偶然间，我读到了一篇拥有近50年交易经验的传奇交易大师彼得·布兰特（Peter Brandt）关于“亏损与骗子”的精彩文章。
彼得解释了为什么大多数长期盈利的交易员，其职业生涯的大部分时间要么在亏损之中度过，要么在亏损后盈利。任何告诉你相反结论的“营销话语”，都不是在说真话。
交易亏损
彼得·布兰特解释称：
“有一个统计学上的概念，叫做 ‘水下曲线’。水下曲线记录了账户净值创出新高时的时间段（此时在曲线上用‘0’表示），以及处于回撤或正在恢复至新高的时间段。大多数成功的长期交易员，大部分时间都在‘水下’。欢迎来到交易的真实世界！”
你有80%的时间处于亏损状态，而在这些时间中，有67%的时间处于严重亏损状态（超过 -20%）。
彼得·布兰特在文中展示了自创的自营交易公司Factor LLC（在所示期间内）的水下曲线，以及几家未具名但非常成功的期货/外汇交易公司在相同五年期间的水下曲线。
Factor LLC：
◍ 年化复合收益率（ACROR）= 41.6%
◍ MAR 值 = 1.8
◍ 收益/痛苦比率（Gain-to-Pain Ratio）= 2.4
（注解：Gain-to-Pain Ratio（收益/痛苦比率，简称 GPR） 是交易绩效评价里一个非常实用的指标，尤其在专业基金管理和交易员评估中很常见。它的核心思想是，你赚的钱，和你“承受的痛苦”相比，是否值得？GPR值越高，代表交易系统更平滑，亏损的“痛感”更低。）
现实是，在彼得数十年的投机生涯中，花在亏损或恢复中的时间，远远超过了创账户净值新高的时间。
其他交易员业绩对比：
交易员 A —— 年化复合收益率 = 20.3%，Calmar 比率 = 1.9
交易员 B —— ACROR = 19.4%，Calmar = 0.43
交易员 C —— ACROR = 19.4%，Calmar = 2.34
交易员 D —— ACROR = 18.8%，Calmar = 0.34
（注解：Calmar Ratio（卡尔玛比率），在专业投资评估里也是个很常见的指标，尤其在基金经理和 CTA（商品交易顾问）业绩展示中常用。它关注的是，你每年赚的钱，和你历史上最糟糕的“坑”（最大回撤）相比，划算不划算？Calmar越高越好，说明在承受风险的同时，换回的收益更多。）
你知道吗？即便是“股神”巴菲特在其职业生涯中曾多次遭遇30%-50%的回撤，然而他依然被认为是有史以来最伟大的投资者之一。
警惕虚假宣传
彼得·布兰特接着说：
“成功的市场投机，是人类所能从事的最具挑战性的事业之一。然而，在电子邮件和社交媒体等互联网世界中，却充斥着大量‘快速轻松致富’的推销。如果他们没有在SEC、FINRA或CFTC/NFA注册，或者没有亲自管理真实的投资资金，他们就可以肆无忌惮地做出夸大宣传。他们的广告极具吸引力和诱惑力。许多培训课程和交易信号服务声称自己拥有真实的交易业绩记录。但据我所知，没有任何一家愿意提供由国家或地区级审计公司出具的证明或审计函，来核实他们的交易利润IRS纳税申报、券商对账单以及银行存款是否与他们公开宣称一致。”
这太真实了！
常见的一些荒谬营销：
⊙ 我12个月内把$12,415变成$4,155,000，靠炒……。
⊙ 2062%的每周期权收益。
⊙ 4个月把$3,000变成$100,000。
⊙ 我在12个月里靠炒热门互联网股赚了29,233%。
⊙ 我们靠信用价差交易，平均每月127.16%的收益。
⊙ 我们保证，你用我们的期权策略每个月都能盈利。
⊙ 我最近的326只股票推荐中，有99%胜出。
⊙ 我在8个月里把$150,000变成$650,000。
⊙ 小张用$250在一个月里变成$16,000。
⊙ 自2019年1月4日以来，日内交易回报+9,651.04%。
听起来是不是热血沸腾？但问题来了——如果这些人真的能在几个月里几百倍、几千倍地赚钱，他们为什么要花时间卖你一个50/月的付费软件或策略？难道不该自己躺在海边数钱、开着私人飞机满世界浪吗？
真正的成功交易员通常很低调，他们知道这行残酷，也知道风险永远存在。
而骗子们恰恰相反——
他们的广告里写着“99% 胜率”；
他们展示的收益都是“模拟交易”或者“假设性结果”；
他们喜欢晒豪宅、豪车、私人飞机，营造“我过得比你爽”的幻觉。
彭博社曾报道过：这些推销员靠卖软件、卖信号赚的钱，比他们炒市场赚的还多。换句话说，他们的“交易策略”不是在市场赚钱，而是靠卖梦想赚钱。
现实的残酷，和你该知道的真相
为什么成功的交易员大多数时间都处于“水下”，有其科学依据：
在量化交易与金融工程领域都颇具影响力的罗伯特·弗雷（Robert Frey）博士2015年于法国高等科学研究所举办过一次名为“180年市场回撤分析”（主要针对美国股市，但同样适用于所有交易行为）的公开演讲，展示了从19世纪至今市场大幅回撤的历史图表。
他揭示的一个核心观点是：市场的大多数时间都是处于回撤状态，这一视角深刻影响了交易者对市场风险、心理因素及策略管理的认知。
所有严肃的交易员和投资者都应该花时间去理解弗雷博士在这段youtube视频中展示的交易回撤背后的统计学（由于无法下载该视频，大家可以自行搜索观看学习）。以下是他演讲中的部分关键论述：
◐ “Most of the time even when we are in a good investment, we are in a state of regret.”
即使我们处于一个不错的投资中，大多数时候仍然处于懊悔之中。
◐ “You are going to bed with an upset stomach because you have lost money most of the time and do not know what is going to happen.”
你常常带着焦虑入睡，因为大多数时候你都在亏钱，而且并不知道接下来会发生什么。
◐ “You are in a drawdown state 80% of the time and of that, you are in a severe drawdown state (greater than -20%) 67% of the time.”
你有80%的时间处于回撤状态，而在这些时间里，有67%的时间处于严重亏损状态（超过 -20%）。
◐ “Most of the time an investor is facing a market of regret…”
大多数时候，投资者面对的都是一个让人懊悔的市场……
换句话说，市场大部分时间都处在“让人懊悔”的状态。你要么在亏损，要么在等回本，尤其当打开历史图表的时候，你要么在想：“要是我早点买/卖就好了。”
这才是真实的交易世界。
那么，为什么还要交易？
因为交易的魅力，恰恰在于承受回撤、克服心理压力，并且长期下来还能活着赚到钱。这和那些“几个月暴富”的幻觉完全不同。
以交易心理学和系统化交易策略闻名的交易大师范 K.撒普（Van Tharp）博士说过：
“交易的成功，60%在于心理。”
大多数人败在心态，而不是技术。越早明白这一点，你就越不会被“12,415美元变成400万美元”的假故事忽悠。
最后一句话
如果你真想在市场上长久赚钱，别追求一夜暴富。接受回撤/亏损、管理风险、稳定成长，这才是通往成功的唯一正道。
所以，你真的能把12,415美元变成4,000,000美元吗？
答案是：当然有可能，但前提是你得先熬过那段80%的“水下时光”。
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