撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

7月30日晚，A股“宁王”——宁德时代2025年半年报出炉。从数据上看，宁德时代自然是又经历一场“大丰收”。

报告显示，宁德时代上半年实现总营收1,788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；毛利率25.02%，同比增长1.57个百分点；经营性现金流达586.87亿元，同比增长31.26%。

如此看来，宁德时代的半年净利润已经比大多数国内车企2024年全年的净利润还高了。

比如，比亚迪2024年全年利润为403亿元，和宁德时代还差着好几条街的距离。吉利、长城、赛力斯全年的利润表现更少，分别为166亿元、127亿元和59.5亿元，这连宁德时代的尾灯都看不到；其毛利率25.02%，更是把一众车企碾压。

此前，曾经有车企大佬在公开场合直言，“我们在给宁德时代打工。”当时说这话的背景是，因为原材料价格飙涨，产业链上下游博弈加剧。动力电池成本占到汽车总成本的40%至60%。

到了2025年，虽然电池原材料价格已经回归到正常水平，但是电池厂吃肉，车企喝汤的局面仍然没有改变。宁德时代的赚钱能力几乎超过了国内99%的车企。

从业务板块来看，宁德时代动力电池系统仍是公司的核心业务，上半年实现营业收入约1315.73亿元，同比增长16.8%，占总营收的73.55%，毛利率为22.41%。根据SNE Research数据，2025年1-5月宁德时代动力电池使用量全球市占率达38.1%，较去年同期提升0.6%。

储能电池系统方面，上半年实现营业收入284亿元，同比下滑1.47%，占总营收15.88%，毛利率为25.52%。

尽管营收出现小幅下滑，但宁德时代储能电池产量在2025年1-6月仍位列全球第一，反映出公司在储能领域的技术实力与市场地位。

不过，在储能领域，宁德时代磷酸铁锂电池霸主的地位也在面临挑战。

就在几天前，LG与特斯拉签下价值300亿巨额储能电池的订单，在美国本土生产磷酸铁锂电池，宁德时代也失去了特斯拉磷酸铁锂电池的独家供应商地位。不难看出，特斯拉也在从成本的角度考虑问题，选择使用“美国制造”的电池来规避成本和政治风险，但目前宁德时代又难以在北美建厂，足见当下其所面临的挑战。

目前，在海外产能布局上，宁德时代与特斯拉合作的美国磷酸铁锂电池工厂即将投运（6月30日消息），匈牙利工厂储能产线的开拓也获得了5月港股二次上市募资额的加持；此外，宁德时代与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目的建设也在持续推进中。

此外，宁德时代还公告，公司及控股子公司拟增加不超过人民币400亿元的委托理财额度，该额度增加后，公司2025年度委托理财额度为不超过人民币800亿元。资金来源为暂时闲置的自有资金，投资品种为安全性高、流动性好的低风险理财产品。截至2025年6月30日，公司货币资金规模已达人民币3505.78亿元，资金储备较为充裕，可以说是“腰缠万贯”了。

宁德时代2025年上半年业绩出色，主要得益于两个关键因素：一方面，关键原材料碳酸锂价格处于相对低位，降低了生产成本；另一方面，全球新能源汽车市场的持续扩张，2025年1-5月全球新能源车销量达752万辆，同比增长32.4%，为宁德时代的动力电池销售提供了广阔的市场空间。

而作为动力电池巨头，宁德时代有能力将这些有利因素持续放大，在这份“稳”业绩的背后，暗藏着宁德时代在产业布局上的深层考量。

财报显示，2025年上半年宁德时代研发费用达101亿元，占营业收入的5.64%，同比增长17.5%。截至报告期末，宁德时代拥有六大研发中心，研发人员超过2.1万名，其拥有专利及正在申请专利合计达49347项，其中境内拥有专利及正在申请专利29709项，境外拥有专利及正在申请专利19638项。2025年上半年，宁德时代研发投入约100.95亿元，同比增长17.48%。

同时，宁德时代在业务拓展上动作频频，能源服务领域建成300多座巧克力换电站，覆盖全国31城，推进重卡换电规模化落地，在11条干线铺设站点，计划构建覆盖全国干线运力80%的换电绿网；全球化产能网络加速成型，匈牙利、美国、西班牙、印尼等基地建设稳步推进。

技术研发的持续加码、全球化的产能布局、供应链管理的韧性、精准的资本运作以及ESG体系的深度构建，共同支撑起宁德时代的稳定发展，这也彰显出其在新能源领域全面发力的态势。

作为电池龙头，宁德时代在锂电行业挑战空前的2025年上半年，仍能保持营收与利润双增长，展现出强劲的发展韧性。在全球新能源产业加速演进的背景下，宁德时代凭借稳健的财务表现、持续的技术创新和积极的国际化战略，正继续稳固着其海内外的“王者”地位。

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