Argentina’s wily currency traders drain Javier Milei’s dollars
错综复杂的限制措施与长期动荡催生各类策略，从外汇政策中牟利
近期米莱未能增加外汇储备，这让投资者感到不安，并引发阿根廷资产抛售潮 © 法新社/盖蒂图片社
在关键中期选举前夕，哈维尔·米莱总统正试图遏制比索挤兑潮，而他面临着一个强大的对手：极具创造力的阿根廷外汇交易者。
这个南美国家长期实施严格的外汇管制，且经济危机频发，这促使投资者想出无数策略，从政府政策中榨取利润。他们对美元的旺盛需求，可能成为资金短缺的阿根廷领导人的棘手难题。
据当地经纪公司One618援引布宜诺斯艾利斯公立银行布宜诺斯艾利斯省银行（Banco Provincia）的一份报告显示，今年4月至8月，个人交易者从阿根廷央行购入了95亿美元，随后在平行外汇市场上将这些美元兑换成更多比索。
这笔购汇规模约相当于阿根廷收获季农产品出口美元收入的一半。这使得阿根廷央行更难在不导致比索贬值的情况下购入美元、补充稀缺的硬通货储备——而米莱一直迫切希望避免比索贬值。
“在阿根廷，任何懂市场门道的人都能赚取在世界其他地方不存在的利润，代价却是耗尽央行储备，”当地金融咨询公司罗马诺集团（Romano Group）研究主管萨尔瓦多·维泰利表示。
近期米莱未能增加外汇储备，这让投资者感到不安，并引发了阿根廷资产抛售潮。
市场动荡始于上个月：米莱在当地选举中遭遇惨败，人们开始质疑其自由市场改革的支持度，导致债券价格和比索汇率暴跌。这进一步引发市场预期——政府很快将不得不让比索脱离当前汇率区间贬值，进而加剧了抛售。
美国财政部长斯科特·贝森特含糊其辞地承诺提供金融支持，虽缓解了波动但并未平息。上周比索汇率上涨10%，本周却又下跌7%。
米莱将矛头指向政治对手，称他们要么自己抛售比索，要么鼓动他人抛售。“为了夺权，他们不惜烧毁一切，”他周三对当地媒体表示。
但分析师指出，交易者向比索施压，也可能存在不那么恶劣的原因。
在阿根廷，选举前对美元的需求通常会增加，因为个人和企业会通过购汇对冲政治风险。2019年，保守派总统毛里西奥·马克里在初选意外败给左翼庇隆主义者后，这一趋势进一步加剧——当日阿根廷股市跌幅近40%。
上个月政治危机爆发后，黑市汇率和合法平行汇率双双走弱，而官方比索汇率则因央行干预得以支撑，这也推高了美元需求。汇率差距扩大，催生了被当地人称为“el rulo”的套利交易。
这是阿根廷人用来获取官方汇率的较简单手段之一。在米莱4月放宽外汇管制前，官方汇率的获取渠道一直受到严格限制。
企业可能会伪造海外法律咨询或IT服务账单，以获取针对进口商的更优惠汇率。阿根廷税务律师迭戈·弗拉加表示，2010年代曾出现过一种“趋势：在乌拉圭开设虚假海滩酒吧，然后带一堆信用卡过去，在刷卡机上消费付款”。
“外汇扭曲催生了众多业务，有些合法，有些则不那么合法，”他补充道。
外汇政策是阿根廷交易者工作的核心。“在纽约，交易者可能一早就查看新闻专线；而阿根廷交易者每天第一件事就是查看央行的通讯页面，”当地一名经纪人表示。
“拥有一个优秀的法务部门至关重要——他们能快速解读每一项新规定，这样你就能迅速利用政策变化获利，同时避免面临罚款，”他补充说。
上周五，米莱政府恢复了一项规定：禁止在官方市场购汇的个人在平行市场出售美元。与此同时，央行警告许多阿根廷人用于投资和支付的数字钱包应用程序，要求其停止以官方汇率出售美元，称这些应用程序曲解了现行规定。
政府出台这些举措旨在遏制套利交易。近期，阿根廷政府通过短暂的出口税减免政策，吸引囤积谷物产生的70亿美元农产品出口美元流入市场，以努力支撑比索汇率，而套利交易吞噬了其中很大一部分资金。
但分析师表示，阿根廷人早已深谙规避规则之道。“有些夫妻会分工：一方在官方市场购汇，另一方在平行市场出售，”维泰利说。
重启限制措施还会产生副作用。切断官方美元流向平行市场的渠道，导致平行市场比索进一步贬值，使其与官方汇率的差距扩大至5%。
分析师称，汇率差距越大，阿根廷人就越有可能采取其他会消耗央行储备的行为，比如增加进口——当存在更廉价的官方汇率时，进口实际上相当于获得了补贴。
“这是一个恶性循环，”One618首席经济学家胡安·曼努埃尔·帕佐斯表示，“任何限制措施都会在其他地方催生套利机会，因此你需要出台更多规定来阻止这种套利；而一旦你阻止了这种套利，又会产生新的套利机会……最终，4600万阿根廷人都会想方设法套取外汇储备。”
经济学家估计，距离中期选举还有三周时间，阿根廷央行可用于支撑比索、捍卫其汇率区间的流动性储备仅剩数十亿美元。
多数分析师表示，预计当局会尽其所能避免在选举前出现破坏性贬值，但选举后政府的汇率政策必然会发生变化。
为稳定市场，米莱周三对当地电台表示，政府正在“敲定美国援助的细节”。阿根廷经济部官员定于本周末访问华盛顿，随后米莱将于10月14日访问白宫。
“我们早知道可能会发生这种情况，”谈及市场动荡时，总统补充道，“现在的问题是挺过这个像地狱一样的选举年。”
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