2021年1月14日，国家发展改革委以“发改企业债券[2021]9号”，批复同意广饶县经济发展投资集团有限公司发行公司债券10亿元，所筹资金6亿元用于广饶街道城西片区棚户区改造（乐安居西区二--五期）工程，4亿元用于补充营运资金。同时要求债券发行应严格按照向我委审核机构报送的募集说明书中内容实施。
2021年3月22日，广饶县经济发展投资集团有限公司面向社会公开发行2021年广饶县经济发展投资集团有限公司公司债券（简称“21广饶经投债”）。债券代码：2180079，票面利率：5.00%，共募集债券资金10 亿元人民币。
发行材料披露，本期债券募集资金10亿元人民币，其中6亿元用于广饶街道城西片区棚户区改造（乐安居西区二期--五期）工程，4亿元用于补充公司营运资金。募集资金具体使用计划如下：
发行材料披露，该募投项目实施主体为广饶县财金置业有限公司。
发行材料披露，乐安居西区二期、三期工程项目位于广饶县城区乐安大街以南、文安路以西、团结路以东。项目建设期为3年，预计建设年限为2020年1月至2022年12月；分别建设18层楼房5栋，建设17层楼房2栋。
乐安居西区四期、五期工程项目位于广饶县城区乐安大街以北、文安路以西、团结路以东。项目建设期为3年，预计建设年限为2020年8月至2023年7月；其中四期计划建设18层楼房7栋；五期计划建设18层楼房5栋，物管用房2层2栋，配套用房3层1栋。
棚户区改造变身商品房
发行材料披露，本期债券募投项目属于广饶街道城西片区棚户区改造工程，为广饶县棚户区建设重点项目。根据山东省住房城乡建设厅公布的《关于 公布 2018 年棚户区改造项目的通知》（鲁建住字〔2017〕20 号）1，本期债券募投项目均已纳入山东省 2018 年度省级棚户区改造计划。
本期债券安置房项目保障对象主要为广饶街道九村、十村、十一村、十二村和新华书店片区的拆迁居民。共计拆迁890户，拆迁居民2,797人，拆迁房屋建筑面积约为21.35万平方米，募投项目主要定向销售给上述拆迁安置居民。
本期债券募投项目建成的保障性住房将由县政府负责统一协调，以 5,950 元/平方米左右低于当地市场均价的保障性价格定向销售给拆迁安置居民
东营市人民政府官网等官方资料中，乐安居小区是广饶县规模最大的回迁安置区，乐安居共规划建设住宅楼55栋，安置居民超过2000户，大中小各种户型俱全，全面配套水电暖气等基础服务设施，满足群众宜居生活需求。是让“老居民”乐享“新生活”的城市更新项目。
公开资料显示，早在2021年12月，广饶县财金置业有限公司对外宣传文案中就表示，为感谢广大置业者的厚爱，广饶乐安居西区住宅、商铺新品即将加推，约110-170㎡文脉华宅，约125-380㎡临街准现铺，静候您莅临品鉴。
宣传材料显示，广饶乐安居西区，建面约110-170㎡温馨三居，通透大四居火爆预约中，主力户型为110型三室两厅一卫、140型三室两厅两卫、150型和170型四室两厅两卫、所有户型均南北通透，采光甚佳，近期将准现房开盘，敬请期待！
据乐安居营销中心工作人员介绍：“乐安居西区住宅全部是商品房，C、D区都在销售中，最大面积的170平，目前正以7200元左右一平米的均价火爆热销，并明确表示，即使外省份的人也可以购买。还明确表示，乐安居西区现在全部现房热销，五证齐全，能全款，也能办理贷款按揭分期”。
乐安居营销中心的项目宣传彩页和户型图介绍中，文案介绍：“安居八校旁，乐汇缤纷域。择址：落笔老城，天赋贵脉；文风：厚德载物，书香传承；繁境：醇熟配套，执掌繁华；商脉：璀璨商街，潮流汇聚；准现：实景臻呈，品质可见；星级物管，尊崇礼遇；国企：财金置业，掌局广饶。等极具商品房销售推介的字眼。
