来源：财经马红漫

各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好。2025 年 9 月 11 日，周四。

节目开始强调一下，今天是本周最后一场公开直播，时间是早上 9：30。下周的公开直播也已全面开放，明天我全天出差，所以不直播。

下周我们安排了 4 场公开直播，主要在中午时段，大家要习惯我们中午 “边吃边播” 的形式。公开直播期间不仅有投资干货分享，还会给大家送上福利礼包。

前天晚上，我为会员带来了 9 月份上半月最新一期的“老马半月谈”，对美股、A 股和港股都进行了详细讲解。

特别是针对 A 股，具体可投资的中长期确定性高、盈利有支撑的板块都讲得很清楚。

对于美股，更是给出了一直到明年年底的全面战略判断。从今年以来，我们对于美国经济、股市、政策的所有判断都非常准确，到现在也在不断得到印证，稍后我也会提到。

下面来看美国市场表现。美国三大指数收盘涨跌不一。标普涨了 0.3%，道指跌了 0.48%，纳指微涨 0.03%。盘面出现一些微妙变化，标普和纳指续创收盘新高。

昨天美股中真正的 “大牛” 公司是甲骨文，大涨超过 36%，这一涨幅刷新了历史记录，同时市值一天增加了 2500 亿美元。

和它一起大涨的还有英伟达，涨幅超过 3%，博通作为做 AI 芯片的公司，涨了百分之七八，不过其他科技股大多下跌，这也带动了纳指的回落。

中概股方面出现调整，纳斯达克中国金龙指数下跌 0.95%。阿里巴巴昨天下跌超过 2%，因为阿里巴巴要在高德里开展类似 “扫街” 的业务，直接与美团竞争，结果自身股价先跌了。

这就是一个市场当中两个不同板块的表现对比。结论很明显，我们这边常说的 “易中天 ”，主要涉及硬件算力。但实际上，真正的硬件算力主要来自美国。

甲骨文作为规模庞大、市值几千亿美元的上市公司，为何能单日暴涨 35%？原因在于它给出了一个业绩测算，由于 AI 算力的不断投入，对云服务的需求大幅增长，其测算自身业绩 4 年会直接翻 8 倍，收入也会翻 8 倍，所以股票当天大幅暴涨。

我一直强调，大家不用太在意 A 股是不是 “牛市”。因为这一轮真正推动财富增长的关键是 AI 科技变革，它与 A 股是否是 “牛市” 没有必然联系。

即便 A 股是 “熊市”，AI 科技变革也能让你赚钱；若 AI 发展良好，A 股中的一些牛股也能让你收获更多收益。

关键在于，你要弄清楚 AI 科技变革的底层逻辑是什么，它会给人类带来什么，如何一步步影响产业，以及这些影响会给资本投资带来怎样的变化。

如果你读不懂产业和个股，不知该如何布局 AI 科技变革，其实方法我们在会员内部已经讲得非常详细了。

很多会员按照我们讲的底层逻辑进行战略布局，稳稳的晚上躺在家里睡大觉，时间稍微拉长一点，收益稳定且可观，关键时间节点我们也会给大家提醒，这就是加入会员的意义。不要只盯着 A 股是不是 “牛市”，真正要学习研究的是 AI 科技变革。

甲骨文就是一个核心案例，它做云计算服务器，和英伟达、博通一样，是目前 AI 科技变革全球最受益的龙头企业。至于我们这边做光模块的企业，虽然也能受益，但说白了就像是给这些巨头 “打工” 的小兄弟。

除了硬件，未来从大模型的产品端，再到最终的 “AI + 应用” 即具身智能的产品端服务，才是 AI 科技变革带来更多改变的机会。

目前整个产业链条，或者说 AI 科技变革带来的财富性机遇，还处于刚刚起步阶段，甚至连爆发期都谈不上，刚刚开始。所以还是那句话，不要太在意 A 股是不是 “牛市”，大家可以拿出更多时间去研究 AI 科技变革。

要是研究不明白也没关系，下周我会为会员带来一次内部的 AI 科技变革月度直播大课，或者说是专题课，到时候会给大家讲清楚，大家早点加入会员就能早点受益。

昨天美国市场还有个小插曲，特朗普号称要针对中国的医药创新药采取措施，受此影响，昨天美股的创新药板块大跌。不过据美国机构反馈，这一措施实施起来似乎有难度。

不管怎样，市场先跌为敬，我们持续观察。整体而言，只要创新药领域不受到特别严厉的政策打击，应该还是有较大机会的，后续我们会在会员内部发笔记说明情况。

其他消息方面，有几个科技股开始减持，比如澜起科技、中巨芯、拓普集团等。其实我和一些科技类上市公司高层交流过，在科技变革背景下，他们认可科技板块如芯片、半导体、计算机硬件等的发展，但股价涨得这么高，他们自己都觉得难以理解。

我记得两年前，和一个上市公司老板一起录节目，早上录完，中午一起吃盒饭，当时我们都没看手机。后来有人说他们公司涨停了，董事长就在我旁边，打开手机后他第一反应就是 “好奇怪”。所以很多时候，二级市场股票价格的暴涨暴跌，上市公司董事长都不清楚原因。

这是很真实的反应，他当时还问 “咱们为什么涨停”。很多时候股票上涨，连上市公司董事长自己心里都没底，他心想 “要不你们这么喜欢我的股票，我就把股票让给你们”，这就和之前杭州那家做证券分析的公司被怼类似，说把赚钱机会让给其他投资人。

我当时和那家做生物医药上市公司老板吃饭时也类似，他也问旁边董秘为什么涨，结果董秘也不知道，还半开玩笑说 “要不把公司交给他们，既然他们这么看好”。

其实股市中永远有一些核心规律是不变的。

第一个核心规律就是基本面决定一切。从宏观层面到微观层面可能有个过程，但是基本面最终一定会决定上市公司的一切。

第二个规律就是涨得太多必然会跌，跌得太多也必然会涨。当然这指的是有基本面支撑的个股，要是公司基本面已经恶化，就不存在这个规律了，不是所有公司都适用 “人弃我取” 策略。所以大家还是要回归本质。

昨天提到的物价数据显示 CPI、PPI 双负，这在宏观层面已经敲响了警钟。

如果 9 月、10 月没有明确的政策跟进，整个 A 股市场从宏观层面来讲将会承压。我不敢说 “牛市” 结束或者会大跌，但至少在宏观层面，再想上涨显然是承压的，话就说到这里，大家自己慢慢领悟。

具体的实操内容、干货内容，包括我们的月度直播课服务、每天的内部投资笔记，以及下周要给大家带来的 AI 科技变革专题直播等，都只针对会员提供。

我们的公开直播不设回看，直播期间会针对当天市场盘面的重点热点话题进行点评，分享投资干货，还有加入投研圈pro会员的优惠机会。

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