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作者 | 张逸 报道 | TOP电商
一代“传奇”恒大要正式退市了。
它曾是万亿市值的“宇宙房企”，也是能让马云 15 分钟豪掷 12 亿的商业传奇。
阿里在恒大足球里下注 了 梦想与宣传，许家印则在资本和冠军的欢呼中登顶巅峰。
如今，梦 醒 人散 ， 球队解散、阿里尴尬退场，许家印在狱中等待400亿追讨。
恒大宣布，正式退市！
8月12日的夜晚，港交所的公告像一颗钉子，把“恒大”这个名字钉进了历史。
《中国恒大》发布 公告 ：收到联交所的信函，由于未能满足任何复牌指引，且股份自暂停交易以来未能在2025年7月28日前恢复买卖，上市委员会已根据规则第 6.01A(1) 条，决定取消公司的上市地位。
最后交易日为8月22日，正式除牌时间为8月25日上午9点整。
图源：中国恒大集团
没有倒计时，没有喧嚣，曾经的万亿巨舰，就这么静悄悄地驶向终点。
恒大，从此不再属于资本市场 ， 恒大 也变成了过去式 。
但等待许家印的，并不是一段平静的退场，而是更密不透风的追讨与审判 。
他与前妻丁玉梅等人，被要求偿还超400亿元股息与酬金，全球范围内超过500亿元的资产被冻结。
回到2009年11月5日，香港交易所的锣声敲响那一刻，许家印的笑容几乎能溢出屏幕。
许家印的野心很 大也很 直接 ， 他要将恒大做成 “宇宙房企”。
那时的中国房地产，正处在高歌猛进的黄金期，杠杆和土地红利是最锋利的武器。
许家印 几乎没有放过任何一块热土：
地产做成全国销售冠军；电商、饮用水、健康、文旅、新能源汽车接连插旗；甚至用足球点燃全国球迷的热情。
图源：恒房通
2016年， 许家印将 恒大地产更名为“中国恒大集团”，回A计划轰轰烈烈启动，一年三轮战投，总额约1300亿元。
2017年10月，市值站上4000亿港元，许家印登顶胡润榜首， 他 喊出 了 宏大目标 ： “资产3万亿、销售8000亿、利税1500亿”。
那是恒大帝国最热烈的时刻，资本市场为它鼓掌，媒体为它造势，球迷为它欢呼。
谁 都没 想到，短短数年后，这个高空走钢丝的王国，会一脚踏空。
2021年恒大暴雷消息传出，购房者不敢交尾款，供应商排队追债，投资人用脚投票，股价一泻千里。
2024年1月，香港高等法院颁布清盘令；资产处置缓慢，信息披露缺口巨大，复牌条件一个都兑现不了。
事实上， 恒大的退场，不只是一个企业的崩塌，而是一个时代的落幕。
过去依赖高 杠杆 、资本输血和土地红利的增长范式，在今天的金融审慎与监管收紧下，已经失去土壤。
下一个时代的赢家，不会再是用速度换规模的人，而是能在规则之内活下去的人。
马云砸12亿，
拿下恒大足球队
恒大的暴雷终结了马云的足球梦。
2014年夏天，一条新闻震动商界 ，阿里出资12亿元，拿下广州恒大足球俱乐部50%股权，成为第二大股东，球队更名为“广州恒大淘宝”，挂牌新三板，成为“亚洲足球第一股”。
图源：洛阳晚报
彼时的许家印，正站在风口之巅，而马云，则在寻找能承载阿里情怀和流量的“载体”。
两人碰面不过 15 分钟，合作就敲定了。
彼时，马云表示：“12亿元绝对是物超所值”“投资的不只是足球，而是快乐。”“投资的不仅是恒大足球，而是中国足球。”
那时候的恒大足球太耀眼了 ， 它 用冠军撑起品牌， 再 用平台 去 带动生意， 最后 把故事交给资本市场去放大。
可是，冠军只能换来关注，换不来长期的利润；流量能带来热度，却填不平工资、青训、场馆这些沉重的开支。
