2025年杰克逊霍尔全球央行会议上，美联储主席鲍威尔的讲话引发全球金融市场狂欢，美股、中概股直线拉升。这番讲话核心可概括为：美联储长期货币政策框架回归传统严格，但当下正释放“松刹车”信号，为降息铺路。

此前美联储推行“平均通胀目标”策略，允许通胀在低于2%后暂时超调以实现长期均值达标。但鉴于过去两年通胀飙升，鲍威尔此次明确撕掉“通胀补作业”规则，重新锚定2%单一通胀目标，同时删除“有效下限（ELB）”相关表述，告别“零利率+放任通胀”模式，让货币政策框架更传统、聚焦核心通胀目标。

看似更严的框架，却被市场解读为利好，关键在于鲍威尔对当下政策操作的转向。他表态已持续收紧利率（“踩刹车”），当前美国经济增速放缓，就业市场显露“疲劳”迹象，若继续激进收紧，恐致经济失速。这一信号被市场直接解读为“为降息开门”，尽管他提及未来中性利率或高于2010年代，但不影响当前温和放松，9月降息几成定局，华尔街用资金投票推动股市大涨。

美联储“松刹车”对我国市场影响深远。一方面，美债收益率、美元走弱，外资活水将加速流入：港股对美元、美债利率敏感，估值修复提速，尤其利好科技平台股；A股外资压力缓解，北向资金回流意愿增强，市场风险偏好提升。另一方面，将加速国内“存款搬家”：国内居民“超配存款”或达60万亿，美联储降息后，我国货币政策操作空间扩大，存款、理财收益率可能进一步下降，更多资金将从银行转向股市，此前A股“成交量先于指数上涨”已显资金入场迹象。

值得注意的是，无需担心股市赚钱效应引发资金流向楼市：当前新房开工不足，二手房交易仅为居民间资金转移，且部分卖房资金或流入股市。随着鲍威尔释放明确宽松信号，压制A/H股上涨的外部因素逐步消除，港A股后续上涨动力充足。