来源：市场资讯

（来源：研报虎）

轻工&美护板块25Q3前瞻核心结论：

家居板块：板块景气仍然承压，各省市持续推出家居家装等补贴政策，有望提振下游消费意愿；同时在新房销售低迷下，存量房更新需求占比持续提升，成为家居消费趋势；另外在AI应用等渗透提升，家居智能化产品成为差异化竞争亮点。

造纸和包装：9月进入造纸传统旺季，我们预计下游需求有所恢复，关注成本领先的龙头；金属包装二片罐处于盈亏平衡线，龙头间并购有望改善二片罐的竞争格局和供需格局，中长期带来盈利弹性。

轻工消费：文具方面，办公集采逐步恢复，“国潮文创”助力C端发力，文具龙头有望受益。珠宝方面，古法黄金赛道的中奢品牌，持续高增长。

出口链：降息有望带动需求向上，看好景气赛道与议价能力强的标的。美联储降息周期有望开启，预期将提振出口消费需求；同时前期关税摩擦影响已经落地，优质龙头公司通过产能转移、效率提升以及提价等方式，对冲关税影响。

电动两轮车：新国标终端执行临近，7月-9月是行业传统旺季，加之新国标终端执行临近，下游渠道备货积极，我们预计Q3主要标的业绩延续较好增长。

美护：国货优质龙头势能向上。从化妆品板块整体表现来看，今年较去年整体有所回暖；个护消费中，国货品牌凭借平价好用、良好的用户口碑以及外资品牌份额萎缩下，有望实现稳健增长。

风险提示

三季度业绩不及预期；消费复苏不及预期；地缘政治风险。