来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，*ST海华发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.13亿元，同比下降3.43%；归母净利润为-217.71万元，同比增长84.26%；扣非归母净利润为-511.15万元，同比增长65.67%；基本每股收益-0.005元/股。

公司自2000年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为5907.38万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST海华2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1.13亿元，同比下降3.43%；净利润为-385.17万元，同比增长72.92%；经营活动净现金流为-1622.53万元，同比增长71.81%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.1亿元，同比下降3.43%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿营业收入增速-38.35%-30.38%-3.43%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.7亿元，-158.7万元，-166.6万元，连续为负数。

项目202412312025033120250630营业利润（元）-7282.03万-158.65万-166.57万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.43%，净利润同比增长72.92%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿净利润（元）-2189.67万-1422.42万-385.17万营业收入增速-38.35%-30.38%-3.43%净利润增速1.96%35.04%72.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-3.43%，销售费用同比变动426.43%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿销售费用（元）298.42万73万384.31万营业收入增速-38.35%-30.38%-3.43%销售费用增速-72.59%-75.54%426.43%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为64.36%、73.28%、95.63%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.08亿8555.18万1.08亿营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿应收账款/营业收入64.36%73.28%95.63%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.43%，经营活动净现金流同比增长71.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿经营活动净现金流（元）-4081.81万-5754.83万-1622.53万营业收入增速-38.35%-30.38%-3.43%经营活动净现金流增速-290.94%-40.99%71.81%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-4081.81万-5754.83万-1622.53万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.1%，同比增长57.62%；净利率为-3.42%，同比增长71.96%；净资产收益率（加权）为-0.34%，同比增长82.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为14.1%，同比大幅增长57.63%。

项目202306302024063020250630销售毛利率8.12%8.94%14.1%销售毛利率增速-33.35%10.18%57.63%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.12%、8.94%、14.1%持续增长，存货周转率分别为0.54次、0.42次、0.31次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率8.12%8.94%14.1%存货周转率（次）0.540.420.31

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.12%、8.94%、14.1%持续增长，应收账款周转率分别为1.49次、1.29次、1.09次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率8.12%8.94%14.1%应收账款周转率（次）1.491.291.09

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.52%，同比增长27.41%；流动比率为2.79，速动比率为1.37；总债务为1.07亿元，其中短期债务为2656.87万元，短期债务占总债务比为24.72%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为139.8万元、62.2万元、43.4万元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.6亿元、-0.2亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）139.81万62.21万43.42万经营活动净现金流（元）-4081.81万-5754.83万-1622.53万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.09，同比下降15.93%；存货周转率为0.31，同比下降25.06%；总资产周转率为0.11，同比下降2.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.49，1.29，1.09，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.491.291.09应收账款周转率增速32.4%-13.43%-15.93%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.54，0.42，0.31，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.540.420.31存货周转率增速-4.67%-21.86%-25.06%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为8.65%、9.18%、10.72%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.08亿8555.18万1.08亿资产总额（元）12.48亿9.32亿10.06亿应收账款/资产总额8.65%9.18%10.72%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为23.93%、27.29%、30.77%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）2.99亿2.54亿3.09亿资产总额（元）12.48亿9.32亿10.06亿存货/资产总额23.93%27.29%30.77%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.13，0.12，0.11，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.130.120.11总资产周转率增速-15.5%-9.54%-2.19%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.56、0.54、0.54，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.68亿1.17亿1.13亿固定资产（元）2.98亿2.15亿2.09亿营业收入/固定资产原值0.560.540.54

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为384.3万元，同比增长426.43%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）298.42万73万384.31万销售费用增速-72.59%-75.54%426.43%

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