（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性偏空 基本面，PVC开工下滑，产业链继续累库，基本面看PVC压力增大；前期盘面上涨仓单增加较快。随着9月的临近，将继续回归基本面定价，反弹偏弱对待。

月差：中性 9-1月差近期震荡走弱。

原料支撑：中性偏空 1）电石开工下滑，价格下跌25，乌海电石报2200元/吨。2）兰炭中料报620元/吨，较上周涨40。

供给：中性国内开工下滑。PVC粉整体开工率为73.26%，环比下降2.55个百分点；其中电石法PVC粉开工率为74.42%，环比下降4.79个百分点；乙烯法PVC粉开工率为70.24%，环比提升3.29个百分点。天津大沽计划8月量产；海晶计划8月底投产。

需求：中性偏空 1）下游制品开工继续下降。2）出口：上半年出口较好，近端出口平平。3）产业链累库。

利润：中性偏多 单PVC利润低位，综合利润走弱。电石一体化吨利-913元，山东外购电石法吨利-713元；华北乙烯法利润529元/吨。西北综合利润630元/吨，华北综合利润-173元/吨，双吨价差3429元。

宏观：中性 海外不确定性强；7月会议落地，反内卷转弱。

兰炭 电石

兰炭开工及价格稳定

  • 兰炭开工大幅回升。样本企业开工率为53.65%，较上周+14.51%。

  • 兰炭价格上涨。神木中料降报620元/吨，较上周涨40。

电石供应回升 价格走弱

  • 电石供应微增。电石开工增0.63个百分点至72.83%，整体开工中偏低。
  • 电石价格下跌。乌海电石2200元/吨，较上周降25。利润-360。

PVC开工

PVC周度开工下滑

  • 本周PVC粉整体开工率为73.26%，环比下降2.55个百分点；其中电石法PVC粉开工率为74.42%，环比下降4.79个百分点；乙烯法PVC粉开工率为70.24%，环比提升3.29个百分点。

预测开工率

  • 注：预测开工率不代表实际情况。

数据来源：紫金天风期货

PVC下游需求

下游开工低位

  • 下游开工。管材开工32.96%（+0.36%），型材开工37.00%（-1.00%）。管材、型材开工均低于去年同期。

PVC库存

整体累库

  • 社会库存累库。社库67.31万吨，较上期增4.19万吨。其中华东样本库存62.46万吨，较上期增3.74万吨；华南样本库存4.85吨，较上期增0.45万吨。

  • 上游厂库去库。厂库库存34.07万吨，较上期降3.16万吨。

  • 产业链库存累库。

PVC利润

电石法亏损走扩

  • 电石一体化亏损略走扩。新疆一体化利润-375元/吨。西北一体化利润-913。

  • 外购电石法利润下滑。西北外购电石法每吨利润-180元，华北外购电石法利润为-713元/吨。

乙烯法利润下降

  • 外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润379元/吨；华北乙烯法利润529元/吨，较上周走弱。

综合利润 双吨价差走弱

  • 综合利润走弱。西北综合利润为630元/吨，山东综合利润-173元/吨。

  • 双吨价差微降。降20至3429元/吨。

进出口

上半年出口较好

  • 1-6月出口同比走强。

    1-6月PVC粉出口量196万吨，同比增66万吨（+50.7%），但6月份出口走弱明显。

    1-6月PVC粉进口量为12.42万吨，基本持平去年。

地板出口下滑

  • 1-6月地板累计出口209万吨，同比降11.05%。

相关商品

水泥需求表现一般

  • 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位。

期现分析

主力转弱，月差走弱，仓单数量猛增

  • 盘面走弱。09合约从上周5149降至昨收5981。

  • 月差震荡走弱。9-1月差走弱至-137。

  • 注册仓单继续增加。8月4日仓单量为58280，较上周增1870张。

PVC平衡表

PVC月度平衡表