近日，中慧生物-B招股超购倍数达3398倍，生物医药赛道港股IPO如火如荼。本篇文章来聊聊生物医药赛道的另一只新股——旺山旺水-B

2025年7月31日，旺山旺水向港交所递交招股书，拟香港主板上市。作为生物医药公司，旺山旺水从事发现、获取、开发和商业化创新小分子药物，聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个治疗领域。

专注巨大未满足需求的黄金赛道：中枢神经系统疾病

市场空间广阔： 阿尔茨海默病（AD）、帕金森病（PD）、抑郁症等CNS疾病患者基数庞大（全球数亿计），且随着老龄化加剧持续增长。特别是AD领域，全球市场潜力高达数百亿美元，而现有疗法效果有限，存在巨大未满足临床需求。

政策支持与审评利好： 全球监管机构（如FDA、NMPA）对真正解决未满足需求的CNS创新药持鼓励态度，可能提供加速审评通道（如突破性疗法认定）。国内政策亦持续向创新药倾斜。

核心管线：WH-1（阿尔茨海默病单抗）领衔，价值凸显

靶点机制具备潜力： WH-1靶向β-淀粉样蛋白（Aβ），这是AD领域经过验证的主流病理靶点之一。全球已有靶向Aβ的单抗药物（如仑卡奈单抗、Donanemab）获批上市，初步证明了该路径的临床价值和商业潜力。

差异化优势寻求： 招股书及公开信息显示，WH-1在早期临床研究中展现了良好的安全性和初步有效性信号（具体数据需关注后续详细披露及经同行评议的论文）。公司可能寻求在给药便利性（如皮下注射）、安全性（如ARIA发生率）或特定患者群体疗效上建立差异化。

关键临床阶段临近： WH-1已进入后期（如II/III期或III期）临床试验阶段。这是管线价值跃升的关键节点，成功与否将极大影响公司估值。

风险警示：单一高败率管线、零商业化基础、永续融资需求

需要注意的是，旺山旺水-B面临三重高压风险：研发层面，核心产品WH-1（阿尔茨海默病单抗）的III期临床失败率极高（CNS药物研发"死亡谷"常态），且需在Aβ靶点红海（仑卡奈单抗、Donanemab等巨头环伺）中靠显著疗效或安全性优势突围，即便成功也面临监管审批变数及适应症限制风险。

商业化层面，公司缺乏销售体系、医保谈判能力及市场经验，而AD药物推广需攻克高价支付（年费超10万元）、复杂诊断门槛及医生教育难题，生存依赖外部合作（利润或被大幅稀释）。

财务与估值层面，无主营收入的持续"失血"模式迫使IPO后仍需多轮融资支撑III期烧钱，叠加18A板块对管线数据的极端敏感性与港股流动性风险，任一临床或政策波动均可能引发估值崩塌。

总的来说，IPO募资仅能支撑短期烧钱，未来仍需持续输血。"旺"势能否兑现，不取决于上市锣声，而在于未来24个月临床数据与商业合作的验证。鉴于生物医药赛道的火爆，建议生物科技投资经验≥2年的港股打新玩家酌情参与，依赖打新"稳赚"思维、无医药行业认知、资金半年内需使用者谨慎观望。

想要参与打新又不知道怎么选券商的，这里有一份清单供大家参考。

富途：老牌大券商，不过现在新手小白很难注册账户了。

华盛：港股打新现金认购0手续费，但是融资额度常紧缺。

老虎：融资额度相对没那么紧缺，不过融资利率比较复杂新手易耗损。

Wealth Broker：开户流程简单入金方便，适合打新玩家。不适合复杂衍生品玩家。

长桥：新手操作指引清晰，但有被曝服务器不稳定。

对于新手来说，先搞定账户和入金才是关键，对于老手来说，选好策略、择时卖出才能多赚钱。 预祝大家都打新顺利！不要错过这个十年一遇的市场。