来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，贝泰妮发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.72亿元，同比下降15.43%；归母净利润为2.47亿元，同比下降49.01%；扣非归母净利润为1.83亿元，同比下降56.48%；基本每股收益0.58元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为12.89亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贝泰妮2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为23.72亿元，同比下降15.43%；净利润为2.48亿元，同比下降47.76%；经营活动净现金流为3.47亿元，同比增长145.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为23.7亿元，同比下降15.43%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.68亿28.05亿23.72亿营业收入增速15.52%18.45%-15.43%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为13.92%，7.5%，-49.01%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）4.5亿4.84亿2.47亿归母净利润增速13.92%7.5%-49.01%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.8亿元，同比大幅下降56.48%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.74亿4.2亿1.83亿扣非归母利润增速5.14%12.29%-56.48%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-15.43%，税金及附加同比变动24.56%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.68亿28.05亿23.72亿营业收入增速15.52%18.45%-15.43%税金及附加增速9.3%-15.42%24.56%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为18.71%、22.92%、28.06%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）4.43亿6.43亿6.66亿营业收入（元）23.68亿28.05亿23.72亿应收账款/营业收入18.71%22.92%28.06%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.43%，经营活动净现金流同比增长145.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.68亿28.05亿23.72亿经营活动净现金流（元）2.85亿1.41亿3.47亿营业收入增速15.52%18.45%-15.43%经营活动净现金流增速35.02%-50.45%145.7%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为76.01%，同比增长4.71%；净利率为10.47%，同比下降38.23%；净资产收益率（加权）为4.02%，同比下降49.62%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.61%，16.96%，10.47%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率18.61%16.96%10.47%销售净利率增速-3.22%-8.87%-38.23%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期72.59%增长至76.01%，销售净利率由去年同期16.96%下降至10.47%。

项目202306302024063020250630销售毛利率75.38%72.59%76.01%销售净利率18.61%16.96%10.47%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.02%，同比大幅下降49.62%。

项目202306302024063020250630净资产收益率7.79%7.98%4.02%净资产收益率增速-3.23%2.44%-49.62%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为22.42%，同比增长7.06%；流动比率为4.2，速动比率为3.72；总债务为8.86亿元，其中短期债务为6.29亿元，短期债务占总债务比为70.92%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为7.61，5.2，4.2，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）7.615.24.2

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为5.44、3.67、2.98，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率5.443.672.98

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.25%、12.27%、13.92%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）7141.98万7.5亿8.62亿净资产（元）57.03亿61.16亿61.9亿总债务/净资产1.25%12.27%13.92%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为95.54%。

项目20241231期初预付账款（元）5283.95万本期预付账款（元）1.03亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长95.54%，营业成本同比增长-25.98%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速111.15%56.28%95.54%营业成本增速23.11%31.86%-25.98%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-2.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20250630经营活动净现金流（元）3.47亿投资活动净现金流（元）-4.29亿筹资活动净现金流（元）-2.48亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.5，同比下降24.91%；存货周转率为0.92，同比下降0.54%；总资产周转率为0.29，同比下降20.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6.64，4.66，3.5，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）6.644.663.5应收账款周转率增速-13.05%-29.87%-24.91%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.68%、8.31%、8.34%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）4.43亿6.43亿6.66亿资产总额（元）66.38亿77.36亿79.79亿应收账款/资产总额6.68%8.31%8.34%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.5亿元，较期初增长557.64%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）2221.7万本期其他非流动资产（元）1.46亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为4.4亿元，较期初增长71.72%。

项目20241231期初无形资产（元）2.59亿本期无形资产（元）4.44亿

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