How Argentina’s Javier Milei lost the markets and turned to Donald Trump
这位自由派总统为严控通胀付出了美元储备流失、经济增长放缓的代价
尽管哈维尔·米莱早年取得了一些成就，但在地方选举中遭遇的惨败引发了一场危机，他自称的“经济奇迹”已濒临破灭。© 英国《金融时报》合成图/路透社
作者：布宜诺斯艾利斯通讯员茜拉·纽金特（Ciara Nugent）、里约热内卢通讯员迈克尔·斯托特（Michael Stott）、伦敦通讯员约瑟夫·科特里尔（Joseph Cotterill）
不到六个月前，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）还在布宜诺斯艾利斯，称赞阿根廷总统哈维尔·米莱“将阿根廷从悬崖边拉了回来”——当时这位自由派领导人已从国际货币基金组织（IMF）及多边贷款机构获得逾400亿美元贷款，为其政府提供支撑。
如今，由于政治与经济层面的一系列失误引发阿根廷市场恐慌，这个南美国家再次濒临危机边缘，而特朗普政府正准备为这位意识形态盟友提供救助。
为明显遏制阿根廷资产抛售潮，贝森特于周一宣布，特朗普政府“随时准备采取必要措施”支持阿根廷，且“所有稳定市场的选项均在考虑范围内”。
那么，米莱自称的“经济奇迹”为何会濒临破灭？
这位以自由市场倡导者米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）等人为偶像的自由派经济学家，早年确实取得了一些成效。他推行的激进紧缩政策实现了预算平衡，并将年度通胀率从2024年4月289%的峰值降至8月的34%。
但经济学家指出了一个重大失误：米莱执着于不惜一切代价压低通胀，人为维持比索汇率高企。这一做法不仅拖累了经济增长、刺激进口增加，还导致阿根廷无法积累足够美元储备，以偿还巨额外债。
“这就像‘小毯子’困境：政府在通胀问题上包裹得过于严实，却在外汇储备问题上毫无防护，最终让自身难以抵御政治冲击，”阿根廷前央行行长、约翰·霍普金斯大学及布宜诺斯艾利斯托尔夸托·迪泰拉大学经济学教授吉多·桑德勒里斯（Guido Sandleris）表示。
本月，米莱在布宜诺斯艾利斯地方选举前发表竞选演讲（其所在政党随后在该选举中惨败）。© 盖蒂图片社（Getty Images）
这场冲击发生在9月7日：米莱领导的自由派政党在布宜诺斯艾利斯省地方选举中意外遭遇惨败。该省居住着阿根廷超三分之一的人口，一直被视为10月26日全国中期选举的“风向标”。
此次选举结果对本就紧张的市场造成沉重打击——此前，米莱的妹妹兼幕僚长卡琳娜（Karina）已陷入腐败丑闻，他与中间派反对党的联盟宣告破裂，且一系列反复无常的货币政策（包括加息）虽短暂提振比索，却削弱了经济活力。
此后两周内，阿根廷比索汇率暴跌近10%，触及4月米莱政府取消严格外汇管制时设定的汇率区间下限——当时米莱刚从IMF获得200亿美元贷款，才得以放松外汇管制。
阿根廷国内投资者愈发担忧政府将被迫放弃汇率区间、让比索贬值，这进一步加剧了美元需求，加速了比索挤兑。上周，阿根廷央行为支撑汇率，仅三天内就抛售了11亿美元外汇储备。
而外汇储备的抛售又令债券持有人感到不安——他们担心政府正耗尽稀缺的硬通货储备（这些储备最终可能需用于偿还债务），导致债券价格大幅下跌。
早在7月底，IMF就已发出警告：由于未能实现一系列目标，阿根廷的国际储备（扣除对银行的外汇债务等负债后）已出现超60亿美元的赤字。
“选举失利揭开了面纱，暴露了所有被掩盖的问题，”阿根廷国家银行前行长、经济学家卡洛斯·梅尔科尼安（Carlos Melconian）表示。他指出，米莱的“汇率政策完全不一致”，且“对达成政治共识毫无兴趣”。
周一，米莱获得了一丝喘息。贝森特提出的支持提议（定于周二由他、特朗普与米莱举行会谈讨论）帮助市场企稳：比索汇率反弹6%，阿根廷美元债券收益率（与价格呈反向变动）下跌3.7%。
与此同时，米莱宣布暂时取消阿根廷高额农产品出口税——此举旨在激励出口商出售价值数十亿美元的囤积农产品，增加央行获取美元的渠道。
“他们止住了‘出血’，”阿根廷本土金融经纪公司GMA Capital研究主管内里·佩尔西奇尼（Nery Persichini）表示。他补充称，周一的举措或许足以在中期选举前阻止比索触及汇率区间下限，从而保护央行储备。
但分析师警告，即便美国提供援助（加之阿根廷已获得的数十亿美元多边贷款），也无法解决导致米莱陷入危机的深层次政治与经济难题。
上周布宜诺斯艾利斯的抗议者。阿根廷众议院以超三分之二的票数否决了米莱对两项法案的否决权——这两项法案分别旨在增加公立大学预算与医疗支出。© 托马斯·库埃斯塔（Tomas Cuesta）/彭博社（Bloomberg）
“当前阶段，仅靠获得更多国际官方融资无法解决阿根廷的问题，”乔治城大学美洲研究所所长亚历杭德罗·维尔纳（Alejandro Werner）表示。此前担任IMF西半球部门主管期间，维尔纳曾负责2018年阿根廷创纪录的570亿美元救助计划。
贝森特表示可动用的美国外汇稳定基金（Exchange Stabilisation Fund）拥有逾2000亿美元资产，但其中绝大多数难以快速动用，该基金实际可流动证券仅约220亿美元。
维尔纳补充道：“除非组建一个新的政治联盟来支持阿根廷的经济计划，否则美国提供的融资不足以稳定阿根廷局势。”
由于在地方选举中采取强硬策略，米莱已疏远了国会中的温和派反对党盟友。近几周，这些盟友与左翼庇隆主义运动联手，通过了一系列增加开支的法案，引发投资者不安。
布宜诺斯艾利斯省选举惨败后，米莱政府试图重建政治联盟的努力陷入停滞——因为手握实权的各省省长都选择等待中期选举后再展开谈判。
华金·科塔尼（Joaquín Cottani）曾在米莱执政前六个月担任经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）的副手，后因汇率政策分歧离职。他表示，只有在政府同时实施“连贯的汇率与货币政策”的前提下，美国的支持“才会有帮助”。
他补充称，这些政策应包括让比索自由浮动、制定外汇储备购买计划以及管控利率。“我预计，在阿根廷获得哪怕一美元援助前，美国财政部都会将这些作为提供支持的硬性条件。”
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