来源：市场资讯

（来源：小5论基）

“牛味越来越浓了”！在8月18日A股创下总市值迈过百万亿元等多项新纪录后，8月20日上证指数收于3766.21点，续创近十年新高。身边很多小伙伴感叹，有种“似曾相识牛归来”的味道。

看着节节攀升的股市，不少人又蠢蠢欲动起来。

一方面，居民储蓄搬家入市的预期增强：央行数据显示，7月居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元；非银行业金融机构存款则大幅增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。

另一方面，券商营业部又迎来开户热潮：上海证券交易所数据显示，今年7月，A股市场新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%。

行情来了，这个时候主打“行稳致远”的红利基金好像不再吃香。但真相真的如此吗？

牛市更容易亏损

在很多人的刻板印象里，以为牛市遍地黄金，只要上车就能实现暴富的美梦。但真相是，牛市并非“提款机”，而是人性放大器。一旦操作不慎，很容易成为投资者的“绞肉机”。

诚如巴菲特恩师格雷厄姆所言：牛市是普通投资者亏损的主要原因。盲目跟风、追涨杀跌、过度交易、杠杆梭哈等，都是牛市背后让人破防的现实。

归根到底，牛市亏钱的根源，在于它放大了人性的弱点：贪婪、恐惧、从众、过度自信。

面对市场赚钱效应持续放大，投资者在“再不上车就晚了！”的心态驱使下“边涨边加仓”，这种“倒金字塔”式加仓很容易推高持仓成本。还要少折腾、低换手，谨记没有金刚钻，切忌All in高波动品种。资产配置一定要分散、分散、分散。

其中以往在震荡市吃香的红利类资产，因为弹性小、涨幅慢，在牛市变得不再“性感”，但实际上仍是资产配置篮子的“压舱石”，这就像开车系安全带，平时觉得麻烦，关键时刻能救命。

红利+低波：永不过时的经典组合

红利低波策略是将高股息和低波动两种策略相结合，先通过红利因子筛选出现金流稳定、分红意愿比较强、分红比例比较高的上市公司，再加入低波动因子，选择其中价格波动较小、风险低的上市公司，着力于提升整体风险收益水平，力争实现“1+1＞2”的效果。

所谓“立于不败而后求胜”。这也是红利低波这一组合永不过时的底层逻辑。

具体看来，红利的本质是将复利的选择权交还给投资者，提供稳定的股息收入；低波动因子筛选价格波动较小的标的，控制了潜在的下行风险。红利低波拟在追求波动性收敛带来的确定性溢价。

这种组合有望在市场上涨时获取超额收益，在市场下跌时降低回撤，提升投资体验。

投资从来都是知易行难，慢慢变富才是普通人实现财富积累的有效过程。红利资产背后是盈利稳定、分红慷慨、估值合理的公司集合，也是“慢就是快”的典范。在确定性稀缺的时代，红利低波策略也提供了难得的“模糊的正确”。

而且在低利率环境下，红利低波风格的资产因其较高的股息率，相对于低利率的国债和其他固定收益产品，提供了额外的“利差”价值。这种“利差”价值吸引了寻求稳健收益的投资者，可视为天然的权益底仓装备。

中证红利低波动100指数基金：多维占优

在各类红利指数中，汇聚红利低波100强的中证红利低波动100指数（以下简称“红利低波100”）备受投资者青睐。当前跟踪该指数的产品规模超过百亿元。

该指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。

1、成分股及行业分布分散，保持“稳健”作风

红利低波100指数的成分股非常分散。据中证指数公司数据统计，截至2025年7月31日，最大成分股也仅有3.04%，同时最小的也有0.36%，前10大成分股权重占比20.43%，前50大占比65.87%。

这是该指数最大的特点之一，可以避免被某一成分股绑架，符合红利投资稳健保守的风格。

同时行业分布同样分散，加权方式也更低波。

根据红利低波100指数编制方案，该指数采用股息率/过去一年波动率加权，且样本所属中证二级行业的权重不超过20%，避免了对单一行业暴露过高的风险。行业分布涵盖23个申万一级行业，主要集中在银行、交通运输、煤炭等高股息领域。

2、市值分布大小均衡，适配不同市场风格

据Wind数据统计，截至2025年8月20日，红利低波100指数总市值小于200亿的公司占33%，成分股平均市值约为2408亿元，中位数约为337亿元。

大盘股在其中占据一定比例，助力指数从大盘股相对稳定的股息收益和业绩中受益。而在市场风格偏向中小盘股时，指数中小市值成分股也能够发挥积极作用。

整体看，该指数在市值分布上规避包含过多的小市值成分股、同时注意市值暴露并未过于偏向大盘，旨在增强指数韧性、进而适应不同市场风格。

3、成分券季度焕新：自我迭代能力更强

红利低波100指数调样频率较高，每季度调整一次，而其它红利指数的调样频率多为半年一次或一年一次。

其“自我迭代能力”有望更强，及时将股息率下降、波动率上升的股票剔出成份股，可更快响应市场变化，增强指数对红利以及低波两个因子的跟踪能力。

4、平稳低波兼顾长跑优势

观察同类红利指数的业绩走势情况发现，红利低波100指数在红利+低波双重因子的加持下，无论在收益还是波动控制方面，相较于同类红利指数和宽基指数，都展现出了较为明显的优势：

【波动控制占优】红利低波100指数在市场波动时，能够在震荡市中能够很好的呵护投资者持有体验；

【长跑业绩占优】红利低波100指数长期业绩表现出色，相比同类红利指数，超额显著。

5、风险收益特征：长期收益占优，兼顾低波稳健

Wind数据统计，截至2025年8月20日，红利低波100指数自基日（2005-12-30）以来年化收益率为13.91%，年化夏普比率为0.64，长期收益和风险调整后的收益均显著高于同期沪深300指数，体现指数跨年度之间的长期收益稳健性。

总体而言，在牛味渐浓的当下，我们需要保持在场，但并不是要盲目地跟风追热点，毕竟投资不是比谁跑得快，而是比谁站得更稳、走得更远。

红利低波100指数在红利因子的基础上，增加了波动率的综合考量，成分股数量更多，较传统的红利类指数，行业分布更为均衡，波动可控，有望适应更多的市场环境，有助于更为稳定地改善单纯投资红利股的回报，为想要稳中求进的投资者提供了风向标。

正在发行的汇安中证红利低波动100指数基金（A类：024220，C类：024221），紧密跟踪红利低波100指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以期获得与标的指数收益相似的回报。

该基金拟任基金经理为柳预才，在基本面量化、事件投资、指数增强以及量化对冲等方面投资管理经验丰富，擅于利用量化投资宽度，结合主动权益研究深度，更好地适应当前的市场风格与未来的行业发展趋势。

因此，投资者若是想要分享此番慢牛行情，进攻之余有必要在资产配置篮子中，加入以汇安中证红利低波动100指数基金为代表的红利低波类资产，用以加固权益配置的后防线，做到“手中有粮，波动不慌”。毕竟市场不会奖励那些频繁追逐热点的人，却常常回报那些耐心坚守“这抹红”的人。

风险提示：本产品风险等级为R3中风险，适合风险评价为C3平衡型及以上的投资者。

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