当标的资产经历了一波连续大涨后，进入高位震荡阶段，市场情绪就会变得很谨慎。这时候，多空双方像是在拔河，谁也拉不动谁，暂时达到了一种平衡。因为大家都不太敢动，市场的波动率就会持续走低。
在这种情况下，标的价格在高位盘整一段时间后，后续出现大幅变盘的概率就会显著上升。这时候，投资者不仅可以利用期权布局价格下跌的潜在收益，还可以把握可能出现的剧烈波动，构建相应的期权策略来捕捉市场突破带来的机会。这种时候，往往是部署波动率策略的绝佳时机。
（一）买入平值看跌期权策略
1. 策略构造
买入平值（或接近平值）的看跌期权。平值期权就是行权价和标的资产价格差不多的期权。
2. 策略理由
这个策略的逻辑很简单：当你判断标的价格在后期将出现大幅下跌，且当前隐含波动率处于较低水平，期权价格也相对便宜。这时候，买入平值看跌期权的成本相对较低，而且如果标的价格真的下跌，你就能赚到钱。
3. 策略操作要点
如果建仓后行情如你预期下跌：根据计划止盈即可。
如果建仓后上涨幅度比较大：建议采取两种操作方式：
移仓至相对实值的期权：这样在标的下跌时能获取更可观的收益。
移仓至更远月的期权：时间上争取主动，减少时间价值的损失。
4. 策略注意事项
买入看跌期权只有在下跌时才能盈利。如果遇到长期在高位震荡或再次上涨，该策略损失会比较大。因此，初始仓位尽量小一点，预防极端情况的出现。
（二）买入远月深度虚值看跌期权策略
1. 策略构造
买入远月深度虚值看跌期权。深度虚值期权就是行权价比标的资产价格低很多的期权。
2. 策略理由
大家都知道，深度虚值期权大概率会归零，但买入这类期权通常是为了捕捉“黑天鹅”事件。当标的价格从高位下跌时，常常会出现短期暴跌的情况，这相当于“黑天鹅”事件爆发，此时深度虚值期权的价格会大幅上涨。在隐含波动率较低的情况下，深度虚值期权的价格往往非常低廉，因此可以用较小的仓位来博弈标的价格暴跌的可能性。
3. 策略操作要点
如果建仓后标的价格出现暴跌：建议及时止盈或分批止盈，以锁定部分利润。因为一旦市场企稳反弹，隐含波动率会大幅下降，深度虚值看跌期权的价格极易因时间价值衰减而快速下跌。务必避免因贪婪而错过最佳止盈时机，导致原本的盈利回吐。
如果建仓后标的价格未出现大幅下跌：考虑到时间价值会随着到期日临近而加速衰减，建议在到期前两个月选择止损离场，或移仓至更远期的合约。
4. 策略注意事项
买入深度虚值期权不仅需要标的价格下跌，更需要其出现大幅下跌甚至暴跌才能盈利。因此，这一操作类似买彩票，属于博弈小概率事件。尽管我们认为标的价格在高位时可能出现暴跌，但这仅是一种假设，存在较大不确定性。因此，该策略仅适合用小比例资金参与博弈。
（三）买入跨式策略
1. 策略构造
同时买入相同行权价、相同到期日的看涨和看跌期权。如果当前价格处于低位，且你认为后期价格可能会涨，可以适当多买一些看涨期权。
2. 策略适用情形
该策略只要方向发生大的波动（不管大涨或大跌），或者隐含波动率大幅上升都可以盈利。当前标的价格虽然处于低位，但你认为也可能继续大跌，你可以采取此策略。而且当前隐含波动率比较低，该策略的构建成本相对比较低。
3. 策略操作要点
如果发生大波动：及时平仓止盈，或者采取移仓措施锁住一部分利润。大涨时，把虚值看跌期权移仓至更实值看跌期权，反之移仓看涨期权。
如果建仓后一直没有发生大的波动：临近到期时该策略时间价值损耗会加速，因此建议临近到期前2个月止损平仓，或者在远月合约重新建立新头寸。
4. 策略注意事项
由于是双买，该策略的建仓成本是非常高的。因此，建仓前要想好止损（止盈）计划或移仓计划，不然在极端情况下，如标的行情一直小幅震荡，可能亏损幅度会很大。
在极端行情下，期权策略的选择需要根据市场特点和自己的风险承受能力来决定。买入平值看跌期权适合预期标的价格大幅下跌的情况；买入远月深度虚值看跌期权适合博弈“黑天鹅”事件；买入跨式策略适合预期标的价格大幅波动的情况。无论选择哪种策略，都要注意控制仓位，做好止损和止盈计划，这样才能在期权市场中稳健地赚钱。
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