来源：市场资讯

（来源：SFI可持续金融学院）

在Climate Week NYC 2025的百舸争流中，最引人注目的并非口号，而是那些真实落地、可交易的资本动作。从本地项目包到工业合同化减排，从拼单 PPA 到韧性债券模型，投资界正在把“气候目标”转变为“资本可达标的资产”。

“气候投融资”并不只是“贴上绿色标签的投资”，它关乎的是如何把气候效益（减排、韧性、健康、避损等）嵌入合同、现金流和资本结构。换句话说，关键在于：

  • 用长期合约、属性信用（attribute credit）或绩效指标保证收益或回报；
  • 用担保、第一损失机制、信用增强降低风险；
  • 用资产池、标准条款、可核查机制扩大可投资规模。

在这个语境下，纽约气候周的焦点不再是“承诺”或“愿景”，而是“哪些结构是真的可投、可复制”。

纽约气候周的结构化资本信号

以下是本届气候周中最具代表性、与资金面直接相关的案例与机制：

1. 地方政策+项目包：政策窗口变估值节点

  • 纽约州“10 亿美元可持续未来计划（$1 billion Sustainable Future Program）”：州长Hochul在气候周期间宣布该计划，将用于支持清洁基础设施、建筑能效、热能网络等。

  • 与此同时，纽约州加速推进$50亿美元可再生能源招标，配套统一合同条款与时间表，以把分散项目整合为可融资资产包。

结构意义：在联邦政策不稳定的背景下，地方政府政策提前锁定、项目包化与标准合同成为资本判断价值的关键变量。

2. 混合资本与慈善的“风险缓释方”角色

  • GEAPP（Global Energy Alliance for People and Planet）在气候周承诺了更多资本支持，尤其在发展中国家电网与清洁能源项目上。

  • 在 BloombergNEF/State of Green 圆桌上，多位与会者讨论到：要让资金进入高风险地区，必须有“第一级损失/担保/信用增强机制”。

结构意义：混合资本不再是“锦上添花”，而是撬动养老金、险资进入高风险市场的基础。

3.重工业减排走向合同化

  • 微软与

    Stegra 的近零钢材采购协议，以及与 Fortera 在低碳水泥领域的股权 + 采购 + 属性信用组合布局，都在纽约气候周被多次提及。

  • 同时，MIT在气候周举办 “Hard-to-Abate Sectors 的气候融资” 启动早餐会，聚焦钢铁、水泥、氨等行业的结构性融资路径。

结构意义：工业减排正从“承诺 + 试点”走向“合同 + 现金流 + 资本可介入”的阶段。

4. 供应链拼单 + 组合 PPA 模式

  • Levi’s 与Schneider Electric 推出的LEAP项目（印度）将中小厂商的用电需求聚合，通过联合PPA/证书机制让供应链端的负荷具备可投资特质。

  • 此外，在BloombergNEF/State of Green现场讨论提到，未来数据中心用电需求或在2035年翻四倍，对基础设施与电网融资提出挑战。

结构意义：拼单 / 聚合负荷 → 规模资产包 → 抵御单点风险 → 易于证券化/债券包装。

5. 韧性 / 适应：步入可偿付领域

  • Johnson & Johnson 基金会向Americares捐赠100万美元，虽然不多，但作为兜底资金用于提升医疗系统面对气候灾害的响应能力。

  • 在多个绿色基础设施讨论中，有参与者强调：要把“避损/节省成本”写入合同KPI，使得韧性设施能够有偿付逻辑。

结构意义：适应/韧性正在从“公共预算/赠款”路径迈向“债券/合同/保险”可介入的资产类别。

6. 森林与自然资本的宏观机制

  • 气候周上，34国联合发布森林金融路线图，目标缩小热带森林保护与恢复每年约668亿美元的资金缺口。
  • 路线图强调构建“辖区信用机制”、森林信贷与主权债务的挂钩机制。

结构意义：自然资本融资正在从“项目级”向“国家 / 区域 / 主权层面”介入，扩大资本可参与空间。

亮点信号与社媒脉动

  • 路透社报道：联合国气候公约执行秘书 Simon Stiell 警示：“要把气候行动和实体经济贴得更近。”
  • ESG Dive 的报道中提到：Johnson & Johnson、Microsoft、Levi’s、Schneider Electric等多家跨国公司在气候周首日即宣布相关绿色/基础设施投资。
  • 在State of Green与BloombergNEF的圆桌上，报告指出：尽管净零目标难度大幅提升，但构建可融资机制相对成本仅增加约9%。

这些信号共同展示：媒体与资本市场正把“气候”从象征性议程改写为有价可交易资产类别。

资本视角：投资人真正盯着什么？

  • 资产包 > 单体：多个基金管理人在场内直言，他们只愿意谈组合项目，不做结构尚不清晰的单体标的。
  • 结算价 / 合同可视性：没有明确合约价格与兑现机制，风险溢价过高，资金难以下场。
  • 需求铰链 + 属性信用：工业 / 企业买方用长期采购 + 属性信用作为“现金流锚点”，吸引资本进入上游减排路径。
  • 信用增强与信誉背书：只有得到慈善 / 公共资本垫底的结构，养老金 / 保险资产才可能涉足。

也就是说：资本愿意进场，但必须看到合同 + 标准化 + 风险缓释。

趋势判断

1. 混合资本成为常态公益基金、政府资金要先承担最难的风险，才能把更多商业资本吸引进来。简单说，有人先垫底，其他人才敢跟投。

2.重工业减排靠合同来落地钢铁、水泥这些“老大难”行业要减排，已经不再靠口号，而是靠长期采购合同+绿色凭证来保证现金流，才能让银行和投资人愿意投。

3.供应链拼单买绿电会越来越多类似 Levi’s 的“拼单买电”模式会扩展到更多行业。一堆小工厂抱团签合同，就能变成规模化、银行愿意贷款的项目。

4.韧性投资正在变成“能收回钱的买卖”修防洪堤、做电网加固、建医院韧性系统，以前都算公共支出，现在正在尝试把节省的损失写进合同，让项目有可计价、能还钱的逻辑。

5.森林和自然资本进入“大资金盘”森林保护不再只是环保口号，正在和国家信用、债务工具挂钩，未来可能成为各国金融博弈的新战场。

6.资本三极化，全球套利加速美国（尤其是州政府）、欧洲和新兴市场三方在气候投融资上各有玩法。资本会跨区寻找政策差异带来的机会，这将是未来投资的重要趋势。

今年的纽约气候周，明显感受到资本不再只是旁观者。那些把气候效益写进合同、资产、信用机制里、让结构支撑落地的项目，正在被市场认可。未来的资本模式不在承诺，而在结构规则。当 COP30 将至，真正的考验不是新的宣言，而是这些结构能否成为全球资本运转的通用路径。

黄忠（Johnny Huang），可持续金融学院（SFI）联合创始人兼亚洲执行院长，ESG卓越研修院名誉院长。25年跨越航空航天、数字科技、气候科技与可持续投资的丰富经验，融合系统工程与金融创新，推动企业和社会的可持续发展进程。现于耶鲁、港科大、同济等大学教授可持续金融、韧性城市与气候科技创业等课程，致力于培养下一代气候企业家与政策制定者。

(SFI可持续金融学院)