【美联储降息预期升温，铜价后续易涨难跌】宏观层面，本期美国CPI、PPI数据符合市场预期，对美联储降息预期影响不明显。但就业市场数据不佳，显示疲弱，降息预期持续升温，市场基本定价年内降息三次共75个基点。需关注本周利率决议后鲍威尔讲话，降息预期下美指承压，支撑铜价上行。 供给方面，截至2025年9月12日，Mysteel统计中国16港口进口铜精矿当周库存57.4万吨，较上周增1.4万吨。我国现货粗炼费 -41.42美元/干吨，RC费用 -4.16美分/磅，TC/RC费用弱稳。9、10月工厂季节性维护致产量缩减，中小冶炼厂盈利承压，精铜供应紧张。8月SMM中国电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%，同比升15.59%。9月废铜供应或降，冶炼厂有检修计划，预计电解铜产量大幅下降。 需求方面，截至2025年7月，铜表观消费量137.45万吨，处历史同期高位。临近旺季，虽价格推涨，但下游成交转好，旺季预期兑现待察。上期所库存小幅累库，较上周增6633吨，进口增加且高价抑制需求，开启累库趋势。 综合来看，本周受美联储降息预期升温影响，美指承压铜价上行。基本面预计后续国内铜产量受废铜进口减少和冶炼厂检修影响大幅下降，支撑铜价。需求端处于旺季预期，下游拿货好转，铜价后续易涨难跌，关注美联储降息实际情况。

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