梳理募投项目实施主体广饶县财金置业有限公司行政许可情况了解到，该公司还分别于2021年12月31日、2022年4月26日、2023年3月29日，取得了广预售2021163、广预售2021164、广预售2022008、广预售2023012、广预售2023013、广预售2023014、广预售2023015、广预售2023016、广预售2023017等多个《商品房预售许可证》。
即是说，“21广饶经投债”债券募投项目——广饶街道城西片区棚户区改造（乐安居西区二期--五期）工程，在实际运作层面，棚户区改造项目已然变相做成了商品房开发项目。
债券资金涉嫌违规投向“负面清单”
早在2016年11月11日，国家发改委印发《关于企业债券审核落实房地产调控政策的意见》，明确规定：“债券资金不能用于项目中的商业性房地产建设。”
2018年12月5日，国家发改委印发《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，要求：企业债券申报材料应明确债券募集资金禁止投向领域，形成“负面清单”。“负面清单”包括但不限于：将募集资金借予他人，用于房地产投资和过剩产能投资。
“21广饶经投债”募投项目由棚户区改造悄然变身商品房开发，债券资金实际用于商品房“乐安居西区（C、D区）”建设，已然涉嫌将债券募集资金违规投向“负面清单”。
债券资金已花完，部分募投项目未完工，或涉债券资金挪用
债券发行材料披露，位于广饶县乐安大街以北的乐安居西区四期、五期工程项目，预计建设年限为2020年8月至2023年7月；其中四期计划建设18层楼房7栋；五期计划建设18层楼房5栋，物管用房2层2栋，配套用房3层1栋。但截至目前，在乐安大街以北区域，却找不到相应工程体量的乐安居西区四期、五期工程项目。
2024年6月27日，由中诚信国际信用评级有限公司出具的《广饶县经济发展投资集团有限公司2024年度跟踪评级报告》披露，“21 广饶经投债/21 广饶债”截至 2023 年末，募集资金已按用途使用完毕。广饶街道城西片区棚户区改造（乐安居西区）项目总投资 24.10 亿元，分五期建设，截至 2023 年末，累计投资14.64 亿元，尚未全部完工。
2025年6月25日，中诚信国际信用评级有限公司出具的《广饶县经济发展投资集团有限公司 2025 年度跟踪评级报告》披露，截至2024年末，募集资金已按用途使用完毕。广饶街道城西片区棚户区改造（乐安居西区）项目总投资 24.10 亿元，分五期建设，截至 2024 年末尚未全部完工。
比对可知，“21广饶经投债”债券募集资金已使用完毕，但部分募投项目至今未实际建设，那么已使用的对应的债券资金又用在了哪里？是否被挪用？
募投项目未按计划建设，无法产生项目未来收入，如何确保按期还本付息？
“21广饶经投债”发行材料披露，本期债券存续期内，发行人承诺收到的本期债券募投项目收入将优先用于本期债券的还本付息，保障本期债券的及时足额偿付。本期债券募投项目在债券存续期内预计的经营净收益合计为 184,227.37 万元，能够完全覆盖项目的总投资额 171,000.00 万元，并能覆盖本期债券用于募投项目部分资金在债券存续期内的本息。
而募投项目没有按照计划建设，怎么“产生”项目未来收入？又怎么按期偿付本期债券本息？将来会不会出现债券本息承付违约？是否会成为其实际控制人甚或广饶县政府的隐形债务？
债券发行人广饶县经济发展投资集团有限公司，成立于2013年4月19日，注册资金10亿元，法人代表为燕光升，公司为国有独资性质，广饶县政府投融资管理服务中心持有其100%股份，为其唯一股东和实际控制人。
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