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（来源：猪易通）

2025上半年牧原答卷来了！

国家统计局数据显示，2025年上半年，全国生猪出栏量为36619万头，同比增长0.6%。猪肉产量为3020万吨，同比增长1.3%。受供应增加影响，上半年外三均价在14.83元/公斤，相比2024年上半年的15.35元/公斤下降3%。在这个看似平淡的市场环境中，牧原却交出了一份令人瞠目的成绩单。

图 2021-2025上半年外三猪价与牧原净利润对比

上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；更惊人的是归母净利润达到105.30亿元，同比暴涨1170%，增长了11倍！更吸引眼球的是，上半年牧原拿出50亿元分红回报投资者，截止8月21日上午，牧原股票一度大涨8.97%，领涨养猪板块。

今天我们一起来看一下哪些措施支撑牧原的业绩大增，同时业绩之外，还有哪些亮点值得我们关注。

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业绩狂飙，各板块均取得发展

营业收入构成显示，养殖业务仍占主导，收入754.46亿元，占比98.67%。屠宰、肉食业务表现亮眼，收入193.45亿元，同比增长93.83%，已成为公司增长的新引擎。

1、 生猪出栏方面，牧原2025年上半年销售生猪4691万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头。

2、屠宰方面，屠宰业务爆发式增长，屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%。按照屠宰产能2900万头/年来算，上半年产能利用率达到78.6%，远高于行业50%的水平。2025年上半年，公司屠宰肉食业务的毛利率为2.10%，同比增长2.52%。

3、公司的贸易业务和其他业务也实现高速增长，增速分别达到156.85%和123.66%，也有不错表现。

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成本领先是关键，2025年7月下降至11.8元

支撑牧原业绩增长的众多因素中，最关键的便是其出栏成本的下降。2025年1月，生猪养殖完全成本为13.1，2025年7月，已下降至11.8元/公斤，远低于行业平均水平。

领先行业的成本使牧原在周期波动中占据绝对竞争优势，也是其业绩大增的主要原因。成本下降的原因，公司在报告中表示，通过健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面的技术创新与精细化管理，生产成绩持续改善，养殖成本逐月下降。

根据披露信息来看，牧原2025年的成本目标是全年平均12元/kg。近期业绩交流会上牧原表示，目前牧原肥猪日增重接近870g，达到美国水平，优秀区域日增重近1000g，接近丹麦水平，下一步有望继续突破，年底或实现11元/kg的成本目标。

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现金流充沛，财务结构持续优化

相比许多养猪企业面临的现金流紧张的企业，牧原财务状况显著改善。上半年经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%。2025年6月末，公司资产负债率为56.06%，较年初下降2.62个百分点，财务结构持续优化。货币资金增加至202.85亿元，占总资产比例从9.03%提升至10.88%，主要系经营性现金流量净额增加所致。充裕的现金储备为公司抵御行业周期提供了坚实基础。

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技术创新，智能养猪全面落地

牧原的智能化养猪已全面落地。“生猪智慧养殖模式”入选农业农村部智慧农业建设典型案例，“数字化种养循环”模式入选《CMG乡村振兴观察报告》典型案例。

公司自主研发的智能环控、智能饲喂、智能巡检、智能声音监控、无针注射器等关键智能设备广泛应用于养猪生产各个环节。

通过物联网、大数据、人工智能等技术，实现智能设备协同作业，全产业链智能化运营，提高生产效率，降低成本。这些科技创新有效赋能养猪产业，大幅提升了生产效率。

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回报股东，半年分红50亿引资本市场关注

牧原高度重视投资者回报，2025年6月公司实施了2024年度权益分派方案，分红总额30.83亿元。

更令人惊喜的是，公司制定了2025年半年度利润分配方案，拟分红总额50.02亿元，真金白银回报股东。

同时，公司继续推进股份回购事项，截至2025年6月30日，累计回购公司股份5254.20万股，成交总额为21.1亿元。这些举措显示出公司对未来发展的坚定信心和对股东利益的高度重视。

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布局全球，港股上市推进业务国际化

在深耕国内业务的同时，牧原积极开拓海外市场。2025年3月，牧原设立越南牧原有限公司；5月，向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市的申请。

牧原表示，募集资金主要用于拓展全球商业版图及研发投入，不会用于国内新增产能建设。国际化发展初期，牧原将以先进的技术及智能化养猪装备作为切入点，布局猪肉消费潜力较大的海外主要市场。在对当地市场进行充分调研与评估后，也会在具有发展潜力的市场建立生产基地和研发中心，进行本地化的布局。

纵观牧原2025年上半年的业绩，其增长并非源于行业性的价格红利，而是在市场整体平稳的背景下，通过内在能力的提升实现了超越行业的表现。

核心支撑来自于其无可争议的成本领先优势，养殖完全成本持续下降至11.8元/公斤（2025年7月）以下，这为其在波动的周期中提供了坚实的盈利基础和风险缓冲。

显然，对于所有养猪老板而言，单纯依靠“赌行情”的时代已经彻底结束，未来的竞争，已经不是规模的增长，而是成本控制、技术应用、产业链管理和财务稳健性的综合较量。