以下是长江证券研究报告《“向上的储能”系列11：从需求预期看储能赛道的稀缺性》的主要内容总结：

核心逻辑：储能需求高增长的底层驱动

  1. 成本下降与政策催化
  • 光储平价时代开启：2024年以来光伏储能成本大幅下降，全球步入平价周期（如中东地区光储度电成本低至0.19元/kWh）。
  • 全球补贴加码：欧盟多国（意大利、西班牙、波兰等）持续出台储能专项资金支持，推动装机加速（如意大利获批177亿欧元建设9GW/71GWh储能）。
  • 电网波动加剧需求：新能源渗透率提升导致电网波动性增强，储能刚性需求凸显（例：德国2025年5月出现130小时负电价）。

需求分析：全球装机延续高增

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核心驱动：

  • 国内：独立储能主导（2025Q2中标占比74%），商业模式脱虚向实（现货套利+容量电价+辅助服务）。
  • 美国：关税延期及IRA政策缓冲下需求刚性超预期（2025H1并网量+44.6%，项目储备增至73.57GW）。
  • 非美海外：欧洲补贴持续落地（意大利9GW/71GWh）、澳洲/拉美规划爆发（智利在建21.36GWh）。

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价格与利润信号

  • 出口价格趋稳：系统出口欧洲FOB价维持在0.85-1.35元/Wh区间。
  • 上游成本改善：电芯价格触底（2025年8月280Ah电芯0.42元/Wh），集成环节利润有望修复。

细分场景：新兴增长点涌现

  1. 大储赛道核心亮点
  • 国内政策加码：《新型储能规模化建设专项行动（2025-2027）》目标2027年累计装机180GW+（年均需新增140GWh）。
  • 美国扰动缓和：大美丽法案物料限制延至2026年，2025年抢开工支撑需求。
  • 工商储第二曲线
  • 欧洲：政策补贴（波兰45%补贴）+动态电价套利（英国工商储收益率达16%）。
  • 亚非拉：光储替代柴发经济性显著（全生命周期度电成本0.41元/kWh vs 柴发1.76元/kWh）。
  • 远期空间：2030年全球工商储新增装机83GWh（2025-2030年CAGR 30%+），终局稳态年需求349GWh。

2.户储与工商储修复

  • 欧洲户储：去库结束进入常态增长，夏休后需求回暖。
  • 新兴市场：缺电问题驱动（如尼日利亚2025年大停电）加速光储渗透。

结论

储能赛道稀缺性源于“高增速+多极驱动”：全球装机未来2年CAGR近50%，国内政策托底、美国需求刚性、非美市场爆发、工商储新增长点四维共振。