格物致胜数据显示，国产直销虽比分销高 5-8 个点利润，但回款周期 90 天，部分厂商流动比率仅 1.1，资金链紧绷 ；项目坏账率 3%（外资 1%），一旦市政项目延迟付款，盈利瞬间缩水。反观外资分销，经销商担风险，现金流稳如泰山。国产靠直销冲规模，却忽视财务健康，这种 “高利润高风险” 模式难持续。