白糖：全球糖市维持震荡偏弱的概率较大|产糖|巴西|榨季|白糖|糖产量|糖市|糖料|食糖

（来源：华闻期货）

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核心逻辑

1、2025/26年度广西地区糖料种植面积增幅最大，增69.5万亩，总种植面积达到1173万亩。

2、截至9月，广西地区第三方库存数据为46.76万吨，环比下降30万吨，同比增加19.7万吨。

3、2025年8月份我国进口食糖83万吨，同比增加6万吨，继续保持在近十年同期最高水平。

4、StoneX称，2025/26年度全球食糖市场预计将出现277万吨的供应过剩。

结论：综合来看，进口糖成本回升，进口端冲击减缓，国内糖短期或有支撑。但中长期看，未来几个月供应端压力会持续存在，糖价依然处于长期偏弱趋势中。

PART 01

2025年9月国内白糖市场行情回顾

随着进口糖到港量增加，供应端压力持续上升，9月国内糖价整体震荡下行。8、9月份南方产区广西、云南糖销售进度存在放缓迹象，是导致南方糖厂调低白糖售价的直接原因。库存方面，云南工业库存明显高于去年同期，广西地区工业库存随略低于去年同期，但第三方库存偏高，说明南方地区存在去库压力。进口方面，7月份开始国内进口糖到港量出现较为明显的回升，对盘面形成较强压制作用，导致郑州白糖期货主力出现近280元/吨的调整。进口商一般在下半年完成进口配额，因此，市场预计9-12月国内进口量大概率不会低。综合来看，供应端矛盾凸出，糖价或趋于震荡走弱。

PART 02

预测2025/26年度中国糖料播种同比增长3.2%，产量持平或略减

1、2025/26年度播种面积

农业农村部9月报预估2025/26年度中国糖料播种面积144万公顷，较上年度增至3.2%。

根据沐甜科技数据显示，25/26制糖期内蒙古甜菜收购价同比下调40-80元/吨。与其他农作物相比仍有竞争力。25/26制糖期内蒙古甜菜种植面积预计同比增长14万亩，达到在196万亩左右。25/26制糖期新疆甜菜甜菜种植面积微增3万亩，总数约132万亩。

2025/26年度广西地区糖料种植面积增幅最大，增69.5万亩，总种植面积达到1173万亩。云南地区糖料种植面积增幅次之，增27万亩，总种植面积达到396万亩。

今年上半年受灾的产区是广西，广西甘蔗产区遭遇干旱和病虫灾害。至6月末广西甘蔗苗情已大幅改善，但单产总体弱于上年同期。

2、国内糖销售进度尚可，云南略有压力

甜菜糖方面，新疆、内蒙糖产销率快于去年同期，后期销售压力整体不算大。

沐甜数据显示，截至2025年8月31日，云南省累计销糖率 86.09%，低于去年的 86.92 %。广西累计产销率89.04%，同比提高0.62%。但广西 8月份单月销糖仅26.02万吨，同比减少9.69万吨。

3、截至8月底广西地区工业库存同比减少1.6万吨

沐甜数据显示，截至2025年8月底，工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。截至2025年8月底，云南工业库存 33.64万吨，同比增7万吨。

截至9月，广西地区第三方库存数据为46.76万吨，环比下降30万吨，同比增加19.7万吨。

PART 03

国内食糖及糖浆进口受限

农业农村部市场预警专家委员会预测，2025年中国食糖消费量将稳步增长至1580万吨，而2025年国产糖产量为1116万吨。意味着市场存在460-470万吨的供需缺口需要通过进口糖来填补。

1、2025年8月国内食糖进口量达到83万吨

海关数据显示，2025年8月份我国进口食糖83万吨，同比增加6万吨，继续保持在近十年同期最高水平。2025年1-8月我国累计进口食糖262万吨，同比增加13万吨。

2、进口窗口或暂时关闭

进口量大幅上升，新糖集中上市，国内糖价走低，进口利润暂时转弱，进口窗口或暂时关闭。至9月中下旬，国内沿海城市糖均值报价已升至5950-6150元/吨。沿海进口加工厂报价在5850-6150元/吨附近。截至9月23日，ICE原糖收盘为15.62美分/磅，折合配额外进口成本为5563元/吨。原糖进口窗口理论上暂时关闭。

3、2025年1-8月国内糖价及预混粉进口下滑

2025年8月份我国进口糖浆、预混粉合计11.55万吨，同比减少15.57万吨；

2025年1-8月我国进口糖浆、预混粉合计73.78万吨，同比减少71.33万吨。

PART 04

国内下游消费整体尚可

国家统计局公布的数据显示，2025年8月全国乳制品产量为255.5万吨，同比下降1.3%。2025年1-8月全国乳制品产量为1913.4万吨，同比下降1%。

2025年8月全国饮料产量为1775.8万吨，同比增长0.5%。2025年1-8月全国饮料产量12876.1万吨，同比增长2.5%。备注:该饮料产量预计包括包装饮用水、天然矿泉水、果蔬汁饮料、碳酸饮料、茶和植物饮料、蛋白饮料、功能饮料、咖啡饮料等，并不能完全代表含糖食品产量变化。

