从超市起步到资本玩家
徐茂栋1968年出生在山东日照，那时候他就挺聪明，1986年考上武汉理工大学计算机系。大学里他不光学本专业，还选修了企业管理课程，为后来干事儿打下基础。毕业后进日照港务局，1991年单位办购物中心，他竞聘上管理岗，三年里摸清零售业门道。1994年他辞职开齐鲁超市，引进了自选模式，还搞满减积分，鸡蛋低价卖，拉来大批顾客。到1996年，超市月销破800万，开了17家店。他还建IT部门，开发条码系统，卖给其他公司，部门独立成凯威科技。
2000年他去北京创办凯威点告，做手机短信软件，很快就打开市场。2005年创星河世界，专注互联网服务企业。2006年凯威点告被分众传媒收购，他当副总裁，但没待多久就走人。2008年百分通联被澳大利亚电信买走。2009年建星河互联，投互联网创业，2010年收窝窝团，推一日多团，覆盖上百城市。2013年窝窝商城上市纳斯达克，是中国O2O首家盈利企业。这些年他三次创业，积累了不少资源和经验，转向资本市场操作就顺理成章了。
他看准A股壳资源，2015年瞄上天马股份，这公司主营轴承，快要退市。他用喀什星河从原股东手里转股，控股29.97%，资金15.5亿内部借款，13.87亿股权融资，几乎没花自家钱。2016年又控步森股份，原做男装，他转10.12亿收上海睿鸷95.02%股权，两个月内4180万股全质押融资。这些操作在当时资本市场常见，但得合规才能长久。
而星河系公司上百家，互相连着，他用这网开始运作资金。2016年天马花29.8亿买游戏公司，资产弱但画大饼说业绩腾飞，股价从10元涨到30多，市值增几百亿。他没专注主业，而是借技术名头，从上市公司借钱给老公司，几亿一笔。
这些年资本市场监管越来越严，可那时漏洞还存在，2017年1月天马和浙江诚弘设并购基金，优先资金浙商银行资管计划11.63亿，用来收他控股喀什基石，底层57家互联网公司。天马承担远期收购和差额补足，实际是变相融资。3月杭州天马诚弘注册，9月批50亿担保给安徽金丰典当，转到他持99%食乐淘。9月签70亿合同北京祥云小贷，转星河世界。10月100亿合同德清中小企业服务中心，又转食乐淘。
12月喀什耀卓通过中介转110亿到食乐淘，27到28日转5.66亿还他控制实体贷款。资金链紧绷，公司发不出工资，年报出不了审计意见。关联方占10.21亿，违规担保2.6亿，收购资金信托和高利贷，股权质押拆东墙补西墙。步森也类似，股权质押后资金外流，信用耗尽。徐茂栋把自家资产16.61亿卖给上市公司基金，通过层层中介转移。
操控上市公司掏空资金
而徐茂栋控天马后，资金转移加速。2017年2月签25亿贷款胡某，转食乐淘。证监会查出2.45亿通过借款合同占，未披露。财务总监说签字受胁迫，但转移继续。收购资金15.5亿信托，13.87亿短期借款，循环操作。2018年1月喀什耀卓转100亿，70亿还贷，30亿个人用。他非经营占超10亿，担保关联收购，损失超30亿。
步森2017年10月27到12月26，2亿借款徐茂栋控制，转让股权期间逾期。徐茂栋热衷壳玩，曾涉希努尔，2015年拟110亿收星河互联，后终止。他控两公司，包装光鲜，股价喜人，拉来股民。资金窟窿大，2017年12月18天马步森同闪崩，因喀什星河质押到期。
天马2017年底年报无法意见，资金占和担保曝光。2018年5月14起，股价9.57元跌1.82元，30天跌停，市值101亿缩22.8亿，蒸发78.2亿，6.3万投资者套牢。河南退休教师投50万剩9.3万，杭州股民50万股腰斩。
证监会2018年4月查，2019年7月对徐茂栋警告罚90万，终身禁入，主管罚30万，控人罚60万。11月罚书，天马虚假登记资金来源，违反证券法。2020年认诚弘基金转移未披露，财务欺诈。这些处罚虽严格，但股民损失大，维权很难。
股价崩盘投资者重创
事件后，监管加强资金占和担保审，推动信息透明。投资者教育重视，强调风险评估。股民维权漫长，2019年起起诉，2022年249人赔2372万，不足损失10%。
2025年4月29日收监管决定和调查通，涉收入虚增、贷款未披露，步森也诉讼缠身，坏账上亿，牵连P2P平台。
这案警示大家，投资得擦亮眼，别光看表面热闹。资本市场健康发展，靠严格监管和诚信经营。股民也得多学知识，理性投资，避免跟风。
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