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滇池中的牌子太煞风景了！ 平姐姐摄于海晏村

今天刚好是去年发动的924行情一周年，到处都是莺歌燕舞的文章，确实也有值得开心的一面，在上证指数苦3300点久矣的情况下，924的会议终于点燃了A股市场做多的热情，现在上证指数已经在3800点之上站得稳稳当当的了，投资者大多赚到了钱，开心是应当的。

不过，回看会议的重点与市场的变化，不得不承认，我们的股市还是有很多问题没有解决好。

924会议的主要目标是什么？

其实就两个，一个是救房市，另一个就是救股市。

房市方面，大幅下调存量房贷利率，并将二套房首付比例从25%下降到15%了，有助于提振楼市信心。另一个则是货币政策双降，降政策利率与存款准备金，为市场释放流动性。再一个创设保险、证券与基金公司的互换便利和回购增持再贷款，为市场创造出8000亿元的流动性，同时还表示，平准基金正在研究当中。

现在，一年过去了，房地产行业可谓毫无起色——今年上半年，房地产的龙头万科是亏损了120个亿，恒大是在8月25日取消上市地位了；还有众多的A股房地产公司，在年报披露后也悄悄地退市了。有房地产销售数据的70个大中城市，绝大多数的房价还是下降的，新房的销售面积与金额，同比、环比也大多是下降的，可见，924政策，最多只能说是遏制了房价下降的势头，并没有带来逆转性的变化。

而股市，确实发生了极大的变化。上证指数终于摆脱了3300点的纠缠，一年时间里，最高差点就触碰到了3900点，着实令人心神荡漾。

数据显示，科创50在这一年时间里，以上涨118.85%的成绩傲视全球主要市场的股指，创业板指数也大涨了103.5%，双双超过恒生科技69.2%的涨幅，更是大幅碾压纳斯达克26.8%的收益！

由此可见，金融政策从宏观上是有利于资产价格上涨的，但是房市与股市的走势也完全不同，表明我们的股市更多地是受到了金融压制，而房地产，则不光是一个金融压制的问题了。

股市的问题是什么？

虽然股市的表现大大好于房市的表现，但这不代表我们的股市没有问题。这些问题不解决，很有可能在接下来的时间里影响市场的持续发挥。

我们先来看一下，这一年里，涨幅最大的股票都是些什么股？

首先涨幅超过10倍的个股总共有4只，分别是上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技与天普股份。四只股票里，*ST宇顺不用说了，退市风险股，也是一只亏损股，上纬新材与天普股份，估值都是610倍以上的股票。只有胜宏科技比较正常，在上涨10倍后，市盈率仍在63倍左右。

从指数上来说，过去一年涨幅最大的指数是北交50指数，所以，监管层为了保护散户，不让资金量小的投资者进入这个市场，但最终结果就是剥夺了散户发大财的机会，把最能赚钱的机会刻意留给了机构。所以说，监管到底是保护了散户，还是害得散户失去了跑赢机构的机会了呢？

再来看这一年内大资金的动向。

据万德数据，这一年，2222家上市公司，股东净减持3318亿元。其中中金公司这样的券商龙头股，重要股东居然减持套现38.44亿元。华勤技术减持套现35.4亿元，东鹏饮料则净减持金额33.3亿元。分别是净减持金额的前三名。总共有14家公司的减持套现金额超过15亿元。

此外，还有1008家公司的高管进行了减持，总共有20家高管减持的金额超过3.7亿元，减持最多的是汇川技术，高管减持17.9亿元。减持金额占总市值比例最高的两家公司分别是东方材料与ST华扬，分别是17.7%与16.8%!我之前就说过，如果大股东或是高管，把公司弄成ST了，根本就不应当让他们减持套现走人。

按照公司数量减半，高管减持金额只有股东减持金额的三分之一来测算，高管减持的金额也达到了500多亿元。两者相加，过去一年，重要股东与高管合计减持了4000亿元，将创造出的8000亿元流动性，花掉了一半。

而我们的融资余额也创出了2.4万亿元的天量。我们的南下资金，今年前8个月，便超过了去年全年的金额，到9月中旬，更是达到了1万亿元的枪械。而过去一年，A股市场按去年融资总额的四分之一加上今年截至9月19日的数据，总共达到了约8800亿元。

所以，还能有多少储蓄资金可以搬进股市呢?

当然，好的方面是，我们的退市制度更加严厉了，对造假公司的查处也更严厉了。同时，因为修改了基金的考核标准，越来越多的基金真的开始价值投资了。过去一年，场内的ETF基金中，就有160多只基金交易价格翻倍了。场外主动型权益基金中，也有400多只净值实现了翻倍。与此同时，场内跌幅最大的3只基金，跌幅都在8%到7%之间。可见，投资基金的正收益率很高，而亏损的幅度相对来说是大幅减小了。

从基金的规模来看，确实是大大增加了，光是ETF基金的规模就在过去一年间实现了超越3万亿元，4万亿元以及5万亿元的三级跳。一举超过了日本市场的ETF基金的规模，成为亚洲第一。

总之，变好的地方在于，新股发行降速了，退市与ST严格了，入市资金增加了，科技股终于走好了。但是，没有改变得更好的地方是，定增太多了，资产重组太多了，涨幅第一的上纬新材，根本不是因为它自身出了什么了不起的产品，而是因为有潜在的资产注入题材。这种靠重组发财的案例，只会吸引企业家想尽办法去重组，而不是想尽办法去经营。

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