最近股市一度摸高到3700，创了2022年以来的最高值。在宏观经济依然偏低迷的情况之下，股市能创新高，主要推动力来自于政策面和资金面。

在去年9月24号，政策面出现重大利好，随后股市拉升的过程中，老杨曾经分析过一个逻辑，这里咱们再重温一下。2024年的2、3季度经济比较低迷，尤其是第四季度经济是相当的低迷，GDP增速只有4.6%。眼看着2024年保“M”难以成功了，所以在去年9月下旬开启了新一轮的宏观经济大刺激，其中也包含股市楼市政策。经济超预期的低迷，引发了政策面的大幅宽松。在政策刺激之下，股市率先开始出现大幅的反弹，因为股市对于政策最为敏感。

去年9月底到去年10月8号，股市冲动太快，类似疯牛，搞得监管层不太高兴，所以后来是冲高回落。今年4月份以来，股市持续上涨，走出的是一波慢牛，这才是监管层希望看到的。随着股市持续上涨，资金面就会发生重大变化，也就是说，资金面开始活跃了。当资金面的活跃程度达到一定高度之后，就有部分资金流入楼市，从而实现楼市的止跌反弹。楼市复苏，尤其是繁荣之后，作为支柱产业，就会拉动经济走出低谷，从而完成了一个完整的周期循环。

去年9月底之后，咱们股市的外部环境受到一些干扰，就是特朗普非常意外的上台了，而且后来美联储的降息步调大幅放缓，干扰了我们的经济和股市楼市。

这个周期变化图逻辑是没问题的，所以才有了近期股市能够冲高到3700。今天想分析资金面，我们来看一下资金面已经活跃到什么程度了。这个不仅会影响着后续的股市，还会在一段时间之后影响到楼市。

首先看一下货币供应量，M2是广义货币，可以代表着全社会放水量。M1是狭义货币，代表着资金的活跃程度。

最新公布的7月份的数据，M2同比增速是7.8%，相比上个月的8.3%略回落，但依然保持在过去一年的偏高位。但当前的货币宽松度还是要小于2022年到2023年上半年，也小于2014年到2015年那轮牛市的过程中，但让人感到惊奇的是M1。

M1是资金活跃度的表现。比如像2022年到2023年上半年，虽然M2的增速比较高，但是社会对于融资的需求比较弱，你放水了也没有很多企业和居民部门去贷款去融资，那也难以产生较大的股市行情。而M1作为资金活化程度的重要指标，它跟股市的走势高度相关。

今年7月份M1同比增速是5.6%，2024年的时候是比较低迷，部分月份是同比下跌的。今年以来基本上保持同比增速的扩大。我们回顾过去，一般在股市走牛的过程中，M1都会明显往上走，类似2015年上半年，还有2020年。

而且我以前还分享过一个量化的区间，就是M1的增速低于5%，股市楼市基本上没行情，而且可能会比较弱；M1同比增速超过5%，在10%之下，股市或者楼市是有局部行情；M2增速超过10%，股市或楼市就有大行情。

好消息是，今年7月份终于站上了5%，这也是过去两年多首次站上5%，这个点位很重要。

第二组金融数据，我们来看一下社会融资数据和社会融资当中的人民币贷款这个关键指标。我们看2014年底以来，社融增速和人民币贷款增速大趋势震荡式的回落，尤其是2021年下半年以来，回落幅度比较大。这也反映了整个实体经济股市楼市都偏弱。

今年7月份，全国社融同比增速是9%，达到近两年多的一个新高，尤其是过去的几个月持续的攀升，说明整个经济的活跃度有所提升，但还不能说经济活跃度就超预期了。因为我们看一下人民币贷款余额同比增速，今年7月份的同比增速只有6.8%，创了历史新低。

人民币贷款是整个社融当中的重要组成部分。去年下半年以来，二者走势发生背离，社融同比增速往上走，人民币贷款增速继续往下走，说明了一点，社融当中的国债、地方债发行力度突然增大，从而拉动了整个社融增速往上走。这其实是反映出去年9月底以来，财政政策明显发力了，因为国债地方债的发行主要反映的就是财政政策的力度。

所以我们看社融数据是有喜也有忧，喜的是整个社融增速已经高达9%了，明显超过了GDP增速。今年上半年，GDP的实际增速是5.3%，但名义增速呢只有4.3%左右，也就是社融的增速要超过名义GDP增速1倍，这也佐证了当前经济是比较低迷的，所以需要财政发力，要发行很多很多的政府债券用来刺激经济，尤其是一些大型项目、基建项目，像是上个月启动的雅鲁藏布江的水利工程，总筹资高达1.2万亿。

暂时值得担忧的就是人民币贷款增速依然比较疲软，说明市场化的融资需求，就类似民营企业、居民部门的贷款融资需求还是比较弱，尤其是个人买房贷款需求比较疲软，成为拖累整个人民币贷款增速的主要因素。

分析完上述数据，我们能够大概的观察到金融数据的变化，总体上还是缓慢走强的，尤其是让我们开心的是，M1的增速开始突破5%了。随着货币的“水”和财政发力之后的“水”汇成滔滔洪流，最终会推着经济出现复苏，也为股市的慢牛行情提供一些支撑。然后资金面活跃之后，部分资金会流进房地产，从而实现楼市的止跌企稳。

希望老铁们能够把握住周期性变化的一些关键节点，让自己在投资股票和买房方面获得一些先机。