洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|罗旭
被包装成“洋品牌”的本土建筑陶瓷砖企业马可波罗控股股份有限公司（以下简称：马可波罗或公司）冲刺IPO。
深交所官网信息显示，马可波罗IPO流程已推进至“提交注册”环节。这家知名瓷砖品牌商经历三年漫长等待、两次上会波折后，距离敲钟仅剩一步之遥。
如今，马可波罗拟募资总额已从最初的超40亿元降至为23.77亿元，整体缩水了约16亿元，降幅高达40.8%。本次募集资金将主要投入生产线的绿色化、智能化建设和改造。
不过，马可波罗正面临业绩持续下滑的困境，同时消费者投诉不断深陷口碑危机。上市只是门槛，在房地产下行周期的背景下，马可波罗该如何破局？
01
业绩下滑
马可波罗的上市之路可谓是一波三折。
早在2021年9月12日，马可波罗就在广东证监局办理了辅导备案登记，并与招商证券签署了上市辅导协议，开始向A股发起上市冲击。
经过了一年半左右的上市辅导，2023年3月2日，马可波罗成功向深交所提交了主板IPO申请并获得受理。
到2024年5月16日，马可波罗成为新“国九条”后首家上会公司，结果却遭遇“暂缓审议”。
时隔八个月，2025年1月14日，马可波罗二次上会，这一次其无条件获得了上市委给出了“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的审议结果。
随后经过192天的等待，马可波罗终于在2025年7月25日迎来 “提交注册”的关键进展。若注册生效，这家瓷砖巨头将完成长达三年的IPO征程。
虽然已是国内“瓷砖一哥”，但马可波罗所处行业与房地产密切相关，近年来业绩波动较大。2024年，公司营业收入为73.24亿元，较2021年高点减少了20多亿；当年归母净利润为13.27亿元，已经是第三年下降。
2025年上半年，马可波罗营业收入为32.18亿元，同比下降11.82%；归母净利润为6.55亿元，同比下降7.9%。此外，公司预计2025年前三季度营业收入约为48.5亿元至51亿元，同比跌7.25%至11.79%；归母净利润约为10亿元至10.5亿元，同比跌7.66%至12.06%。
除业绩承压外，马可波罗曾因“分红后募资补充流动资金”的操作引发“上市圈钱”质疑。资料显示，2022年至2023年，公司合计分红高达8.23亿元，其中约 3.5 亿落入公司实控人黄建平个人腰包。
为了尽快上市，马可波罗的募资计划经历了两轮重大调整。公司在递表时最初计划募集资金高达40.18亿元，2023年砍掉了8.6亿元的补充流动资金，随后在2024年又删除了7.81亿元特种陶瓷项目，最终募资总额降至23.77亿元，较最初计划减少16.41亿元，缩水40.8%。
最新招股书显示，马可波罗最终募投项目聚焦于江西加美智能陶瓷家居产业园建设、三个生产基地的绿色智能制造升级改造及公司综合能力提升项目。
值得一提的是，2021年9月，黄建平还大手笔拿下了主营陶瓷生产的A股上市公司四通股份，当时一度被猜测是要买壳上市。现如今，四通股份已成*ST四通，在2022年至2025年上半年归母净利润持续亏损。
02
频遭投诉
作为建筑陶瓷领域领军企业，马可波罗以“为中国陶瓷打造出第一个世界知名品牌”为使命，专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。
据悉，马可波罗在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地。在全国拥有完善、稳定的经销渠道，已在全国内地31个省、自治区、直辖市建立了经销网络，并深入到县级市场。截至2024年末，公司经销商1447家，销售终端8276家。
2022-2024年，马可波罗营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，是国内建筑陶瓷行业综合实力第一梯队企业。《2025房建供应链企业综合实力TOP500-首选供应商服务商测评报告》显示，马可波罗瓷砖以22.00%的品牌首选指数，连续十一年荣获建陶品牌供应商排名第一。
尽管如此，在社交平台上存在大量消费者对马可波罗瓷砖质量的投诉。此前有媒体报道，有消费者发现马可波罗瓷砖有很大的土腥味。后来给马可波罗厂家售后打电话，马可波罗售后说拿醋擦，不过效果却不是很好。后来去医院检查，医生表示鼻子长期感染，发炎细菌和真菌入侵鼻黏膜，导致鼻黏膜上皮增生，已经形成息肉。
除异味问题外，马可波罗瓷砖还涉及开裂、缺角、服务态度恶劣等投诉。例如，有消费者反映厨房瓷砖30多处开裂，商家却以“施工问题”推诿，最终在市场监管部门介入下才同意修复。
黑猫投诉平台显示，截至目前有数百条投诉包含“马可波罗”：“瓷砖拖地后散发腥臭味”、“3月用的马可波罗瓷砖多处开裂，求厂家给说法”、“马可波罗瓷砖货不对版，存在欺诈行为”……企业如果将产品好坏寄托于运气，这是在毁掉自己苦心经营多年的形象和地位。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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