最近有朋友问我，中概股退市的风险到底还存不存在？那我们这些普通的投资者该怎么办？

你可能还记得几年前关于中概股要被集体退市的消息啊，一度满天飞，股价大跌，很多人慌的不行了。

那么到了现在，2025年的9月，事情的真相究竟是什么呢？今天我们就来讲清楚。所谓中概股就是注册地在中国，主要公司的业务在中国，但是却在美国上市的公司。

在2020年，美国出台了《外国公司问责法案》（HFCAA）。这部法律规定，如果一家外国公司连续3年不能接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计检查，就必须被强制退市。这就是为什么在2021到2022年，中概股曾经集体大跌，因为大家担心审查期一到，很多公司要被赶出美股市场。

那现在到了2025年，风险已经落地了吗？答案是，大部分风险已经落了地。

首先，大多数公司合规了。在中美双方监管谈判之后呢，PCAOB已经进入了香港，对部分中概股的审计底稿进行了检查。大多数头部公司已经满足了合规的要求，避免了强制退市。

第二就是港股双重上市兜底。你像阿里、京东、百度、哔哩哔哩等等，都已经在港股二次上市了。那即便真的在美国那边退市，也能转板到港股继续交易。

第三就是退市风险边缘化。过去啊确实有滴滴，还有一些教育股等案例，因为政策或者审计的原因退出了美股。但是截止到今年9月，所谓的这个集体退市的大风险已经不复存在，未来最多是个别中小公司会面临退市的风险。

那即便是风险边际下降，投资者在投资美股上的中概股的时候，还是可能会遇到以下几种情形。

第一，就是转板去了港股。如果你持有的公司啊在港股有双重上市，那么券商呢会协助你转换成港股的股份继续交易。不同券商的操作差异较大，投资前大家要自己确认清楚。

第二就是公司私有化。有些公司呢会选择退市，并且回购股份，但是通常价格会打折，投资者可能会面临卖亏或者是资金被锁的情况。

第三就是进入OTC场外市场。个别没有港股上市，又不愿意合规的公司，可能会变成粉单股。这种情况下流动性就差了，投资体验非常差。

那普通投资者该怎么应对呢？

首先，不要孤注一掷，哪怕是大公司，也不要把全部的资金放在单一中概股上。

第二，优选港股的龙头，像腾讯、阿里，都已经在港股上市了，直接买港股比绕道美股风险更低。

第三，善用ETF做替代。你想要覆盖中国互联网公司，就可以考虑买中概互联网ETF或者恒生科技指数ETF；想要分散风险，可以配置沪深300ETF、MSI中国ETF或者是新兴市场ETF。

第四，看清架构。别忘了，中概股普遍是VIE架构，你持有的只是合同权益。那这个力度和直接买苹果微软的正股是完全不同的。

中概股退市的大风险已经在2025年阶段性落地，多数头部公司找到了合规和港股兜底的路径，风险也不再是悬在头顶的达摩克里斯之剑，但是投资逻辑发生了变化。我们投资不能只看企业的财报和股价，还要看它背后的制度规则、监管博弈和法律保障。

对于普通人来说，未来更稳健的方式还是直接买港股的大盘股，或者用ETF进行分散配置，而不是冒着制度性的风险去单一压住某一只美股上的中概股。

那你怎么看中概股的未来呢？你更信任美股、港股还是A股呢？