周五最精彩的是商品期货市场。

以焦煤为例，下午收盘的时候还是涨停，晚上夜盘直接跌停：

K线图也能看到，前几天焦煤基本是连着5个涨停，导致黑色系商品的波动率创下了历史新高冲。（焦煤没有期权，参考的是玻璃、螺纹、锰硅、工业硅等反内卷品种的期权隐含波动率）

这种走势跟当下的实际基本面没有太大的关系，好比股票的连续涨停板，完全是情绪和资金在主导。

周五交易所对焦煤合约开始限仓，单日开仓量限制小于500手，期货这种限制比股票的停牌威力大多了，因为多头想拉高打爆空头，就只有不断新开仓。

估计明天不少期货合约会跟着跌停，大面积从涨停到跌停，期货市场从21年之后就没有这么刺激了。

从供需的角度看，我觉得下游是承受不起当前上游如此涨价的，前6个月工业企业利润润是十几年以来最低值（如下图），而且前6个月工业企业利润总额增速也同比负向扩大。

在今年二季度，因为需求一般，黑色系很多品种是呈现供需双弱，终端基本不愁买，需要的时候买就行，很多环节的库存比较低，这时候期货品种大涨，导致有些环节补库存，或者是有些贸易商开始正套交易（买进卖远），共同催生了近月期货合约的上涨，但涨到最后还是得看下游的接受度。

如果政治局会议不出大的需求刺激政策，或者是力度很强的供给收缩政策，我觉得商品的这一波上涨应该结束了，各品种按照各自的供需关系来涨跌。

周五A股市场也有一个不小的变化：雅江水电概念股大幅杀跌，中国能建、高争明爆等都是巨量大幅杀跌。

另一边，半导体等沉寂了很久的科技股涨起来了，市场流动性好，一个热点熄火的时候，市场马上想发动跷跷板的另一边。

明天期货和股市都等着看戏。

债券市场的故事更加宏大一些，目前先观望观望。

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