1、黄金：外资大行调查称当前看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平，与此前几轮黄金周期相比，本轮金价牛市在买盘构成上更为多元化，同时AI对生产率拉动还不明显，财政债务等促经济老办法也推动黄金价值。

2、游戏：马斯克称正与游戏开发商洽谈AI游戏，而此前市场认为游戏行业作为项目制，流水持续性不稳定，估值受到压制，分析师最新分析称游戏市场已逐步成熟，玩家审美水平已有较高提升，板块整体已由过去的“渠道为王”转向当前时间点的“以质取胜”。

3、房地产：除了港股龙头的带动，行业异动属于明显的高低切，低洼补涨以及随着房价承压下行对政策的期待值上行，这家深耕杭州的房企业绩超预期，或将成为第一批凭借深耕市场能级走出周期的公司。

当日大涨公司研报深度复盘，相关信息仅供参考，不构成投资建议。

1、黄金：“有史以来最强”

（1）大涨题材：黄金

9日现货黄金突破3650美元/盎司，再创历史新高 .

根据高盛近日发布的一份报告，黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易，其受欢迎程度甚至超过了发达市场股票。这份始于五年前的调查显示，当前看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平。

此外，据中国央行，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。

行情上，黄金板块全天领涨，西部黄金等多股涨停，山东黄金、中金黄金等大涨。

（2）研报解读（东北证券、浙商证券）：与历史上有新特点

①推动这一趋势的几大关键因素包括市场对美联储即将开启降息周期的普遍预期，对美联储独立性持续存在的担忧，以及来自各国央行和潜在私人投资者的强劲实物需求。

其中直接催化是美联储9月降息预期，机构认为本轮降息是在高通胀背景下的降息，实际利率下降会很快，同时本轮降息周期关税仍存在不确定性，更有可能推升通胀，都对黄金有明显助力。

②与历史上黄金周期相比，此次有几大特点：

一是本轮金价牛市在买盘构成上更为多元化，新兴市场国家的央行大量购金，同时亚洲资金买盘非常强劲，而西方投资者参与度一般，这反过来也意味着后续西方仍有加仓黄金配置的空间；二是目前AI也在快速发展，但如果推进偏慢，对生产率的拉动效果不够显著，全球仍需要靠财政、债务、货币宽松等老办法来刺激经济增长，则黄金长期配置价值不减。

③从短中长预期看，

短期：金属牛市，水涨船高。短期内，大部分金属上涨，流动性充裕。黄金的金融属性有望进一步支撑金价上行。

中期：情绪若转向，黄金是很好的避风港。若中期其他金属走势出现转折，黄金避险价值再凸显，利好金价。

长期：美元信用下行是本轮黄金大牛市的主叙事，随着后续特朗普政府的新政策，美元信用或继续下行。

④公司方面，机构认为可关注三条黄金股主线

1）高成本金矿利润改善幅度较大：若金价继续上行，则高成本金矿改善幅度有望超预期。如：山东黄金H股等

2）未来增量较大的权益标的。如：万国黄金、招金矿业等。

3）运营稳健且有一定增长预期的黄金公司。如山金国际、赤峰黄金等。

2、游戏：龙头是只ST

（1）大涨题材：游戏

据马斯克官微，其表示正在与《EVE Online》的开发商就AI游戏进行洽谈。

一方面，AI等新技术的加持，导致近两年游戏公司研发费用大幅下降，降本增效显；另一方面，国内稳定的版号政策持续稳定行业预期；此外，由于玩家“审美水平”的提高，优质游戏长周期效果显现，同时出海仍是优质公司增效重要途径。

行情上，巨人网络持续推进AI+游戏融合进程，近期股价连续走阳创8年新高；ST华通底部涨幅达五倍，子公司点点互动作为游戏出海代表公司位居中国手游发行商全球收入榜第2名。文投控股叠加影视今日涨停。

（2）研报解读（浙商证券）：星辰大海，长期繁荣

①除了AI加持外，游戏龙头近期连续走强驱动因素还包括：

由于宏观经济增速放缓，“口红效应”“悦己经济”成为了新消费的特征，而游戏行业恰恰符合这两大特征；游戏公司获得较高流水后，有望在研发上进一步投入，并促成更多优秀内容的上线

同时，政策面总体稳定偏向支持，版号申请周期显著缩短。同时新爆款的诞生，即便是单个公司出现爆款，板块整体，特别是相关品类研发商仍有望受益。

②此前市场认为游戏行业作为项目制，流水持续性不稳定，估值受到压制。

但浙商证券最新分析称，游戏公司现仍为项目制，但项目周期已远远超过过去数年的平均水平，这是由于我国的游戏市场已逐步成熟，玩家审美水平已有较高提升，板块整体已由过去的“渠道为王”转向当前时间点的“以质取胜”，游戏公司产品线多呈现“少而精”的特点，单个游戏的生命周期明显增加。

③基本面看，A股游戏板块上半年营收同比增长22.8%，业绩已在拐点右侧，下半年及2026年有望持续上调业绩，后续将靠EPS预期修复继续驱动板块景气度提升。在一定程度上摆脱项目制标签后，板块估值也有望向上修复。

3、房地产港股带的头

（1）大涨题材房地产

沪深交易所近期调整港股通标的证券名单，其中碧桂园获纳入港股通。

受此影响，香港内房股集体大涨，碧桂园涨超27%，近三日涨46%，龙湖集团、融创中国、华润置地等也集体上涨，且带动A股公司中滨江集团、建发股份等走强。

分析认为，此次A股的异动属于明显的高低切：低洼补涨以及随着房价承压下行对政策的期待值上行。

其中滨江集团深耕杭州30年，销售已达民营企业第一名。

（2）研报解读（东北证券）：第一批走出周期

①滨江集团近年来积极拿地扩张，全年1000亿销售目标有望超额完成，上半年在杭州大本营公司销售额400亿，市占率稳居第一。浙江省内非杭州的城市包括金华、湖州、宁波等经济基础扎实的二三线城市占比17%，浙江省外占比10%。

②公司销售均价显著高于同行、体现公司城市能级较高、产品力持续领先，同时公司拿地积极下有息负债持续下降、融资成本快速下降，滞重库存较少、存货结构优秀、减值计提相对充分。上半年营收454.5亿，同比增长87.8%，毛利水平也在回升，显示其2022年前后开发项目对报表的拖累逐步出清，后续利润表现有望进一步提升。

③公司资产结构稳健，融资渠道畅通，上半年权益有息负债265.06亿元，较年初下降近40亿元，同时资产优质，财务健康，产品口碑良好。考虑到公司在行业景气度承压时期仍有较好销售与业绩表现，或将成为第一批凭借深耕市场能级走出周期的公司。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