期权买方听起来收益很高，但很多人在实际操作中却总是亏钱。其实，期权买方要想赚钱，关键在于选择合适的策略。今天，我就用大白话给大家好好唠唠，期权买方应该使用什么样的策略，以及如何选择适合自己的策略。

一、明确自己的风险偏好和观点

1. 风险偏好：你是哪种人？

在开始交易之前，你得先搞清楚自己的风险偏好。简单来说，就是你愿意承担多大的风险。一般来说，风险偏好可以分为三种：

激进型：这种人喜欢冒险，追求高收益，不怕亏大钱。他们会选择高风险的策略，比如买入深度虚值期权。

防守型：这种人比较谨慎，不喜欢冒险，更注重资金的安全。他们会选择比较保守的策略，比如买入实值期权。

投机型：这种人介于激进型和防守型之间，喜欢在风险和收益之间找平衡。他们会选择一些中等风险的策略，比如买入平值期权。

不同的风险偏好会影响你选择的策略。比如，激进型投资者可能会选择高Gamma、高Vega的策略，而防守型投资者可能会选择低Delta、低Theta的策略。

2. 观点：你想赚什么钱？

除了风险偏好，你还得搞清楚自己的观点，也就是你对市场的看法。你想赚什么钱？是标的资产的方向变化，还是标的资产的波动？

方向性观点：如果你认为市场会涨，就买看涨期权；如果你认为市场会跌，就买看跌期权。这种策略主要关注Delta。

波动率观点：如果你认为市场波动率会增加，就买高Vega的期权；如果你认为市场波动率会下降，就买低Vega的期权。这种策略主要关注Vega。

你的观点会影响你的敞口暴露和持仓时间。比如，如果你对方向很有信心，但对波动率不太确定，你可能会选择一个Delta较高、Vega较低的期权。

二、如何平衡收益和风险？

1. 遵循+EV原则

+EV原则听起来很专业，但其实很简单。EV是“期望值”的英文缩写，+EV就是期望值为正。简单来说，就是你选择的策略在长期来看，平均下来是能赚钱的。

比如，你买了一个看涨期权，你认为市场有60%的概率会上涨，上涨的收益是100元；有40%的概率会下跌，下跌的损失是50元。那么，这个策略的期望值就是：

0.6×100+0.4×(−50)=60−20=40

这个期望值是40元，是正的，所以这个策略是+EV的。

2. 根据风偏选择策略

不同的风险偏好会影响你选择的策略。比如，激进型投资者可能会选择高Gamma、高Vega的策略，因为这些策略在市场大幅波动时收益很高；防守型投资者可能会选择低Delta、低Theta的策略，因为这些策略时间损耗小，风险较低。

三、在不同市场情况下，应该选择哪种策略？

期权策略种类繁多，就像武林中的各种门派，各有各的招数。但对于新手来说，不用一开始就掌握所有的策略，记住以下几个实用的方法，就能应对不同的市场情况。

1.波动率择时

历史波动率就像市场的“心电图”，它反映了标的资产价格在过去一段时间内的波动情况。根据历史波动率分布进行择时，是一种比较常用的方法。波动率具有均数复归特性，也就是说，当波动率过高时，它会逐渐回落；当波动率过低时，它会逐渐上升。

比如，当市场波动率处于历史低位时，意味着市场比较平静，此时可以考虑买入期权，因为随着市场的变化，波动率很可能会上升，期权的价值也会随之增加。相反，当市场波动率处于历史高位时，意味着市场比较动荡，此时买入期权的风险较大，可以考虑卖出期权或者观望。

2.降低时间损耗

对于期权买方来说，时间就像一把无情的刻刀，会不断侵蚀期权的价值。期权的西塔值反映了期权价格随时间流逝的损耗速度，所以控制时间损耗是关键。

在选择期权合约时，可以多留意近远月 IV（隐含波动率）的关系。一般来说，近月期权的西塔值较大，时间损耗较快；远月期权的西塔值较小，时间损耗较慢。如果预期市场在短期内不会有大的波动，可以选择买入远月期权，以减少时间损耗对期权价值的影响。

3.明确敞口限额

根据自己的交易观点和风险偏好，设置好各自希腊字母的上限，并进行动态调整。这就像给自己设置了一个安全边界，防止风险失控。

比如，如果你是一个防守型投资者，不希望承受太大的时间损耗风险，那么可以设置一个较低的西塔上限。当你的持仓西塔值接近这个上限时，就要考虑调整策略，减少时间损耗较大的期权合约的持仓。

又比如，如果你认为市场的波动率会上升，想赚波动率的钱，那么可以设置一个较高的维伽上限。当市场的隐含波动率上升时，你的持仓维伽值会增加，从而获得更多的收益。但同时，也要注意控制风险，避免波动率下降时损失过大。

期权买方的策略选择是一个复杂而又有趣的过程。只要你明确自己的风险偏好和交易观点，遵循 +EV 原则平衡收益和风险，并根据不同的市场情况灵活调整策略，就能在这个充满挑战和机遇的市场中找到属于自己的赚钱之道。

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