中国资产管理行业在2024年末迎来历史性突破，总规模达到150万亿元的新高峰。这一数字代表着各个资管子行业的综合统计，虽然其中包含交叉金融部分可能存在重复计算，但在银行存款利率持续走低的宏观环境下，金融脱媒现象愈发明显。银行理财、信托、公募基金、保险四大资管子行业均实现规模两位数增长，充分体现了居民和机构资金配置需求的结构性变化。

从历史发展脉络来看，中国资管行业经历了从无到有、从小到大的跨越式发展。2004年银行理财产品的推出标志着行业起步，随后银信合作、券商资管、互联网金融等业务模式相继涌现。2018年资管新规的实施成为行业发展的重要分水岭，推动整个行业告别野蛮生长，走向规范化、透明化的发展道路。经过多年的转型调整，银行理财净值化率已达98%，非标资产基本出清，行业整体风险得到有效控制。

行业规模格局重塑

各资管子行业的规模排序在近年来发生了显著变化。保险资管以33.26万亿元的规模位居首位，占整个大资管市场的21.18%。公募基金紧随其后，规模达到32.83万亿元，市场份额为20.91%。银行理财规模为29.95万亿元，占比19.07%，位列第三。信托业规模达到29.56万亿元，占比18.82%，与银行理财的差距仅为0.39万亿元。

从增长动能来看，信托业表现最为亮眼，2024年规模增幅达到23.58%，成为所有资管子行业中增长最快的领域。这一增长主要得益于信托公司在"三分类"业务转型中的积极探索，特别是在证券投资信托领域的快速发展。公募基金和保险资管分别实现20.39%和15.08%的增长，显示出强劲的发展势头。银行理财也录得11.75%的规模增长，在经历了2022年的波动调整后重新回到增长轨道。

银保资管机构整体规模为92.77万亿元，占大资管市场的59.07%，仍然保持着主导地位。证券业资管整体规模为64.27万亿元，占比40.93%，两大阵营形成了相对稳定的竞争格局。值得注意的是，依赖通道业务的资管子行业，包括券商资管、公募基金专户、基金子公司专户等，在监管严控嵌套和通道业务的政策导向下，规模持续萎缩，行业结构进一步优化。

资产配置趋势演变

各类资管机构的资产配置策略反映出市场环境和投资者偏好的深刻变化。银行理财作为最重要的存款替代产品，其资产配置结构呈现出明显的稳健特征。债券仍是银行理财的主要配置资产，2024年占比为43.5%，虽较往年有所下降但依然占据主导地位。同业存单配置占比显著提升至14.40%，创近5年最高水平，这主要源于监管对同业高息存款的整顿，理财资金转而抢配同业存单。

非标债权资产占比进一步压降至5.40%，较2018年末的17.23%大幅下降，充分体现了资管新规在化解影子银行风险方面的显著成效。投向公募基金的资金占比有所提升，但权益资产配置占比却出现下滑，反映出投资者风险偏好的谨慎态度。代客境外理财投资QDII占比连续三年上升，2024年末达到0.90%，显示出全球资产配置需求的增长。

信托业的资产配置结构发生了根本性变化。投向证券市场的资金信托规模达到10.27万亿元，较2023年末增长55.61%，占比提升至46.17%，首次成为资金信托投向的最大领域。这一变化与监管鼓励各类"耐心资本"进入资本市场的政策导向密切相关。投向工商企业、基础产业和房地产业的资金信托占比均呈下降趋势，反映出信托业务结构的深度调整和转型。

本文源自：金融界

作者：观察君