怎么看待白酒板块最近几天出现了反弹呢？

其实回答这个问题，不但涉及到那些对白酒板块感兴趣或者持有白酒板块的投资者，实际上它还有另外一个隐藏的含义。就是有一部分场外观望的资金，在面对牛市这样气势如虹的上涨，入市之后，却不知道买什么。

但是看到白酒在前期股价跌得比较多，处在低位，那么白酒会不会是一个好的选择呢？也就是说，它一方面回答的是关于对白酒板块未来的判断，另一方面也涉及了一个投资策略的问题，尤其对于这些新入市的投资者。

我们先回归到白酒本身。应该说，白酒板块的表现一方面离不开白酒这个行业当前的情况，以及白酒企业的基本面情况，这是一个基础。另一方面，所有公司一旦放到股票市场，就离不开大的股票市场当前的态势。

也就是说，市场就像一个水面，每一个公司就像一叶扁舟。如果公司的基本面非常好，那它在这个大水面上可能就会成为大众情人，拥有较多的投资者追捧。除了这两个因素，实际上还有第三个问题，即在制定投资策略时，到底应该选择什么样的资产。我们分别来回答这些问题。

我们先说白酒这个行业。当前比较有代表性的，像贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河这些头部白酒的价格，应该说仍然处在下跌通道上。虽说最近的跌幅似乎有所收敛，但总体来看，白酒价格还是比较低迷的。

我们知道供求决定价格，低迷说明供大于求，或者当前需求比较疲软。正是由于这样的原因，反馈到白酒企业，我们看到陆续披露的半年报，绝大部分白酒企业的半年报都是近四五年来最差的，甚至包括贵州茅台在内。所以我想这是一个基本面情况，不要忘了，从当前来看，白酒行业在商品价格、市场供求关系方面似乎还没有根本性的改变。

那么，有的朋友会说，国家反内卷会不会改变这种情况呢？在我看来，你更多要想到5月18号的禁酒令，而不要想到反内卷。反内卷主要针对工业企业里生产制造原材料的上游企业，比如光伏、锂电、玻璃、纯碱、普通钢材、有色等等。对于白酒，恐怕国家层面的反内卷也不希望把价格推上去。这是第一个层面。

第二个层面，回到资本市场。为什么最近这几天，市场有时出现犹豫、怀疑情绪，但白酒却表现得很亢奋呢？很简单，在这种情况下，避险情绪占了上风，或者说防御性资产占了上风，防守性投资策略占了上风。在防守性投资策略下，投资者会更愿意选择那些前期跌幅比较大、最近涨幅不大，或者像银行这样股息率比较高的板块去抱团取暖。

所以你会发现，在防守情绪占上风的时候，像银行、煤炭、石油石化、电力，包括白酒，可能会成为市场避险的港湾。所以白酒板块的上涨主要是由这方面原因推动的。

当然，还有另外一个因素，必须看到市场大盘指数，不论是上证还是沪深300，从4月8号以来涨幅相当大，累计涨幅都超过了20%以上。水涨船高，在这种情况下，整个市场的估值重心都提高了。白酒这个板块虽然行业还没有真正实现困境反转，但是股价也有补涨的需求，更多是水涨船高的带动效应。

好了，我们接下来回到新入场的投资者关心的问题。是不是愿意买这些更便宜的股票呢？道理上是这样。但一般来说，在牛市的后半程，总体呈现强者恒强的态势。也就是说，如果要在有限的牛市后半程追求较高回报率，通常那些高科技、高成长行业的龙头，基本面出色且有故事，既性感又有内涵，还是行业龙头的资产，很容易集万千宠爱于一身，会呈现强者恒强。通常只有当市场出现避险情绪或者市场出现调整的时候，像这些防御性资产才会再度有表现的机会。