作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业网站

8月初，广西能源股份有限公司（下称广西能源）发布公告称，南宁中级人民法院一审判决结果已公布。关于“证券虚假陈述责任纠纷”案，10名投资者要求公司就68亿元财务造假进行赔偿的请求被全部驳回，他们还需支付1795.5元诉讼费。

法院认定，虽然造假行为属实，但未对广西能源股价产生明显影响，因此一审判定10名投资者普通代表人败诉，这一结果让市场感到意外。

还需要注意的是，投资者败诉的消息虽然为广西能源减轻了压力，可公司面临的根本性挑战并未消失。

2024年，广西能源营收从167亿元断崖式下跌至39.32亿元，跌幅超过七成。2025年上半年预计亏损6000万至9000万元，与去年同期1155万元盈利形成强烈反差。同时，公司银行账户被冻结3.19亿元，占净资产的10.66%。

事实上，广西能源水电、火电、供电三大主业均出现下滑，多家子公司深陷诉讼泥潭，现金流紧张局面短期内难以缓解。

通过旗下永盛石化、桂盛能源、恒润筑邦三家子公司，广西能源设计了一套相当隐蔽的造假手法。

简单来说，这些子公司充当不同角色，与外部公司进行无货物实际流转的交易。所有交易资金形成闭环，货物却从未真正转移，整个过程就是纸面数字游戏。

2019年，这种操作为广西能源虚增收入35.42亿元、成本35.52亿元，占当年披露数据的13.39%和14.07%。

2020年上半年规模更大，虚增收入和成本各32.86亿元，占比达到28.95%和30.16%。两年间，68亿元虚假营收让广西能源在财务报表上显得格外"繁荣"。

监管部门2023年1月开出的罚单显示，广西能源被罚120万元，董事长秦敏等高管分别被罚60万至80万元。真正的代价远不止这些罚款，造假行为曝光后，公司的真实面貌开始显现。

2024年年报中，广西能源39.32亿元的营收相比2023年的167亿元暴跌76.48%。尽管归母净利润同比增长3704.04%至6299万元，但这主要来自非经常性损益，反映出主营业务盈利能力的不稳定。

进入2025年后，经营状况继续恶化。广西能源预计上半年亏损6000万至9000万元，同比下降624.20%至886.30%。管理层解释称，贺江、桂江及红水河流域来水同比减少导致水电厂发电量下降，电力交易市场电价下降影响售电价格，火电上网电价下降和发电量减少也拖累了业绩表现。

今年6月的世纪之光减资纠纷败诉，更是让广西能源雪上加霜。

具体来说，2021年1月，重庆世纪之光科技实业有限公司被申请破产重整，其管理人（重庆长寿经开投）认为，广西能源的减资导致世纪之光资金链断裂，遂于2022年8月起诉，要求广西能源赔偿8000万元本金及利息。

最终，法院判决要求广西能源支付约1.03亿元，随即冻结公司银行账户2.29亿元。加上此前冻结的0.9亿元，累计冻结资金达3.19亿元。对于一家净资产仅30亿元左右的公司来说，造成的影响巨大。

回到近期的投资者败诉事件中，法院的判决逻辑也成为这起案件最具争议的焦点。

南宁中级人民法院在判决书中承认，广西能源的虚假陈述行为确实符合证券法规定的重大事件标准，构成典型的诱多型证券虚假陈述。但法官同时指出，从实际交易数据分析，这一违法行为并未对股价和交易量产生预期中的明显影响。

如次一来，王晓东、姚靖等10名投资者在2020年4月至2022年1月期间买入股票并产生损失，索赔14.23万元被法院驳回。值得一提的是，据第一财经报道，除代表人诉讼外，其他投资者的单独诉讼也遭遇败诉。

败诉结果对广西能源来说是短期利好，但长期挑战依然严峻。公司主营的水电、火电、供电业务均面临市场竞争加剧的压力。水电受来水量影响较大，火电面临环保约束，供电业务则受电力市场化改革冲击。

参与造假的永盛石化等子公司情况同样不容乐观，深陷多起买卖合同纠纷，涉及金额均为千万元级别。这些历史遗留问题不仅消耗公司资源，也持续拖累整体经营表现。

2024年1月，桂东电力更名为广西能源，公司试图通过品牌重塑摆脱历史包袱。更名并未带来经营状况的实质改善。股价长期低迷，市场信心不足，投资者对公司前景普遍持谨慎态度。

现在的广西能源正处于关键转折点。一方面需要处理造假后遗症，包括各类诉讼纠纷和监管问题；另一方面必须重建真实的业务基础，提升核心竞争力。

在电力行业转型升级的大背景下，传统电力企业如何适应新的市场环境，成为广西能源必须回答的问题。

资金冻结、业绩下滑、诉讼缠身，这些问题交织在一起，构成了广西能源面临的复杂局面。

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