025年上半年，集团营收录得398亿欧元(约合人民币3350亿元)。

其中，LV和Dior所在的核心时装皮具部门表现最差，营收与利润均出现下降；日本市场下滑幅度令人担忧，上半年有机收入大跌15%，第二季度更是暴跌28%。

梳理财报后，还有以下亮点值得注意：

1.营业收入、营业利润双下滑

2.香水和化妆品部门保持稳定，丝芙兰发力实现双增长

3.亚太市场业绩仍处下滑态势

四部门下滑营收利润双降！

具体来看LVMH业绩情况，报告显示，2025年上半年，集团营业收入为398亿欧元(约合人民币3350亿元)，较上年同期下降4%；营业利润录得90亿欧元(约合人民币757亿元)，虽同比下降了15%，但利润率仍保持较高水平，达22.6%；净利润为57亿欧元(约合人民币480亿元)，同比下降了22%。

其中，第二季度营收194.99亿欧元(约合人民币1641亿元)，同比下降4%，有机增长-3%，较一季度(同比-2%，有机增长-3%)加速下滑；营业利润录得43.5亿欧元(约合人民币366亿元)，同比下降约18%。

可见，今年LVMH集团已连续两季度收入利润均呈负增长。

△图片截自LVMH集团财报

不过，值得注意的是，尽管LVMH集团上半年营收和利润同比均下滑，但其自由现金流较去年增长了29%，至40亿欧元(约合人民币337亿元)；净财务债务也减少至101.76亿欧元(约合人民币857亿元)，下降了16%，权益增长1%。可见，LVMH集团的财务结构更趋健康。

1.化妆品业务稳定丝芙兰发力

具体分业务来看，报告称，LVMH的香水和化妆品部门业绩水平保持稳定。同时，财报中还提到，丝芙兰所在的精选零售部门继续实现收入和利润双增长。此外，葡萄酒与烈酒、时装与皮具、腕表与珠宝三个部门，营收与利润呈双降。

△图片截自LVMH集团财报

财报显示，香水和化妆品业务部的收入为40.8亿欧元(约合人民币343亿元)，同比微降1%，但有机增长持平；利润则较上年下滑了4%，为4.25亿欧元(约合人民币36亿元)。

LVMH在集团财报中表示，在集团总营利下滑的情况下，香水与化妆品业务的稳定表现，得益于Christian Dior这一增长引擎。其中，Sauvage、真我系列J'adore等标志性产品，与新系列男士香水Dior Homme、新款香水Bois Talisman等新产品，都发力推动该业务销售增长。

同时，Forever和Dior Addict等彩妆和护肤品的新产品推出，也为该板块业绩“添柴加薪”。

此外，值得注意的是，精选零售部门作为唯一收入与利润双增长的部门，LVMH也在财报中多次提到，丝芙兰的表现对该部门业绩贡献。

在面临同比高基数的情况下，精选零售部门仍实现了收入和利润增长。财报显示，该部门2025年上半年营业收入为86.2亿欧元(约合人民币726亿元)，有机增长了2%；营业利润录得8.76亿欧元(约合人民币74亿元)，同比增长12%。

对于这一双增长的业绩表现，LVMH表示，这一增长主要得益于其线下门店业务的强劲表现。其中，欧洲、中东和拉丁美洲市场销售稳定增长；同时，丝芙兰在多个国家持续扩大市场份额，尤其是在英国零售网络的进一步拓展，为业绩带来新的增长动力；此外，实施独家品牌差异化策略，使线下门店的动力持续释放。

2.亚洲仍为最大市场丝芙兰中国挑战不断

分地区来看，LVMH集团的最大市场仍为亚洲(不含日本)，销售额贡献占比28%；紧随其后的是美国，占25%；欧洲(含法国)合计占25%，日本占8%，其他市场占14%。这一分布反映出集团对欧美成熟市场的依赖，以及亚洲市场的核心地位。

△图片截自LVMH集团财报

但是，从各地区销售额的增速来看，今年上半年，LVMH集团欧洲市场的表现最佳，营收同比增长1%。然而，日本市场、亚太市场(除日本外)今年上半年则分别同比下降15%、9%。

△图片截自LVMH集团财报

其中，亚洲地区的营收下滑，也可以从丝芙兰在中国市场面临的挑战中看出。2024年，丝芙兰宣布在中国裁员3%，精简总部组织结构。

据上海家化年报，2024年丝芙兰(上海)营收59.15亿元，净亏损5.1亿元；丝芙兰(北京)营收12.25亿元，净亏损1.36亿元，两公司合计收入71.4亿元，同比下降19%。

此外，去年至今，丝芙兰中国区负责人多次变更。2024年初，任职五年的丝芙兰大中华区总经理陈冰离任，前京东、耐克高管丁霞被任命为丝芙兰大中华区总经理。目前，丝芙兰中国业务由其全球CEO Guillaume Motte亲自负责。

负面消息频现奢侈品“高利润”时代已过？

对于本次的业绩表现，LVMH董事长兼CEOBernard Arnault表示，在当前疲软的经济形势下，公司表现依旧稳健，但下半年公司将“保持高度警觉”。

作为全球最大奢侈品集团，LVMH的财报被视为整个行业的风向标，投资者一直期待从中寻找奢侈品消费复苏的迹象，但目前并未显现。

奢侈品行业专家周婷，曾在采访中指出目前奢侈品行业现状：“去logo化、去品牌化的消费趋势越来越明显，未来客户对品牌溢价的支付欲望会进一步降低，这会影响整个奢侈品行业；同时，随着消费个性化、多元化，将导致品牌多极化。传统奢侈品牌所占的主导地位会进一步降低，未来是很多新兴品牌，特别是高端小众品牌和生活方式服务品牌拥有更大机会。”

同时，今年奢侈品集团LVMH的负面消息频现。

本月中旬更新的法国财富榜，稳坐榜首8年的LVMH董事长兼CEO Bernard Arnault，被爱马仕家族夺走首富之位，以1167亿欧元(约合人民币9782.1亿元)的财富值，位居法国财富榜第二位)；

本月21日，香港LVMH集团还发生了一起客户资料外泄事件，约42万名客户的个人信息暴露在风险之下)。

这些负面消息，无不消耗消费者对LVMH集团等奢侈品企业的信任。

值得注意的是，财报公布后，LVMH的美股出现下挫，7月24日收跌3.71%。目前，据companiesmarketcap官网数据显示，LVMH集团市值已跌至2894.9亿美元(约合人民币20751亿元)，与2023年4月巅峰期(市值约为35470亿元人民币)相比，仅为当时的六成。