2020年，中国足协推进“去企业化”改名，2021年，“广州恒大淘宝”缩名为“广州队”。
2021年，随着恒大的暴雷， 广州队的成绩 也 随着母公司的衰落一路下滑。
2022年， 梦碎了的马云，让 阿里退出 了广州队股东之列 ，恒大地产集团的持股比例达到97.95%。
图源：国家企业信用信息公示系统
2023赛季，中甲联赛提前4轮保级，算是勉强留住席位。
2024赛季排名第三，冲超失败，还被多名球员公开举报欠薪，总额超3000万元。
到了今年 1月6日，广州队 直接因 无法参加任何职业联赛， 而宣布 俱乐部解散。
这支曾经唯一冲出亚洲、世界排名第11位的中国足球队，从万众瞩目的天河体育中心，走到人去楼空的训练场，只用了 几 年 的时间 。
它的谢幕，也像极了恒大的退市 ， 没有喧嚣，只有散场后的空座椅。
直播带货救不了球队
欠薪之后，广州队曾试着把希望押在互联网带货上。
2024年，俱乐部开了多场直播，甚至把奖杯搬进直播间“租借”给球迷合影。
图源：抖音
数据显示，当年的1月20日，广州队的第一场直播带货销售额达到了100万—250万元，近7天的直播带货销售额也达到了250万—500万元。
但这些相对于 3000万的欠薪 ，只是杯水车薪。
其实 广州队早就开始了直播带货 。
早在 2022年3月，广州队就已在淘宝平台试水直播带货；而到了2023年9月4日，球队又将直播阵地拓展至抖音。
图源：淘宝
值得一提的是，广州队此次抖音开播正值2023年中甲联赛进行期间，本可借助赛事热度助力带货，但首场直播的表现却略显平淡。
直播上架的46件商品中，俱乐部周边产品占了43件，另有3件为体育用品，但最终整场直播的销售额仅在1万至2.5万元区间。
到2025年初，“广州足球官方俱乐部” 还是不甘心，但其 在抖音的粉丝只有17.1万，销量最高的是19.9元的厨房纸巾。
在笔者看来，广州队直播数据差，主要有以下几点原因。
一、信任崩塌，情怀被透支
恒大债务爆雷，直接击穿了球迷的信任防线。俱乐部欠薪3000万，母公司却放任不管；许家印家族分红套现近500亿，前妻在伦敦豪掷5千万英镑买豪宅，与烂尾楼业主的绝望形成强烈反差。
球迷可以为球队哭，但不会再为资本的烂账买单。
图源：抖音
二、卖情怀换不来生意
广州队开直播卖货，一开始几乎全是球衣、徽章，和球迷的日常需求差得远；后来上架洗衣液、厨房纸巾，想吸引更多人，但没品牌、没优势，和普通网店没区别。
情怀能让人多掏点钱，但少了冠军光环，就没人为一堆“清仓货”埋单。
三、没闭环的自救是空转
广州队的自救停留在“靠球迷输血”，缺乏真正能赚钱的体系。
看看曼联，人家靠赞助、版权、周边、全球零售多路进账，官方商城上千种产品。而广州队连选品、供应链、运营都没打通，带货收入对百亿负债来说就是杯水车薪。
自救成了作秀，球迷的耐心也终有耗尽的一天。
恒大的退市，不只是一个企业的终结。
它更像是一个时代的终结符。
当年敲锣的笑声还在视频里回荡，如今的现实是冷冰冰的公告。
十五年，从万亿市值到彻底摘牌，恒大的轨迹，几乎是一部中国地产高峰与衰落的缩影。
喧嚣散尽之后，剩下的只有空旷的赛场、拍卖中的资产、以及一代人对“暴涨暴跌”的复杂回味。
时代的车轮继续向前，但恒大的名字，将永远停在2025年8 月25日早上九点的那一刻。
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