PART 05

国际糖市供应偏宽松

1、国际经纪商预计2025/26年度全球过剩277万吨

经纪商兼分析机构StoneX在9月23日的一份报告中称，将于10月开始的2026/27年度全球食糖市场预计将出现277万吨的供应过剩。StoneX预计巴西中南部地区2026/27年度的糖产量将达到4210万吨，同比增长5.7%。

巴西综合农业咨询机构（Datagro）预计2025/26年度全球供应过剩153万吨。

2、巴西糖厂最近期甘蔗制糖比达54.2%

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5006万吨，同比增加10.68%;产糖387万吨，同比增加18.21%;乙醇产量同比减少1.85%，至24.2亿升。糖厂使用54.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.78%;每吨甘蔗出糖量(ATR)同比下降3.87%，为149.79千克/吨。

巴西中南部25/26榨季(25年4月-26年3月)截至8月31日中南部累计压榨甘蔗4.03942亿吨，同比减少4.78%;累计产糖2675.8万吨，同比减少1.92%;累计产乙醇184.82亿升，同比减少10.05%;糖厂使用52.76%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.09%。

巴西甘蔗技术中心(CTC)数据显示，4 至8月累计甘蔗单产每公顷 79.3 吨，同比下降 8%。

咨询公司StoneX预计巴西中南部地区2026/27年度的糖产量将达到4210万吨，同比增长5.7%。StoneX称，该地区2026/27年度的甘压榨量或达到6.205亿吨，同比增长3.6%。

巴西国家农作物供应公司Conab 称，2025/26 年度甘蔗和玉米乙醇总产量预计达到 357.4 亿升，较上榨季下降 3.9%。乙醇产量下降是由于甘蔗乙醇产量下降 8.8%，不过玉米乙醇产量预计增长 14.5%，达到创纪录的 89.8 亿升，这将部分抵消甘蔗乙醇产量的下降。

巴西8月出口糖374.4万吨，同比减少4.47%。巴西2025/26榨季(4月-次年3月)截至8月累计出口糖1450.6万吨，同比减少6.84%。

巴西9月前三周出口糖约240万吨，日均出口量16万吨，同比降13.11%。

3、2025/26年度印度、泰国产量或大幅恢复

Green Pool等分析机构预计，由于农民开始更倾向于种植甘蔗，2025/26榨季泰国食糖产量将达到1320万吨。

巴西综合农业咨询机构（Datagro）预计2025/26年度印度的糖产量将从上年度的2600万吨增加到3160万吨，而泰国的产量预计将从1005万吨增加到1118万吨。

印度食品与公共管理部负责食糖事务的联合秘书表示，政府准备在 10 月开始的新榨季中，允许将 400-500万吨食糖转用于乙醇生产。

Sucden:印度2025/26榨李糖产量或增至3260万吨。

印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)9月中旬基于最新卫星图像和实地报告进行作物评估后，重申了其早前对 2025-26年度食糖总产量 3490 万吨的预估。

欧盟作物监测服务机构IARS的报告显示，欧盟今年的甜菜单产预期有所下调2025年欧盟甜菜单产预计为每公顷76.3吨，低于上月预测的77.9吨。上次IARS预估欧盟甜菜产量区间为1.04-1.24 亿吨。

PART 06

结论与展望

供应端，9月中下旬，北方糖厂陆续开榨，据沐甜科技统计，由于今年内蒙、新疆种植面积提高，预计北方甜菜糖产量或同比增长。南方广西、云南产区甘蔗种植面积同样上升，未来存在供应压力。

销售端，8、9月份，南方广西、云南甘蔗糖销售进度放缓。其中，云南库存明显高于去年同期，有一定去库压力。

国内进口端，从海关食糖进口数据看，进入下半年国内食糖进口量开始回升，8月进口数据同比明显增加。预计在进口政策没有发生太大变化的前提下，在2025年10-12月份，国内进口总量会是偏高，将明显高于2025年上半年，这可能给供应端带来一定压力。

今年1-8月国内糖浆及预混粉进口同比明显下滑，折糖减52万吨左右，导致替代品压力实际并不大，给国内糖价提供了一定支撑。

综合来看，进口糖成本回升，进口端冲击减缓，国内糖短期或有支撑。但中长期看，未来几个月供应端压力会持续存在，糖价依然处于长期偏弱趋势中。

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